險資看好跨年行情 新能源車、軍工等成長性行業仍是中期配置方向

財聯社（北京，記者 王宏）訊，臨近歲末，險資如何看待後市走向？基本面上，包括泰康資產、國壽資產旗下的國壽安保基金在內的多家險資認為，房地產嚴監管背景下，房地產投資與銷售趨勢性下行進入尋底週期，地產產業鏈需求走弱，基建顯著改善或要等明年。

對於權益市場走向，業內認為隨着穩增長、寬信用逐步落地，跨年階段性行情確定性較強，市場結構性主線將由景氣反轉板塊估值修復向高景氣估值提升傳到。前期漲幅較大的新能源產業鏈、軍工、半導體等成長性行業，依然是中期行業配置的重要方向。業內還建議在共識和分歧中把握確定性方向，預期差變化下的市場形勢及投資機會也值得關注。

地產產業鏈需求走弱 基建顯著改善或等明年

泰康資產研究部表示，以房地產和消費為代表的經濟內生增長動能乏力，導致本輪國內經濟減速壓力偏大：一方面，疫情反覆持續制約居民就業和收入改善，消費意願及需求的修復速度偏緩；另一方面，在房地產嚴監管調控的背景下，民營房企現金流承壓，局部信用風險的暴露和化解仍在進程中，使得房地產投資與銷售趨勢性下行並進入尋底週期，建築業高頻指標同步顯示出地產產業鏈需求走弱。

為應對上述經濟基本面壓力，貨幣和信用政策出現進一步放鬆的明確信號。但泰康資產研究部認為，當下階段居民購房意願和金融機構地產風險敞口收縮，按揭需求的新增、房企融資壓力的緩解速度和幅度均需要繼續跟蹤觀察。

國壽資產旗下的國壽安保基金表示，從基本面看，出口數據再度超預期走強，製造業投資大幅回升，地產銷售數據好轉，帶動竣工與投資端同時出現微幅改善，但消費依然疲軟，線上、線下消費的集體走弱形成較大拖累，基建增速再次轉負，顯著改善或要等明年。在整體穩增長基調下，發力投資與穩定地產兩個方向較為明確，數據或存在一定滯後，促消費抓手較弱，保就業保市場主體是重要前提。

某保險資管業內人士對財聯社記者表示，三季度實體經濟數據全面轉弱，疊加近期對房地產市場預期的快速惡化，導致市場對明年經濟增長的預期明顯下調。反映在上市公司層面，三季度盈利已經轉為負增長，預計明年上半年業績增長壓力較大。政策方面，長期經濟轉型的目標掣肘短期地產調控糾偏的力度，在地產政策出現更明顯的放鬆前，基本面趨勢下行較為確定。

繼續看好跨年行情 關注預期差變化下投資機會

國壽資產旗下的國壽安保基金認為，權益市場在歲末年初仍具有較強賺錢效應，政治局會議後市場情緒較為活躍但行情主線分散，隨着穩增長、寬信用政策提效增力，繼續看好跨年行情，順週期與高景氣均具有較高上漲彈性。

國壽安保基金還表示，整體來看，隨着寬信用逐步落地，跨年階段行情確定性較強，市場結構主線將由景氣反轉板塊估值修復向高景氣板塊估值提升傳導，建議關注兩條主線，一是中長期行情主線仍以高景氣成長板塊為主，建議堅守新能源汽車、風光儲、軍工等科技成長的配置型機會；二是尋找低景氣、低估值且盈利存在改善預期的大眾消費、大金融板塊，短期關注食飲、券商、優質地產龍頭等低估值修復性機會。

某保險資管業人士指出，對於A股市場，適時降準、釋放房地產呵護信號，有助於對沖中概股和房地產信用風險衝擊，市場出現春季躁動和結構輪動的概率較高。穩增長對應的主題性投資機會主要集中在新能源基建、專精特新等領域，同時也會表現為地產產業鏈上的局部估值修復。前期漲幅較大的新能源產業鏈、軍工、半導體等成長性行業，短期因資金蹺蹺板等因素導致股價博弈加劇，但從明年維度看仍處於確定性景氣趨勢中，依然是中期行業配置的重要方向。

泰康資產研究部認為，展望後市，經濟增速放緩的壓力對股票市場的影響體現在供需兩端，核心矛盾開始由通脹轉向需求增長乏力，穩增長政策有望進一步提速以對沖經濟下行壓力。估值水平在市場震盪中維持合理略偏低估，公募基金髮行偏平淡，陸港通資金為場內資金供給帶來波動。資本市場政策階段性的主基調依然聚焦於嚴厲打擊違法違規行為。整體來看，對後市觀點中性略偏正面，在共識和分歧中把握確定性方向，預期差變化下的市場形勢及投資機會亦值得關注。

愛心人壽資管部相關負責人對財聯社記者表示，中央經濟工作會議表達了對明年經濟下滑壓力的擔憂，要求提前積極應對經濟增長壓力，確保明年宏觀經濟在合理區間內平穩運行。在政策的有力支撐下預計明年宏觀經濟不會出現失速風險，流動性也不會趨勢性大幅收緊，明年權益市場的政策環境相對友好，A 股整體持續大幅下行的風險不高。未來市場大概率仍以結構性行情為主，景氣度向好、盈利能力強的行業與優質企業將會是機構重點關注的投資領域。