2022-01-24國海證券股份有限公司程一勝,趙琳對牧原股份進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評：出欄量同比翻倍增長，成本保持行業領先》，本報告對牧原股份給出買入評級，當前股價為53.82元。
牧原股份(002714)
事件:
牧原股份發佈公告：2021年，公司歸屬上市公司股東淨利潤65-80億元，業績符合預期。
投資要點：
公司第四季度出欄生豬1416萬頭，同比增加1.3倍，環比增加63.3%。其中商品豬1397萬頭，仔豬16.6萬頭，種豬2.5萬頭。第四季度末商品豬養殖完全成本降低至14.7元/公斤左右，斷奶仔豬成本在300元/頭左右。
2021年全年合計出欄生豬4026萬頭，同比增加1.2倍。分季度來看，Q1-Q4出欄量分別為772萬頭、972萬頭、868萬頭、1416萬頭；分品種來看，商品豬3689萬頭，仔豬309.5萬頭，種豬28.1萬頭。全年生豬銷售收入為751億元，銷售均價約16.5元/公斤。
2021年養殖成本不斷下降，成本和利潤率保持行業領先。公司各季度生豬養殖完全成本呈現不斷下降趨勢，從Q116元/公斤到Q2略高於15元/公斤，Q4下降到14.7元/公斤，成本低於行業可比公司，2022年成本端目標為階段性達到13元/公斤。2021年12月底公司能繁母豬存欄為283萬頭，後備母豬存欄在110-130萬頭，可支持2022年出欄6000萬頭左右商品豬。
盈利預測和投資評級 預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為71.56/8.36/453.11億元，EPS分別為1.36/0.16/8.61元/股。作為生豬養殖行市佔率第一的公司，預計公司2022年生豬出欄量仍將大幅增長，養殖成本將繼續下降和保持行業領先水平，當前估值水平處於底部區間，維持“買入”評級。
風險提示 公司業績不及預期；疫病影響公司出欄量；公司成本下降不及預期；行業產能去化幅度不及預期；行業競爭加劇。
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級15家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為63.3；證券之星估值分析工具顯示，牧原股份（002714）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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