中國銀河：給予中鋼國際買入評級

2022-01-17中國銀河證券股份有限公司錢德勝,龍天光對中鋼國際進行研究併發布了研究報告《業績增長符合預期，新簽訂單增速高》，本報告對中鋼國際給出買入評級，當前股價為7.6元。

中鋼國際(000928)

事件：公司發佈2021年業績快報。2021年公司實現營收158.88億元，同比增長7.16%；歸母淨利潤6.56億元，同比增長9.05%；扣非後歸母淨利潤3.45億元，同比減少41.29%。

全年營收增長符合預期，非經常損益變動較大。2021年公司實現營收158.88億元，同比增長7.16%；歸母淨利潤6.56億元，同比增長9.05%；扣非後歸母淨利潤為3.45億元，同比減少41.29%。報告期內受原材料價格和人工成本上漲的影響，公司總承包業務毛利率有所下降，扣除非經常損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤同比大幅下降。公司通過持續優化成本控制等措施，下半年工程總承包毛利率較上半年有所提升，在手工程項目整體成本可控。公司非經常損益變動主要為持有的重慶鋼鐵股份有限公司股票處置收益3.35億元，較去年同期公允價值變動-9339.23萬元相比有較大增長。

前三季度新簽訂單高增長，未來發展有保障。2021年前三季度公司新簽訂單185.88億元，同比增長43.61%。其中，國內合同金額為179.34億元，同比增長58.15%；國外合同金額為6.54億元，同比減少59.18%。公司前三季度新簽訂單增速較高，主要是國內業務貢獻。截至2021年三季度末，公司已執行未完工項目281個，預計總收入925.94億元，累計已確認收入554.39億元，未完工部分預期收入371.55億元；已簽訂合同但尚未開工項目31個，合同金額合計181.77億元。公司未來發展有保障。

攜手中國寶武，協同效應明顯。2020年中國寶武實現鋼產量1.15億噸，產量位列中國第一。此前中國寶武已向社會承諾，以2020年為基準，2035年降低碳排放30%至每噸剛1.3噸，力爭2050年實現碳中和。預計未來中國寶武在鋼鐵行業圍繞減碳會有較大投入。中鋼國際具備支持鋼鐵行業綠色發展全流程服務的技術集成能力，2020年10月，中國寶武對公司控股股東中鋼集團實施託管，公司現任董事長同時擔任中國寶武設計院/寶鋼工程董事長，未來公司和中國寶武之間合作更為順暢，協同效應明顯。

投資建議

預計公司2022-2023年EPS分別為0.63/0.73元/股，對應動態市盈率分別為13/11倍，維持“推薦”評級。

風險提示

行業競爭持續加劇的風險；新籤合同落地不及預期的風險。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級2家；證券之星估值分析工具顯示，中鋼國際（000928）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)