智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，維持歌爾股份(002241.SZ)“買入”評級，基於VR設備需求放量和遊戲機組裝啓動，結合“VR+元宇宙”生態帶來的中長期增長機遇，維持21-23年歸母淨利潤43.3/59.2/73.7億元，EPS為1.27/1.73/2.16元，複合增速達38%，予22年40倍預期PE，目標價上調至69元(前值50.8元)。
華泰證券主要觀點如下：
VRAR+元宇宙有望成為長期增長點，歌爾迎來新機遇
近期，VRAR+元宇宙的概念受到市場關注。作為VR領域全球佈局最早，技術實力最強的企業之一，該行認為歌爾有望受益於次輪VRAR的硬件設備出貨的強勁增長，業務持續保持快速發展。正如該行在《2030展望：虛實共生的低碳社會》以及《電子2H21展望》中的觀點，該行看好VRAR產品作為“元宇宙”硬件載體的長期發展空間，以及歌爾4+4(零件+整機)戰略下的業績彈性。
硬件快速增長+內容廠商持續加碼，有望形成正反饋加速元宇宙生態
VR產品出貨量曾在2018年經歷一定波折;但在Facebook(FBUS)的Oculus(未上市)推出Quest2代後，受益於疫情宅經濟下的社交需求及VR爆款遊戲的風靡，全球VR硬件銷量亮眼。根據IDC，全球VR出貨量4Q20/1Q21/2Q21增長迅速(156%/52%/36%yoy)。國內，字節跳動(未上市)收購歌爾集團(歌爾股份母公司，未上市)旗下的Pico(小鳥看看，未上市)，有望帶動國內VR市場加速發展。隨着VR用户數增加，該行認為將吸引更多內容廠商在VR持續加碼，而生態的完善也反過來有望吸引用户購買更多VR設備，形成良性正反饋，支撐起元宇宙產業的長期發展。
作為全球領先的VR產品整機廠商，歌爾有望直接受益
歌爾從2012年開始佈局VR/AR產業，是國內乃至全球最早的公司之一。目前歌爾不僅與Facebook、索尼(SONYUS)等建立了長期合作，還深入參與客户VR設備的研發、設計及生產環節。較2017年之前的PCVR，此輪VR硬件產品正逐漸走向成熟。隨着顯示技術和芯片算力的提升，目前的一體機VR設備基本解決了眩暈的痛點，取消了PC連接線，重量也有所降低，大大拓寬VR設備的應用場景。受行業推動，該行預計歌爾21/22/23年VR出貨量將達到860/1600/2100萬台(115%/86%/31%yoy)，並有望增厚毛利潤26.2/49.2/64.7億元(貢獻毛利潤總額的21%/29%/32%)。
風險提示：TWS耳機銷量不及預期;VR/AR終端需求不及預期。