作者：林然
來源：股市動態分析
上海東芯半導體股份有限公司（以下簡稱“東芯股份”）主營業務為存儲芯片的研發、設計和銷售。東芯股份擬申請在科創板上市，保薦機構為海通證券。東芯股份擬募集資金7.5億元，用於1xnm閃存產品研發及產業化項目、車規級閃存產品研發及產業化項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。
上交所將於4月15日的上市委員會審議會議上，審核東芯股份首發申請。《股市動態分析》記者通過深入研讀東芯股份招股書後發現，東芯股份報告期內營運數據持續惡化，應收賬款週轉率及存貨週轉率下降，反映出公司經營狀況或不樂觀，這導致本就長期虧損經營的東芯股份的盈利或遙遙無期。此外，研發投入持續下降，研發投入佔營收比遠低於行業平均水平，研發實力堪憂，投資者需高度警惕。
營運數據持續惡化
報告期內，東芯股份的營運數據持續下滑。以應收賬為例，報告期內（2017年至2020年上半年），公司的應收賬款餘額分別為4,205.76萬元、9,773.15萬元、14,697.30萬元和16656.36萬元。佔營業收入的比值分別為11.75%、19.16%、28.62%和53.43%。對應的營收週轉率分別為8.51、7.3、4.2、1.99，呈現持續下滑的態勢。
與之相對應的是，公司的存貨的賬面價值分別為18,782.91萬元、32,368.61萬元、41,596.20萬元及44,788.94萬元，佔總資產的比例分別為50.46%、49.58%、58.95%、59.05%。對應的存貨週轉率分別為1.49、1.55、1.18、0.56，同樣呈現持續下滑的態勢。
東芯股份所處領域為重資產、高技術的高投資領域，報告期內，營業收入分別為35,804.95萬元、50,997.55萬元、51,360.88萬元和31,182.32萬元，增長極為緩慢，特別是2018年以來基本屬於停滯不前。此外，東芯股份扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東淨利潤分別為-3,242.93萬元、-3,040.02萬元、-6,343.22萬元和-94.71萬元。3年半虧損超過1.2億元。
在持續虧損的情況下，營運數據持續惡化，或表明東芯股份的經營狀況根本沒有得到持續改善，公司未來可能面臨持續的虧損壓力。（見表一）
表一：東芯股份2017年以來營運數據概覽
研發實力堪憂
報告期內，東芯股份研發費用分別為6,373.12萬元、5,019.60萬元、4,848.55萬元、2,389.20萬元。2020年即使年化處理，依舊相比2019年呈現下滑趨勢。佔當年營收的比值分別為17.8%、9.84%、9.44%和7.66%。除2017年因為在DRAM領域投入大量設備和開發資源比例較高外，其餘時間佔營收比都呈現持續下滑的態勢。而2017年至2019年可比行業公司的平均值分別為11.84%、10.4%和11.18%，高於東芯股份的數值，並且表現更加平穩。
作為身處研發要求極高的半導體行業，持續下滑的研發費用，不知東芯股份是出於何種考慮？截止2020年上半年，東芯股份的發明專利僅有77項，而其列舉的兆易創新，通過天眼查顯示高達1449項，華邦電子超過2200個，在研發實力明顯處於下風，專利和技術處於追趕期的情況下，東芯股份的研發投入顯然太低了，未來與行業頭部企業的差距可能越拉越大。
（編輯：小股）
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