中新經緯9月3日電 (馬靜 實習生 李汶謙)1日，首創證券首發申請獲通過，這也是今年成功過會的第三家券商。
值得一提的是，發審委重點對首創證券和第一創業的同業競爭以及另類投資業務收益大幅增長合理性等進行了問詢。數據顯示，首創證券2018年-2020年以及2021年1-9月的另類投資收益從1292.37萬元激增到1.5億元，增幅接近12倍。而從整個營業結構來看，包括另類投資在內的投資類業務營業利潤在同期佔整體的比重在八成左右，較為依賴“行情吃飯”。
控股股東首創集團同時是第一創業的大股東
首創證券前身為首創經紀，2000年成立，2020年8月整體變更為首創證券股份有限公司，註冊資本24.6億元。首創證券第一大股東為首創集團，持股比例為63.08%，北京國資委是實際控制人。值得關注的是，首創集團同時也是上市券商第一創業的第一大股東，首創證券及其關聯方合計持有22.7%的股權。
發審委也對首創證券和第一創業是否存在同業競爭的情況進行了問詢。
據首創證券招股書，首創集團承諾不會以新設、收購或其他方式控制從事與首創證券構成同業競爭業務的經營性主體、不會利用首創證券控股股東地位或其他關係進行可能損害公司及其他股東合法權益的經營活動，若出現可能與首創證券拓展後的業務產生競爭的情形，將採取停止構成競爭的業務、將相競爭的業務以合法方式置入首創證券、將相競爭的業務轉讓給無關聯第三方等方式維護首創證券利益，消除潛在的同業競爭。
目前首創證券的董事長蘇朝暉同時也是首創集團黨委常委、副總經理。招股書顯示，2020年，首創證券管理層22位高管中，包括蘇朝暉在內的8位高管都在關聯方領取薪酬。2021年1-9月，首創證券高級管理人員人均收入342.05萬元，而在2018年至2020年三年間，高級管理人員人均收入分別為231.12萬元、258.73萬元、295.03萬元。
就整體員工的薪酬水平而言，首創證券2018年、2020年員工整體實發人均薪酬分別為23.72萬元和25.25萬元，位於同行業可比公司人均薪酬區間，2019年員工實發平均薪酬略高於同行業可比公司人均薪酬，為32.17萬元。
首創證券員工薪酬情況 來源：招股書
八成營業利潤來自投資類業務
首創證券業務類型劃分為資產管理類、投資類、投資銀行類、零售與財富管理類和研究業務等。其中投資類業務主要包括固定收益投資交易、權益類證券投資、另類投資以及新三板做市業務等。
發審委也就發行人與關聯方存在代理買賣證券等關聯交易，以及報告期內另類投資業務收益大幅增長的合理性及持續性、表外業務項目是否存在潛在兑付風險或違約風險，風險應對措施及內控機制是否有效等問題進行問詢。
證監會發審委審核結果公告來源：證監會官網
招股書顯示，首創證券的另類投資由子公司首正澤富開展。相關財務信息顯示，投資收益日漸豐盈，源於首正澤富在這幾年加大了對新三板掛牌公司、非上市股權投資項目、包括私募基金和現金管理類投資等在內的其他投資投入。
首創證券子公司首正澤富在2018年-2020年和2021年1-9月的業績來源：首創證券招股書
另外值得一提的是，從整個營收結構來看，首創證券投資類業務是業績的主要貢獻項，2018年、2019年、2020年、2021年1-9月的投資類業務收入佔當期營業收入的比重分別為30.28%、44.33%、38.71%和50.46%，投資類營業利潤佔當期營業利潤的比重為84.27%、83.08%、66.85%、81.59%。
首創證券招股説明書還披露：2018年、2019年、2020年、2021年1-9月的權益類證券投資收益率分別為-15.83%、28.03%、41.75%和16.72%；固定收益投資交易業務各期的收益率分別為12.28%、11.90%、5.41%和6.60%。
不過，首創證券也在招股書重大風險提示中稱，首創證券收入和淨利潤來源於證券相關業務，與證券行業的整體景氣程度、證券市場的波動程度等具有較強的相關性，經營業績變動幅度較大。若未來證券市場不景氣或出現劇烈波動的極端情形，該公司的盈利水平可能出現較大波動，並存在淨利潤大幅下降的風險。
從最新的財務數據來看，這種靠“行情吃飯”的營收結構引發的業績波動已顯現在2022年第一季度業績上。Wind顯示，2022年第一季度，首創證券自營業務為2180.97萬元，同比下降75.69%。
“重資本業務將逐漸成為券商最大的收入來源。”東吳證券國際非銀分析師歐陽詩睿提到，隨着行業競爭激烈，輕資產業務費率下滑，行業發展逐步轉向通過資本金擴張的重資本業務上，如自營、資本中介業務。
在此背景下，倚賴投資等自營業務的首創證券也將募資投向重點放在了補充資本金上。首創證券在招股書中提到，“本次公開發行募集資金可以進一步增加公司營運資金，在滿足風險管理指標的前提下，公司可以迅速擴大傳統業務規模，並進一步發展創新業務，提高公司市場競爭地位、持續盈利能力和抗風險能力，進而提升公司經營水平。”
從行業排行來看，首創證券營收和淨利潤排名較為穩定，2021年營業收入、淨利潤為第57位、第43位。不過對比來看，證券投資和股權投資排名相對靠前，2021年為第33名和38名。此外，證券公司分類評級數據顯示，2018年和2019年首創證券分類評級結果均為BB級，2020年降至CCC級，2021年升至A級。(更多報道線索，請聯繫本文作者馬靜，郵箱：[email protected])(中新經緯APP)
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責任編輯：李中元