LPR年內首降，央媽再次“放水”，跨年行情來了？

LPR年內首降，央媽再次“放水”，跨年行情來了？

摘要：

1、 中國12月1年期貸款市場報價利率（LPR）降至3.8%，上月為3.85%，此前連續19個月維持不變。LPR的年內首次下降，標誌着市場流動性寬鬆再次放寬。

2、 1年期LPR下降，有助於推動企業貸款利率顯著下降，更好地幫助中小企業提供有力支持。

3、 5年期以上LPR未變，表明房地產調控仍未放鬆，繼續堅持“房住不炒”定位，不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

正文：

市場12月份迎來多重政策寬鬆利好，15號的降準正式落地，長端資金釋放超萬億，而今日市場再次迎來20個月內一年期LPR的首次下調，進一步表明了“以我為主”的貨幣政策在海外寬鬆貨幣政策退潮階段仍然存在寬鬆的空間，也激發了市場對於後續貨幣政策進一步寬鬆的預期，屬於A股的獨有的“跨年”行情可期！

為何此次降準過後，央行再次給予寬鬆貨幣政策？

首先，政策存在穩增長訴求，下調LPR可以加大對實體經濟的支持。此前在中央經濟工作會議中就提出了我國經濟發展面臨的“需求收縮、供給衝擊、預期轉弱的三重壓力”，表達對穩增長的重視。穩字當頭是當前政策層面對後續宏觀經濟的基本要求，相應地對宏觀政策也給出了穩健有效的定調，其中財政政策適度擴張、貨幣政策靈活適度、政策發力適當靠前等。本次下調1年期LPR報價5bps將切實引導貸款利率下降，加強對實體經濟、重點領域、薄弱環節的支持，釋放降低企業融資成本的信號，符合政策部署。

另一方面，基於2021年第三季度末數據，貸款利率與LPR報價的點差上浮程度基本低於2019年第四季度水平，僅個人住房貸款加權平均利率和五年LPR的點差小幅上升。若未來LPR水平保持不變，則銀行自主額外壓降點差的空間較少，主動壓降點差的動力也不足。因此為穩定宏觀經濟，LPR下降會是引導實體經濟融資成本下行的有效方法，符合政策穩字當頭，不搞大水漫灌的中心思想。

19年四季度與21年四季度點差對比

數據來源：中信證券

最後，是外圍通脹不斷攀升，明年或面臨多輪加息，對於全球貨幣流動性將帶來一定影響，我國政策提前寬鬆，有助於對沖外圍貨幣趨緊對我國經濟的衝擊影響，平抑全球流動性出現的不良波動，呵護國內貨幣流動性的平穩。

外圍通脹壓力持續攀升

數據來源：華創證券

綜合來看，我國貨幣政策以穩為主，適度超前的核心思想不變，12月份以來的降準、LPR下降都是對於明年經濟的“託底”，在貨幣政策的寬鬆背景下，資本市場有望迎來新的上升動能。

越聲理財投研部

2021年12月20日

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