新能源車迎三大拐點、四大機會，萬億級別的巨大賽道剛剛起步
紅週刊 記者 | 何豔
按照汽車行業的40%、80%市場滲透率測算，新能源車的未來市場規模將達5.4萬億、10萬億。
用蘋果產業鏈的產業節奏來比照當前特斯拉產業鏈所處階段，目前新能車行業類似於傳統手機切向智能手機的情況。
當下的新能源車產業、政策共振
《紅週刊》：近期，新能源車相關板塊市場表現非常突出，不少公司股價屢創新高，您怎麼看這種現象？
鍾楊：現象背後是行業拐點，這是投資超額收益的來源。
其實新能源汽車的行業拐點第一次出現是在2019年11月，那個時點2019年7月前補貼大幅退坡導致銷量下滑的局面在11月被扭轉；另外一方面新能源車國際巨頭特斯拉——上海工廠準備啓動，龍頭公司的產能問題也被解除。2019年10月特斯拉的股價為300美元，截至2020年8月底，股價已衝高至2500美元以上。隨之而來的半年裏，A股新能源車的幾大龍頭紛紛翻倍。
當下的新能源車是為數不多的產業、政策雙維共振的大賽道。我用大水大魚來形容。
《紅週刊》：的確，新能源車產業鏈長，涉及股票多。無論是從基本面選股也有的可挖，同時整個板塊也會對活躍市場起到正向作用。我們先來談談產業端。
鍾楊：簡單類比手機行業，新能源車的市場空間遠大於手機。
大家知道，蘋果在A股帶動了許多優質的消費電子牛股，智能手機3萬億市場規模，按照汽車行業的40%、80%市場滲透率測算，新能源車的未來市場規模將達5.4萬億、10萬億，為手機市場的2~4倍之多。充電樁、電池、整車、汽車電子、人工智能都有很大成長空間。
《紅週刊》：和海外新能源車巨頭相比，我國新能源車行業處於什麼階段？
鍾楊：汽車的電動化將降低國產品牌的進入門檻，汽車電動化之後更容易實現智能化，這是一次絕佳的彎道超車歐美的新機會。海外的高端新能源車有優勢，國內的新能源也有平民、平價的優勢。
市佔率、國產化、政策
新能源車迎三大拐點投資機會
《紅週刊》：剛才説到拐點，新能源車還有哪些超預期的拐點未被髮掘？
鍾楊：先來看看“佔比”拐點。外界眾所周知的信息是新能源車銷量大漲，但我們更應該重視的是“佔比”的變化，比如30萬元中端新能源車的佔比，從2019年的5%提升至2020年上半年的25%，超過國內燃油車約10%水平，我把這看做是消費者對新能源車信心的“拐點”。
《紅週刊》：新能源車的國產化也備受市場關注。
鍾楊：是的，“國產化”是另一大拐點。
7月國內新能源車產銷量增速，在今年以來首次轉正，分別為10.0/9.8萬輛，同比分別增長15.6%/19.3%，據乘聯會1-7月新能源乘用車市場數據顯示，特斯拉銷量份額達到15%，國內造車新勢力的市場佔比14%，合計29%，相比2019年大幅提升7%。
此外，隨着特斯拉上海工廠2期項目的建設已經進入後期，在這裏將生產特斯拉Model Y車型，特斯拉的產能與國產化能力將進一步釋放。
《紅週刊》：8月國內新能源汽車銷量同環比雙增長，銷量刷新月度紀錄，除了中國市場，在新能源車賽道上前進的還有歐洲市場，傳統銷售淡季下，歐洲新能源汽車市場表現強勢，為何沒有阻止新能源車的銷量增長？
鍾楊：這也正是我想説的第三大拐點，即“歐洲”拐點，也可以説是“政策拐點”。歐洲的新冠疫情，並沒有阻止新能源車的銷量增長，主要因為歐盟2020年執行了最嚴汽車碳排放標準，設定2021、2025、2030年達到碳排放量目標。歐洲7月新能源車銷量11.4萬輛，同環比分別215.7%/22.6%，延續強勁增長趨勢，今年來僅4月受疫情衝擊有所同比下滑。
在此政策推動下，德國新能源車滲透率達到了11.4%，創歷史新高，同比增長8.6%，環比上升2.8%。緊隨其後的法國、英國新能源車滲透率為 9.48%、8.93%；同比增長7%、6.4%。反觀國內，新能源汽車的滲透率不到5%。
在強刺激政策和新車型上市的刺激下，3季度有望繼續增長持續超預期。
對標蘋果產業鏈
把握新能源車投資節奏
《紅週刊》：聊完這些“拐點”，具體到投資上去落地時，是否要關注產業週期節奏？
鍾楊：是的，需要注意產業週期節奏，這決定了業績釋放的節奏。我還是用蘋果產業鏈的產業節奏來比照當前特斯拉產業鏈所處階段，目前新能車行業類似於傳統手機切向智能手機的情況。
《紅週刊》：請具體聊一聊？
鍾楊：一階段：2009-2012年，iPhone4開創智能手機風潮，推動智能手機供應鏈估值大漲。對應起來，特斯拉供應鏈，目前處於這個階段，市場對Model 3及Model Y銷量超預期，上游電池供應鏈企業股價大漲。
二階段：2012-2017年，創新設計帶來產業更新，與之配套的供應鏈業績白馬大漲。對應之下，特斯拉供應鏈下一階段機會，包括充電樁、自動駕駛、智能地圖、中控大屏等機會。
三階段：2018-2019年，發展周邊生態，耳機airpod等配件熱銷帶動產業鏈公司上漲。對標起來，特斯拉供應鏈未來機會，周邊生態鏈擴展，目前特斯拉已經在開發智能手錶以及招募遊戲開發人員。
以此類比，新能源車作為一個萬億級別的巨大賽道才剛剛開始起步。
《紅週刊》：那麼，究竟應當如何把握落地的節奏？有哪些機會可以關注？
鍾楊：從拐點到產業週期，四大可落地的投資機會包括：
1.繼續鎖定第一階段龍頭，尤其是與歐洲產業鏈配套緊密的國產電池龍頭，以及為全球最大EV電池供應商LG做配套的中國內地上游電池材料企業。
2.特斯拉上海工廠下線車輛的零部件國產化率在1月達到了30%，預計年底將實現全國產化，這裏面具備多配件（比如內飾、底盤、汽車電子）同時供應的平台化供應鏈公司，要給予重點關注。
3.尋找供需不匹配的“需求痛點”，比如新基建7大模塊中的充電樁板塊，按照《電動汽車充電基礎設施發展指南（2015-2020）》規劃，到2020年，我國新能源汽車和充電樁保有量配比基本達到1:1，截止到2019年底，我國車樁比例僅達到3.5:1。
4.提前佈局第二階段企業，為2021年的春季做準備，包括自動駕駛、高精度地圖等公司，值得注意的是，《汽車駕駛自動化分級》擬於2021年1月1日開始實施，能滿足L3/L4級別自動駕駛解決方案的車載終端、路側設備的公司要給予重點關注。
（本文已刊發於9月19日《紅週刊》，文中提及個股僅為舉例分析，非投資建議。）