2021年，在供給超預期增加而消費萎靡的情況下，市場豬肉供給嚴重過剩，豬價自2021年1月起一路震盪下跌，低豬價、高成本使得生豬板塊至今仍處於週期底部震盪。展望後市，新一輪豬週期在今年打開向上通道確定性極高。
上述判斷的來源在於，從2021Q3起，母豬產能加速去化，截至2022年3月，國內能繁母豬存欄量4185萬頭，月環比下降1.95%，降幅較2月進一步擴大。目前來看，生豬產能去化趨勢不改、豬肉價格中樞有所上調，新一輪豬週期上行預期得到進一步支撐。
上市公司層面，當前時點部分優質生豬養殖股市值已回落至歷史較低水平。其中，牧原股份憑藉龍頭地位以及成本優勢，正迎來情緒面和業績面的雙修復。
圖一：牧原股份股價走勢 wind，36氪
丨券商策略1. 行業利好1）國內生豬市場空間超萬億，對標美國，國內的行業集中度將進一步提升，利好養殖龍頭；
2）短期來看，生豬產能加速去化，2022年上半年有望迎來拐點。
2. 產業鏈龍頭1）公司經過了30年的發展累積，形成了特色的“自育自繁自養大規模一體化”的生豬養殖模式，即牧原模式，完整覆蓋生豬產業鏈；
2）相較温氏股份的“公司+農户”模式，突出“自繁自養”的牧原模式使得成本更為可控，智能化豬舍也帶動生產效率實現顯著提升；
3）目前公司系我國最大的自育自繁自養大規模一體化的生豬養殖企業之一，也是我國最大的生豬育種企業之一。
3. 高速逆勢擴張1）輪迴的二元育種體系、完善的生物安全防控體系、雄厚的資金和土地儲備，支撐公司產能迅速擴張；
2）目前，公司生豬產能位列全國第一；
3）公司的現金流充裕，生豬出欄量有望在未來兩年保持持續增長。
4. 成本優勢1）公司的成本優勢顯著，盈利能力處於行業的領先地位；
2）成本優勢主要體現在原材料成本和人工費用兩個方面；
3）原材料方面：自繁自養省去了代養費用；種豬優勢降低了仔豬成本；飼料採購及配方優勢降低飼料成本；
4）在人工費用方面：現代化豬舍和設備提升了生產效率；注重人才建設提高了員工的積極性。
5、屠宰業務有望成為新增長點1）政策推動“運豬”向“運肉”轉變，加快屠宰行業提檔升級；
2）截止21年底，公司已佈局23家屠宰子公司，預計2022年底屠宰產能將達3700萬頭；
3）未來有望通過提升產能利用率、拓寬銷售渠道、優化銷售結構、降低生產成本等措施，支撐屠宰業務實現盈利。
推薦券商：廣發證券（買入）、天風證券（買入）、國泰君安（增持）、中信建投（買入）、申萬宏源（買入）
圖二：36氪財經
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