宏觀及行業
恆指繼續反覆上落，支持於25,800。港股昨天下挫，主要反映中美關係緊張。恆指高開34點後轉弱，曾跌579點，收市跌329點或1.23%。大市成交回落至1,353億港元。正式成為恆指成份股的安踏(2020 HK)、美團(3690 HK)和百威亞太(1876 HK)全部下跌。昨夜美股個別發展，一方面美國疫情未見改善，另一方面憧憬國會短期內能通過新的紓困方案，道指收市跌0.49%，納指升0.45%。恆指仍未擺脱近一個月之反覆上落走勢，在疫苖研發進展理想及環球經濟復甦的憧憬下，相信後市向上突破機會較高，恆指短期支持於25,800，仍較看好受惠經濟復甦之舊經濟股。
中國11月出口勝預期，與RCEP國家貿易佔比上升。中國海關總署公佈，以美元計，11月份出口／進口同比升21.1%／4.5%，其中出口增速是2018年2月以來最高，並遠勝市場預期的增長11.4%。1-11月累計，出口／進口同比升2.5%／跌1.6%，貿易順差4,600億美元。11月份出口受節日需求和海外需外回暖推動，耐用和非耐用品需求均增加。進口方面，11月份增速雖較10月份之4.7%放緩，但本地需求持續復甦。中國與RCEP（區域全面經濟夥伴協定）成員國之貿易復甦較與非RCEP國家快，首11個月RCEP國家佔中國出口／進口之27%／37.7%。展望將來，我們估計進口繼續環比改善，2021年出口／進口料同比增長8.0%／10.0%，但今年12月份出口增速可能因疫情影響而稍為放緩。
中國進出口增速
資料來源：中國海關總署、Wind、招銀國際證券
對RCEP國家之出口增速較高
資料來源：中國海關總署、Wind、招銀國際證券
個股速評
東方教育料今年盈利減少30%-50%，明年有望反彈逾倍，維持 “買入” 評級。中國東方教育(667 HK)發盈警，預計截至12月底之年度純利同比減少50%-70%，經調整純利減少30%-50%（上半年同比減少48%），主要由於期間爆發新型冠狀病毒導致新生註冊及新客户註冊數量減少約5%（上半年減少20%），收入減少約5%-10%（上半年減少17%），及確認未變現匯兑虧損淨額約1.5億元人民幣（港元存款相對人民幣貶值）。公司為旗下之萬通取得更多中專學校牌照，以拓闊學生種類，提供中專教育的學校總數由18年底之9家升至38家，公司計劃為新東方和新華電腦教育獲取更多中專教育牌照。學校網絡擴張進度良好，現時有200家學校，與我們估計20年底達204家相若。我們調低20／21／22年之經調整純利預測28%／3%／1%，主要反映疫情影響，估計21年經調整純利將大幅反彈106%，較19年高31%。目標價由19.6港元下調至19.3港元，目標估值維持21年預測市盈率31.7倍，較教育行業領導者之平均折讓15%，維持 “買入” 評級。
免
責
聲
明