中泰證券：維持千味央廚(001215.SZ)“買入”評級 小B端提價落地 年底執行 速凍行業全面漲價

智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，千味央廚(001215.SZ)專注服務B端餐飲客户，看好其在強研發和客户優勢雙輪驅動下持續增長，維持“買入”評級。

事件：公司公告對部分速凍米麪製品的產品促銷政策進行縮減或經銷價進行上調，調價幅度為2%-10%不等，新價格自12月25日起執行。

中泰證券主要觀點如下：

小B端提價公告落地，年底開始執行。

本次漲價主要針對小B經銷商渠道，根據公司渠道收入結構情況，該行預計收入整體佔比30-40%之間，平均漲價幅度約5%左右。考慮到原材料端油脂、麪粉等成本上漲，因此公司針對芝麻球、油條、蒸煎餃等經銷渠道的標品進行提價。針對中大B客户暫未提價，這類客户合同通常為一年或半年一簽，因此預計等到明年簽訂新合同時，公司會和客户協商新價格。

根據歷史來看，公司所提供產品在百勝中國的成本、收入端佔比都較小，百勝通常會保障公司相對穩定的毛利率水平，因此與百勝中國的合作有望保持相對穩定合理的毛利率。

速凍行業全面漲價，預計公司提價能順利傳導。

在今年大宗原材料漲價+限電限產背景下，速凍公司均面臨較大的成本壓力，自11月以來，安井、海欣、三全等速凍公司陸續發佈提價公告對大部分產品(除速凍肉製品以外)進行2-10%範圍內的提價。同時根據行業新聞及渠道反饋，行業內大部分企業在11-12月陸續發漲價函，行業漲價趨勢確立。因此該行認為，行業及公司漲價均能順利傳導，維持穩定的盈利水平。

餐飲大B粘性強，千味已形成先發客户優勢，產能明年逐步釋放保障增長。

預計明年年初安徽蕪湖釋放3萬噸產能，年底釋放募投項目河南新鄉三期7-8萬噸。未來或進一步在西南地區佈局產能。餐飲大B粘性較強，長期看，千味可憑藉先發客户優勢，疊加較強的研發實力和服務能力開拓新客户保持增長。

盈利預測：保持前次盈利預測，預計2021-2023年公司收入分別為13.1/16.7/20.7億元，同比+38.5%/27.6%/23.9%，預計歸母利潤0.88/0.96/1.35億元，同比+15.5%/8.4%/40.8%(剔除激勵費用後為0.9/1.15/1.45億元，和前次一致)，EPS分別為1.04/1.13/1.59元(剔除激勵費用後為1.06/1.35/1.71元，和前次一致)，對應PE分別為63X、58X、41X。

風險提示：行業競爭加劇，食品安全事件風險，原材料價格波動。