財聯社（北京，記者 張曉翀）近日央行提出，要積極穩妥推動常備借貸便利（SLF）操作方式改革，優化操作流程，提高操作效率，按規定及時滿足地方法人金融機構合理流動性需求，有效防範流動性風險。
多位接受財聯社採訪的機構人士均表示，目前SLF在日常操作中實際申請的頻率較為有限，SLF作為利率走廊上限，短期可能尚不具備調整基礎。但我國利率走廊上下限過寬，未來可通過收窄利率走廊、公開市場操作（OMO）+SLF常態化操作，更好發揮政策利率的引導作用。
效率提升，助力中小金融機構防範流動性風險
光大證券研究所金融業首席分析師王一峯指出，推動SLF操作方式改革，核心目標是實現中小金融機構開展SLF業務採取券款對付結算（DVP結算）。
早期，銀行間市場債券交易結算方式主要包括見券付款、見款付券等模式均不能實現資金債券的同步交割，且交易雙方處於不等對地位，容易造成匯劃速度慢、資金清算不及時等問題。而機構申請SLF多是出於應急性需求，對於資金劃撥的時效性要求更高。
對於中小金融機構特別是非上市銀行中的城農商行而言，風險抵禦能力偏弱，在市場波動加大、風險事件頻出時期，流動性管理壓力將進一步加大，對於SLF申請、資金劃撥的時效性存在較強訴求。為此今年7月，全國銀行間同業拆借中心發佈《關於支持中小金融機構常備借貸便利業務券款對付結算的通知》，新增支持中小金融機構申請可DVP結算的SLF功能。
王一峯同時表示，此次央行提出推進SLF操作方式改革，應更多從支付清算效率角度進行理解，推動更多中小金融機構實現開展SLF業務採取DVP結算功能，提高SLF業務效率，助力中小金融機構防範流動性風險。
平安證券首席經濟學家鍾正生認為，央行強調推動SLF改革，預計未來的方向，一是讓存款類金融機構申請時更加便利，二是我國利率走廊上下限明顯比美國和歐元區寬，預計在未來合適的時候SLF利率將向OMO利率靠攏，收窄利率走廊寬度。
收窄利率走廊寬度，更好發揮政策利率引導作用
目前我國利率走廊的基本雛形為，上限為SLF利率、下限為超額存款準備金利率、政策利率中樞為7天公開市場操作（OMO）利率、目標市場利率為DR007。
但因我國利率走廊寬度較大，實際操作中並不是資金面的主要約束。SLF利率未能較好發揮走廊上限功能，金融機構寧願承擔更高的拆借利率，申請SLF的意願反而不高。我國利率走廊上下限過寬，明顯高於美歐經濟體，不利於市場預期的穩定。
鍾正生指出，目前7天OMO利率和SLF利率分別為2.2%和3.2%，息差達到1個百分點，SLF短期內可能尚不具備調整基礎。但目前我國利率走廊上下限寬度為2.85%，明顯高於美國的0.1%、歐洲的0.75%。通過收窄利率走廊、OMO+SLF常態化操作，可以讓貨幣市場利率更好地圍繞政策利率窄幅波動，發揮政策利率的引導作用。