連降兩月！CPI同比繼續回落，最大推手是它

　　3月10日，國家統計局發佈數據顯示，2月，全國居民消費價格（CPI）同比下降0.2%，連續第二個月同比下降。

　　分析人士認為，豬肉價格快速下行是CPI回落的主要原因，預計2021年全年豬肉平均批發價大概率破位下行。受豬肉價格影響，今年全年CPI當月同比大幅上行概率較低，中樞大概率較2020年下移，全年物價走勢料呈“U”型。

　　豬肉價格導致CPI同比繼續下降

　　2月CPI同比下降0.2%，連續第二個月同比下降。

　　分析人士認為，豬肉價格大幅下降對CPI形成向下拉動。“隨着生豬存欄量增加，疊加春節過後豬肉需求下降，豬肉平均批發價跌破2020年以來的震盪區間，2月豬肉價格同比大幅下降。”英大證券研究所所長鄭後成説。

　　國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，2月，生豬出欄持續恢復，同時受去年同期基數較高影響，豬肉價格同比下降14.9%，降幅比上月擴大11個百分點，環比由上月上漲5.6%轉為下降3.1%。

　　全年物價走勢料呈“U”型

　　開年以來，物價水平總體較低。

　　國務院研究室黨組成員孫國君説，保持CPI總體平穩，是宏觀調控的重要目標，也是經濟運行保持在合理區間的重要標誌。從今年情況看，綜合考慮價格翹尾因素和新漲價因素，將居民消費價格漲幅的預期目標設定為3%左右，比去年預期目標有所下調，説明政府有信心把CPI控制在相對較低的水平。在CPI中，食品價格佔比很高，近年來糧食生產連年豐收，農產品供應有保障，加上生豬產能基本恢復，有利於物價保持穩定。

　　“從CPI當月同比的三個組成部分，即核心CPI、與豬肉相關的CPI、與能源相關的CPI來看，預計今年CPI當月同比總體呈‘U’型走勢。”鄭後成説，核心CPI當月同比方面，隨着疫苗研製成功以及大量接種，2021年服務業PMI大概率持續高於榮枯線，疊加2020年核心CPI當月同比前高後低，預計2021年核心CPI當月同比大概率前低後高。與豬肉相關的CPI方面，受2021年豬肉價格高位回落的影響，預計2021年豬肉CPI當月同比在上半年大概率回落，在下半年企穩震盪。與能源相關的CPI方面，受國際油價持續上行影響，與能源相關的CPI當月同比大概率在上半年持續上行。

　　大宗商品價格上漲

　　PPI上行通道打開

　　2月PPI同比上漲1.7%，漲幅比上月擴大1.4個百分點。其中，生產資料價格上漲2.3%，漲幅擴大1.8個百分點。

　　從環比看，PPI上漲0.8%。董麗娟表示，受國際原油價格持續上行影響，國內石油相關行業價格繼續上漲，石油和天然氣開採業價格上漲7.5%，石油、煤炭及其他燃料加工業價格上漲4.9%，化學纖維製造業價格上漲3.6%，化學原料和化學制品製造業價格上漲2.1%，合計影響PPI上漲約0.45個百分點。

　　隨着國內需求上升，加之國際金屬類大宗商品價格繼續上漲，國內黑色金屬礦採選業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格分別上漲5.9%、2.3%和1.5%，合計影響PPI上漲約0.24個百分點。

　　分析人士認為，美國財政刺激政策加碼刺激全球通脹預期、經濟邊際改善促使大宗商品需求預期升温及全球流動性寬鬆等因素，共同推動本輪大宗商品價格上漲，帶動PPI持續上行。

　　本輪大宗商品價格上漲能持續多久？興業期貨研究員魏瑩認為，除天氣這一短期因素外，至少在上半年上述因素影響仍將繼續發酵，從而進一步推動大宗商品價格上行。

　　從需求端看，隨着疫情擴散勢頭放緩和疫苗接種加速，全球經濟活動逐步恢復，歐美補庫存需求將進一步釋放，大宗商品總需求持續向好。從供給端看，石油輸出國組織及其盟友維持限產政策，其他大宗商品生產商在疫情中也出現資本開支大幅削減的情況，造成供給短缺。

　　從流動性看，寬鬆貨幣政策和大規模財政刺激將對大宗商品價格形成有效支撐，未來一個階段大宗商品價格仍可能穩步上漲。“預計至少上半年，全球流動性將保持寬鬆。”魏瑩表示。

　　財信國際經濟研究院宏觀研究員李沫預計，PPI全年同比增長約2.0%左右。