近日，吉安滿坤科技股份有限公司（下稱“滿坤科技”）闖關創業板IPO有了新進展，目前已回覆監管問詢。
滿坤科技此次擬募資9.96億元，將用於吉安高精密印製線路板生產基地建設項目。該項目擬投入10.02億元，項目建成後，滿坤科技將新增200萬平方米高精密印製電路板的產能規模。
滿坤科技成立於2008年4月，公司主要從事印刷電路板（PCB）的研發、生產與銷售。公司主要產品為單/雙面、多層高精密印製電路板，產品以剛性板為主，廣泛應用於通信電子、消費電子、工控安防、汽車電子等領域，屬於技術密集型行業。
業績穩步增長 客户集中度高
2018年、2019年、2020年和2021年1-6月（下稱“報告期內”），滿坤科技分別實現營業收入為 7.08億元、8.07億元、9.62億元和5.30億元，2018年-2020 年年均複合增長率為16.59%，保持穩步增長趨勢；淨利潤亦呈現了持續增長的形勢，報告期內依次為7613.81萬元、8029.92萬元、1.19億元和4573.24萬元。
與穩步上升的業績密切相關的就是滿坤科技的前五大客户，報告期內，滿坤科技銷售產品給前五大客户的收入分別為5.34億元、5.31億元、6.45億元和3.51億元，分別佔當期主營業務收入的76.70%、68.01%、69.65%和70.01%。
可以看出，滿坤科技每年平均近70%的收入均來自前五大客户。
目前報告期內最新一期的前五大客户為：普聯技術、格力電器、視源股份、海康威視、台達電子。其中，普聯技術3年來均為滿坤科技的第一大客户，銷售金額分別為 2.55億元、2.19億元、3.01億元和 1.27億元，銷售收入佔比分別為 36.67%、28.04%、32.54%和25.36%，合作較為穩定。格力電器作為2020年新晉前五客户之一，在2021年上半年超越視源股份成為第二。
行業競爭激烈 產品單價低
作為以生產、銷售PCB為主的滿坤科技，所處的PVB行業集中度不高，而且生產廠商眾多，市場競爭充分。根據Prismark統計，2019年全球PCB產值第一的臻鼎科技全球市場佔有率為6.34%，排名前十的企業全球市場佔有率為35%左右，市場集中度較低。
從產品來看，滿坤科技的主要產品為單/雙面、多層高精密印製電路板，在行業內的競爭對手主要為勝宏科技、博敏電子、世運電路、奧士康、中京電子、廣東駿亞、科翔股份、中富電路等公司。
2018-2020年，滿坤科技產品單價分別為427.43元/平方米、421.34元/平方米 和427.38元/平方米，整體低於同行業可比公司，其間的差異主要受產品結構、產品種類、產品應用領域等因素的影響。
通常來講，層數越高，加工難度高，價格越高，多層板價格普遍要高於單/雙面板；HDI、剛撓結合板、厚銅板等產品價格要高於普通剛性板；而對於同類產品，小批量板因交期短、生產柔性化管理要求高，生產難度較大，價格通常高於大批量板。
據悉，滿坤科技以大批量生產為主，且雙面板佔比較高，而同行業可比公司大多以多層板為主，產品類型還涉及高密度互聯板(HDI)、撓性板、剛撓結合板等。因此，滿坤科技的產品單價要低於其他同行業公司。
原材料價格上漲 毛利率走低
2021年以來，銅等大宗商品漲價幅度較大，據公開統計數據，2021年1-6月上海有色金屬網電解銅1#均價(含税)為66.74元/千克，較2020年均價上漲 37.21%。
從滿坤科技的主營業務出發，可以發現其成本受原材料價格影響較大，報告期內滿坤科技的覆銅板、銅球、銅箔採購金額佔原材料整體採購金額的比例超過60%，2021年1-6月時，採購均價較2020年分別上漲58.41%、32.63%和45.46%。
其中，主營業務毛利率對覆銅板價格波動的敏感程度較高，對銅球與銅箔價格波動的敏感程度相對較低。根據2021年1-6月價格敏感係數測算，若覆銅板、銅球、銅箔價格上漲1%，主營業務毛利率將分別為下降0.35個百分點、0.07個百分點和0.03個百分點。
出於對經營業績的考慮，滿坤科技為了降低原材料上漲的影響，積極與客户溝通提價，但由於價格傳導速度及提價幅度不及原材料上漲幅度，覆銅板、銅球、銅箔等原材料採購價格上漲導致2021年1-6月毛利率較上年同期下降3.46%。
從而導致滿坤科技在2021年上半年的營業收入較上年同期增長39.50%的情況下，歸屬於母公司所有者的淨利潤僅比上年同期增長4.65%。