FX168財經報社(香港)訊 美股“天天創紀錄新高”，即使是多頭也筋疲力盡了。
（來源：CNBC）
標準普爾500指數在過去16天中上漲了14天。自10月13日以來，該指數已累計上漲逾300點(約7%)。
營收改善、企業削減成本(這使得更多利潤流入底線)帶來的強勁收益、季節性強勁以及美聯儲的量化寬鬆政策，這些因素共同造就了一個巨大的市場。
它將在何時結束？我們應該尋找什麼跡象來表明市場疲憊？
它什麼時候會停止？這取決於你問的是誰，但已經有警告信號了。
技術面已經到了極限。從短期來看，標準普爾500指數處於超買狀態，就像新冠疫情爆發之前一樣。McClellan Market Report的編輯、資深市場觀察人士Tom McClellan：“保持市場像這樣上漲需要耗費大量精力。連續幾天的漲跌讓每個人都筋疲力盡，因為多頭無法保持這種狀態。”
McClellan説，他正在觀察三種可能的分歧，這三種分歧將預示漲勢已經枯竭：
1)當芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)開始上升時，市場持續上升，表明交易員相信趨勢將放緩或逆轉，現在正在購買防範措施;
2)市場繼續上升，但勢頭指標如相對強弱指標(RSI)開始下降。相對強弱指數衡量的是兩週內的勢頭。如果這個數字開始下降，而市場仍在上升，這是勢頭正在放緩的跡象;
3)標準普爾500指數和漲跌線之間的背離。當標準普爾500指數持續上漲，但上漲的股票數量開始下降時，這是一個跡象，表明本輪上漲依賴的領跑者減少了，這是一個典型的危險信號。
有一件事是肯定的：它不可能繼續上升。McClellan告訴我:“我們要研究幾十年的股市行為。”“市場有一個最大的上升速度。你可以繼續上漲，但速度會更慢，這是你準備進行回調的跡象。”
盈利增長預期正在放緩。分析師不會像今年早些時候那樣提高收益預期。市場的持續上漲在很大程度上是建立在盈利預期持續上升的基礎上的。今年前三個季度就出現了這種情況，但現在這種勢頭正在放緩。“收益季沒有2021年第二季度那麼好，正面的每股收益預估修正勢頭已經停止。”The Earnings Scout的Nick Raich在給客户的一份報告中説。
事實上，對第四季度收益的預期在幾周前達到了峯值，當時分析師預計增幅為22.8%。現在是22.0%。
“市場的定價是完美的，”Raich告訴我。“它相信，供應鏈問題將在下個季度左右得到解決，通脹將是暫時的，需求將繼續保持強勁。”
他補充稱:“這可能會成為現實，但這讓市場幾乎沒有犯錯的空間。”
十年期收益率下降。如果經濟表現這麼好，為什麼收益率曲線會變平？為什麼兩年期美國國債收益率在過去幾周大多上揚，因市場預期美聯儲明年可能升息，而10年期美國國債收益率卻大多下跌?
“如果債券收益率保持在低位，這對股市來説不是一個好跡象，”Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir告訴我。“這是一個跡象，表明債券市場正在消化經濟增長放緩的影響。但我仍然認為經濟表現良好，10年期國債收益率將開始回升。如果它們不開始上漲，我認為這是一個問題。”
美聯儲縮減了量化寬鬆政策。市場已經習慣了美聯儲量化寬鬆計劃每月給經濟帶來1200億美元的額外流動性，其中大部分流入了股市。
未來會怎樣
McClellan説:“這就像你停止給玫瑰施肥一樣。”“當你停止給它們施肥時，它們的表現就不那麼好了。”
McClellan説，貨幣流動性在幫助支撐市場方面的作用被低估了。
“就整個市場而言，對投資者來説最重要的是，‘市場上有多少資金?”以及“這些錢想投資多少股票?”’”McClellan指出。
“在過去10年裏，有很大一部分資金進入了市場。”
行為經濟學的一課
長期投資者注意到，每日交易者似乎對市場的緩慢消融感到厭煩，他們還指出，如果股市下跌，市場參與者的感受將大不相同。
“如果市場走向相反的方向，每個人都會更加警惕，”Tchir告訴我。“如果我們在幾周內不是上漲了7%或8%，而是下跌了7%或8%，那麼每個人都會談論即將到來的市場調整。一切都會變得一團糟。會有很多恐懼和恐慌。”
這是事實：這是行為經濟學的一個古老比喻。投資者感受到的損失之痛遠遠超過收益帶來的快樂。
這正是McClellan現在看到的那種自滿。