公募“點金”四季度 硬科技仍是確定主線

南方基金、博時基金、廣發基金、景順長城基金、平安基金等公募基金近日發佈四季度投資策略。公募普遍認為，四季度經濟增長質量會有更多提升空間，在企業盈利四季度邊際回升的預期下，全年上市公司整體業績增長有望維持較高水平。在整體風險與估值壓力得以釋放後，A股的配置價值將持續凸顯，硬科技板塊仍然是確定性主線。

企業盈利有望邊際回升

平安基金認為，三季度宏觀經濟波動，很大程度上是由於疫情、天氣等短期因素擾動，預計這些因素會在四季度有所緩解，但四季度經濟發展依然面臨不確定因素。招商基金表示，從當前經濟數據來看，全球面臨經濟增速下行壓力和通脹壓力，而國內的生產經營活動總量在恢復擴張。在這一背景下，結構性投資機會依舊是主旋律。

景順長城基金則表示，從全球角度看，疫情的反覆對國外經濟仍有顯著影響，全球產業分佈不均導致的商品供需錯配格局，難以回到正常狀態。國內經濟也存在不確定性因素，政策邊際寬鬆以應對經濟下行的必要性在加大。但在經濟增速進一步放緩預期之下，經濟增長的質量會有更多的提升空間。受基數影響，企業盈利在三季度可能出現單季增速低點，四季度或邊際回升，全年上市公司整體業績增長仍有望維持較高水平。

廣發基金預計，2021年國內GDP增速預計為8%，仍處於較高水平。具體看，投資方面或呈現出“製造業温和修復、基建小幅發力、房地產高位趨降”的修復格局；下半年出口增速將高位放緩，全年增速約為10%。

結構性機會可期

“近幾個月A股板塊輪動較快，蹺蹺板效應明顯，這主要與宏觀經濟、政策、季節性等因素相關。展望四季度，在宏觀經濟和政策預期明朗之前，由於基本面預期不穩定而流動性寬裕態勢延續，市場整體和各板塊會維持高波動狀態。待市場對經濟底部確認後，會相應地出現較明顯的反彈機會。”博時基金權益投資三部總經理助理兼基金經理沙煒説。

景順長城基金則認為，A股經過調整之後，整體風險與估值壓力已有一定程度釋放。在流動性較為寬裕的背景下，四季度市場或以結構性機會為主。

平安基金總經理助理、平安基金權益投資總監李化松認為，和前幾年相比，當前市場存在兩方面不同點：一是新技術變化和政策調整，對部分行業和公司的盈利模式產生影響，比如教育、互聯網平台公司等，使得市場對於很多長期優質公司的盈利模式產生了擔心；二是由於疫情對於供給的限制，上游原材料和零部件出現供應緊張、漲價的情況，進而對於中下游企業的利潤產生擠壓。

“過去幾年，市場對於長期優質公司給予較高的估值溢價，而對質地一般的公司給出了較低估值水平。但在今年，估值水平出現了相反的變化，過去幾年比較成功的投資策略，遇到了較大挑戰。當前，創新驅動經濟發展的方向沒有變化，新一輪工業革命的快速發展會帶來很多投資機會，接下來要在科技創新領域積極尋找業績有較大成長空間的公司。”李化松説。

挖掘高成長標的

在具體佈局上，景順長城基金表示，四季度可關注傳統板塊估值修復與市場風格的再平衡，硬科技板塊仍然是確定性主線。具體來看，在前期大幅調整後，消費板塊具備修復邏輯；物聯網、軍工、半導體、水泥製造、銀行等板塊估值較為合理，投資性價比較高。

博時基金表示，四季度策略依然是結構重於倉位，“成長+週期鏈景氣”策略相對佔優，繼續看好中證500指數。當前，週期股和成長股估值與基本面匹配度尚可，看好新能源車產業鏈，資源品行情已進入趨勢交易階段，僅建議重點關注基礎化工板塊。

南方基金副總經理、首席投資官（權益）史博表示，市場流動性依然充裕，資金價格保持低位，社會財富積極尋找房地產之外的配置資產。四季度可重點挖掘熱點板塊中成長可見度高的投資標的，以及部分穩定成長板塊的估值切換機會。

具體地，史博建議關注以下三方面投資機會：一是碳中和背景下的資源品價格上漲、製造業升級以及關聯產業鏈；二是互聯網、消費、醫藥等長週期回報相對穩定的板塊；三是科技板塊，尤其是半導體、汽車智能化和物聯網等細分賽道。應更加註重這些板塊的產業成長邏輯，對優質公司的估值容忍度可以更高。