股市充滿泡沫，大家心知肚明，但相信在自己清盤之前不會破滅

美國股市的一個突出現象就是，幾隻科技股鶴立雞羣，佔據了市值的很大比例。例如，蘋果、亞馬遜、微軟、Alphabet和Facebook五家公司的市值如今已經佔了標普500指數市值的近四分之一，這種集中度在該基準指數中固然不多見，但可能還是低估了大型科技公司的影響力。根據摩根大通的數據，如果把亞馬遜和標普信息技術和通信服務板塊的市值加在一起，它們在基準股指中的佔比為45%，而在互聯網泡沫時期，這一比例也不過是40%。

事實上，不僅最大的科技公司已經出現了市值膨脹，一些曾經的小公司也已經成長為大公司。例如，Zoom在報告稱其銷售額較上年增長了兩倍多後，單日漲幅就達到41%，原因是該視頻服務在商業用户之外的廣泛應用。Zoom公司的股票在2020年已經上漲了465%，現在價值超過1000億美元。另一家成長迅速的明星企業是Peloton。隨着固定自行車取代了健身房會員資格，Peloton的市值今年增長了209%，目前達到250億美元。

Zoom的交易量是2020年銷售額的50倍，Peloton是9.3倍。兩者的股價都給人一種未來增長無極限的感覺。但這很可能是一種假想。一旦恢復正常的後病毒世界與前病毒世界看起來沒有太大區別的話，一切都會被打回原形。有人調侃説：“新時代的思維無處不在，但問題是並不存在所謂的‘新時代’。”

不過，這並不意味着泡沫很快就會破滅，只要散户投資者繼續湧入股市就行，泡沫就會維持，甚至越吃越大。數據表明，美國的散户交易目前佔總交易量的44%，高於2009年的25%。散户投資者尤其青睞那些不在華爾街調研範圍內、盈利很少或沒有盈利的公司，包括伊士曼柯達、Workhorse Group和overstock。

事實上，今日的華爾街股市泡沫不單單是科技股一路飆升，它有更多的複雜面相。納斯達克100指數定義的泡沫指數最受關注，但那些尋求破產保護的公司的股價飆升，不也是一種泡沫嗎？例如，赫茲全球控股公司和J.C. Penney公司。垃圾股大受追捧，大家現在也習以為常了。尼古拉和特斯拉(Tesla)等電動車股票一騎絕塵，也值得被稱為泡沫指數。

眾多的力量支撐了今日的泡沫，也助長了很多人的信心，相信在自己清倉之前，泡沫足夠堅挺。