需求端走弱，原油市場壓力驟增
週一，國際油價先跌後漲，上演“V形”反轉，WTI原油主力合約盤中一度跌逾6%。內盤方面，截至昨日下午收盤，SC原油主力合約大跌4.23%，報收450.5元；高硫燃料油主力合約大幅下探5.17%，報收2568元；低硫燃料油主力合約下挫5.10%，報收3332元。夜盤交易時段，SC原油主力合約先跌後漲，今晨收跌2.99%，此前一度跌4.71%。
對於週一原油大跌，業內人士普遍認為，主要源於奧密克戎變異毒株在全球蔓延，對原油需求端形成了一定的衝擊。
“上週末奧密克戎變異毒株在歐洲迅速擴散，聖誕即將來臨之際，荷蘭、德國、愛爾蘭相繼宣佈收緊防疫措施，倫敦進入‘重大事件’狀態。奧密克戎變異毒株對全球經濟增長和原油需求端衝擊仍在持續。”南華期貨分析師劉順昌表示，上週IEA在12月原油展望中下調2021年和2022年原油需求增速10萬桶/日，表示今年12月全球原油市場已進入供應過剩階段，且根據現有OPEC+增產節奏，2022年一季度將出現170萬桶/日的過剩，2022年二季度將出現200萬桶/日的過剩。隨着時間的推移，全球原油市場供應過剩的壓力不斷增大，近期原油遠期曲線加速平坦化正是這種悲觀預期的體現。
值得一提的是，前期布倫特原油從66美元/桶附近反彈至75—76美元/桶的關鍵阻力位，其間全球原油市場供應過剩的基本面並未發生改變，遠期曲線繼續平坦化，油價反彈更多是大跌後極度悲觀情緒的修復。當前外盤原油的弱勢仍在持續，帶動內盤原油期貨價格走低。
“目前來看，主導原油市場的核心邏輯是需求端走弱，包括奧密克戎變異毒株對全球經濟增長和原油需求端的衝擊，以及美聯儲貨幣政策收緊預期的持續推進、美債實際利率見底對金融市場和大宗商品的衝擊。”劉順昌表示，當前布倫特原油在70美元/桶附近，OPEC+放棄增產的動力並不強。在此情形下，全球原油平衡表正加速轉向供應過剩，油價面臨持續下行壓力。此外，市場對美聯儲明年3月份加息的概率升至40%，美元流動性持續收緊，支撐美元匯率走高，一定程度上壓制油價。
“油價進入12月以來是以反覆振盪的節奏運行，急跌後急漲，市場情緒頻繁切換。我們對明年一季度的行情並不樂觀。明年的年度供需平衡表可能發生扭轉，即市場從月度的供不應求轉向供過於求，原油出現累庫只是時間問題。”光大期貨能化總監鍾美燕表示，預估2022年原油整體呈過剩態勢，供應過剩量在217萬桶/日。
在鍾美燕看來，2022年，市場將圍繞新冠病毒變異毒株對需求的時點性衝擊、美聯儲加息政策的時間軸、地緣因子的擾動等多維度因素來波動，油價整體前低後高的概率較大。“增產和累庫走在預期前面，通脹收縮預期下，油價在上半年承壓，而下半年價格取決於需求的變量，全年走勢有望呈‘V形’。”鍾美燕説。
成本端重挫，能化板塊受累下行
對全球疫情的擔憂有所發酵，EIA下調明年需求預期，油價延續11月初以來的弱勢。成本端原油的大幅回調，也使得國內能化板塊大幅走弱。其中，高低硫燃料油大跌5%，LPG跌幅超4%，PTA(4548,-82.00, -1.77%)跌幅逾3%。在業內人士看來，能化板塊品種價格走弱更多反映的是成本重心下移，油化工價格重構。
近期備貨行情一般，燃料油現貨自身驅動不強。隆眾數據顯示，上週五新加坡高硫380燃料油報價414.41美元/噸，下降1.76美元/噸。根據銀河期貨統計，一方面，上週新加坡燃料油進口量環比下降36%至63.4萬噸，其中來自俄羅斯和非洲的進口量下降至零，進口貢獻主要來自歐洲和中東；另一方面，新加坡周度出口量環比下降63%至12.9萬噸，發往亞洲其他國家的船貨下降至零。在進出口雙降的狀態下，新加坡燃料油在岸庫存環比上漲1.41%，至2093萬桶或329萬噸。
“從液化氣自身的市場角度來看，疫情影響和11月消費數據偏弱，顯示年末燃氣消費改善較為困難，同時國際市場在大跌後對國內終端情緒影響較大，持續低位運行的LPG期貨上行壓力進一步增強。”國投安信期貨分析師李祖智説。
“LPG走弱的原因有兩方面：一方面，原油弱勢對其有所壓制；另一方面，自身供需面情況也不十分樂觀，尤其是需求端表現弱勢。”國海良時期貨研究員章正澤表示，12月以來，國內氣温較往年偏高，拉尼娜預期下的冷冬暫未兑現，LPG民用需求不佳。
此外，今年11月前天然氣價格飆升，液化氣對天然氣需求出現部分替代。“根據我們走訪調研的情況來看，可能有20%左右的天然氣需求改用液化氣，隨着天然氣價格的大跌，市場擔心這部分需求會再次迴歸到天然氣市場。”章正澤説。
在李祖智看來，目前，由於LPG處於深度貼水格局，影響盤面的邊際變化主要在於隨着倉單有效期接近，短期國內現貨的價位和進口氣持續收縮對國內市場的支撐力度。他認為，近期現貨下行風險有所增強，盤面的期現貼水在之前持續收斂後再度小幅走闊，後續現貨端風險釋放程度會影響盤面能否進一步趨勢性走弱。
“在目前化工消費總體維持平穩的情況下，LPG後市主要關注國內年末降温後，燃氣消費能否對國產氣形成有力支撐。此外，美國市場持續走弱後，近期氣温預測和庫存都有轉折趨勢，其能否支撐國際市場價格有所反彈也值得關注。”李祖智稱。
浙商期貨分析師朱立航表示，PTA和原油的相關性一直都比較強，加上最近整個產業鏈的利潤偏低，PTA價格和原油會呈現出更強的相關性。一旦成本端油價大幅下跌，PTA價格也難免大幅回調。
“從PTA基本面來看，12月PTA裝置檢修維持高位，去庫格局下基差偏強，但受國內華東地區多地疫情、需求端偏弱、天然氣不足、局部環保檢查等因素影響，聚酯及終端部分地區提前放假，負荷進一步下降。”天風期貨分析師劉思琪表示，市場預期進入明年1—2月份的需求季節性淡季，PTA供需格局面臨季節性累庫壓力，在成本和供需面雙弱的背景下，PTA振盪下跌。
在朱立航看來，短期PTA供需格局難以得到有效緩解，僅僅依託供應端大量檢修的去庫難以持久，在需求端未見明顯好轉的情況下，PTA的驅動仍以成本端主導為主。
金十數據