隨着A股年報、一季報披露收官，5月市場行情的走勢是投資者關注的話題。在五一小長假A股休市期間，港股的週期板塊掀起了一波漲勢。
5月5日，恆生指數收跌0.49%，醫療保健、科技板塊跌幅居前。銀行金融板塊逆勢上揚，鋼鐵、有色板塊繼前一交易日大漲後繼續有所表現。截至收盤，西王特鋼（01266.HK）收漲5.56%，盤中一度大漲13%；鐵貨（01029.HK）漲逾7%，中國東方集團（00581.HK）漲5.88%。
回顧A股的4月，主要股指完成整體築底修復，醫藥、鋼鐵、家電、有色、電子等14個行業錄得上漲，但市場仍然呈現出鮮明的“結構性”走勢。同時，4月份北向資金持續大舉“掃貨”，單月合計淨流入A股526.07億元，較3月份淨流入187.11億元增幅明顯。
港股週期板塊走強是否預示着A股的週期板塊也會成為結構性行情的主要配置方向？
週期板塊仍將是主線之一
隨着全球經濟復甦在望，推動大宗商品市場持續上揚，也催生了股票市場的週期股牛市。5月開市以來，港股有色板塊大漲，黃金股、銅業股、鋁業股紛紛走強。
Wind數據顯示，港股本週前三個交易日，鋼鐵股表現最為活躍，重慶鋼鐵股份（01053.HK）、西王特鋼分別大漲18.3%、15.8%；紫金礦業（02899.HK）、中國鋁業（02600.HK）、鞍鋼股份（00347.HK）等個股漲超10%。
A股方面，自春節以來，鋼鐵、有色、化工等週期板塊一度成為行情主角，而隨着一季報、年報披露，週期板塊個股逐漸分化。
對於週期股持續上漲的邏輯和後市表現，上海一位公募基金經理對第一財經記者表示，“全球需求復甦背景下，大宗商品價格持續處於高位，且傳統週期行業的供需缺口依然存在。我們認為，本輪通脹的趨勢可能會在二季度走向階段性高點，部分短期調整到位且盈利確定性高的週期細分行業仍會有所表現。”
被投資者視為市場風向標的北向資金也在4月份大舉加倉了順週期板塊。Wind數據顯示，4月北向資金合計淨流入A股526.07億元，環比增幅顯著。其中，滬股通淨流入185.48億元，深股通淨流入340.6億元。
不過，前期已經錄得大幅上漲的鋼鐵、有色等板塊並不是北向資金主要加倉的方向，對於化工、機械設備、汽車產業鏈個股，北向資金增倉更為明顯。
數據顯示，泉峯汽車（603982.SH）、三友化工（600409.SH）、國瓷材料（300285.SZ）、柳工（000528.SZ）等多隻順週期個股的北向資金持股比例增幅超過2%。東方雨虹（002271.SZ）、方大特鋼（600507.SZ）兩隻個股也獲得北向資金高比例增倉。
週期細分行業更具潛力
“我們認為，港股鋼鐵、有色板塊的上漲更多體現了資金基於大宗商品價格處在高位和通常預期。細分來看，有色的銅和鋁仍具備一定上漲的空間，一季報表現亮眼的企業仍會是資金首選的標的。”前述公募基金經理補充道。
Wind數據顯示，從歸母淨利潤同比2020年表現來看，有色金屬板塊的50只成份股中，有26只今年一季度的歸母淨利潤實現同比翻番，數量佔比超過50%。其中，贛鋒鋰業（002460.SZ）、中國鋁業（601600.SH）、盛和資源（600392.SH）等5只個股實現歸母淨利潤同比暴漲15倍以上。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超對記者表示，“一季報同比增速受去年的低基數影響，肯定是全年最高點。相比去年同期，我們更應該和2019年疫情前進行對比。如果對比2019年疫情前的數據，我們認為二季度上市公司業績有望維持較高增速，二季度的基本面強度或許能夠超越市場預期。”
第一財經記者根據上述板塊個股一季度扣非後歸母淨利潤近兩年的同比增幅對比發現，增幅超10倍以上的個股有6家，分別為雲鋁股份（000807.SZ）、盛屯礦業（600711.SH）、華友鈷業（603799.SH）、中國鋁業（601600.SH）、有研新材（600206.SH）、中金黃金（600489.SH）。其中，雲鋁股份扣非後歸母淨利潤同比2019年大漲逾87倍。
對於鋁業公司的強勢表現，國聯期貨研報指出，在產量增速有限、產能上限基本確定、下游需求較好的格局下，電解鋁冶煉利潤長期保持在高位。預計二季度高利潤仍將持續，利潤維持在2000元/噸以上是大概率事件。
另外，A股一季度報告披露收官，已經為上半年的業績定下了基調。市場分析觀點指出，除了有色、化工等週期板塊，投資者應基於財報表現篩選關注週期板塊中業績確定性強、估值相對低的細分行業，如地產後週期的建築裝修材料、汽車產業鏈零部件、半導體、電子等。
數據顯示，芯片設計龍頭兆易創新（603986.SH）、消費電子龍頭歌爾股份（002241.SZ）、建築材料龍頭東方雨虹（002271.SZ）的北向資金持股比例均在4月份增幅明顯。
“我們認為，經歷多輪調整的科技類資產整體估值來到歷史低位，而含有大量高估值半導體的電子指數也回到過去10年的估值中樞以下，在國產替代邏輯下，基本面總體向好，值得被看好。但不確定的是，市場風格何時回重新偏好科技類資產。”上述基金經理補充説。
魏中原