生物醫藥指數4個月大跌30％，醫藥股還能玩？

帶量採購這一藥企“緊箍咒”又來了，近日有多個省份公佈集採相關藥品名單，藥價最高跌幅達98.6%，集採壓價也持續壓制醫藥板塊，近4個月生物醫藥指數大跌30%，有機構建議關注“自主定價“領域及創新型企業。

1.帶量採購常態化

新冠疫情短期加劇醫保支出壓力，老齡化趨勢下節約醫保開支必然成為長期政策，醫療醫藥領域的集採將成為常態。

近日，中西部五省區市首次聯合帶量採購常規藥品，共中選15個品種、187個品規，藥品最高降價幅度達83.54%。此外，山東省也完成了首批藥品省級集中帶量採購，39個藥品平均降價67.3%，最大降幅98.6%。

注意的是，2020國家醫保品目錄調整11月完成談判和競價，結果將於12月公佈。

2.集採壓價持續壓制醫藥板塊

8月初以來，生物醫藥指數已經跌去30%。

11月5日，冠脈支架國家集採中標價出爐，國家集採中標的10款冠脈支架，平均中標價格只有692元，相同企業的相同產品平均降價93%，最低中標價僅469元。受此消息影響，A股醫藥醫療板塊加速下跌，此外，11月25日“第二波醫用耗材集採來臨”的消息，再次引發板塊大跌。

除集採壓價影響外，1到7月生物醫藥指數漲幅高達120%，還有疫苗研究進展快速，新冠疫情對全球經濟影響邊際減弱，經濟走好的預期開始增強，進而導致高估值的醫藥板塊出現估值迴歸。

業內人士認為，近年來，國內帶量採購政策（集採）陸續出台並落地，化學仿製藥的集採已經基本覆蓋，高值醫療耗材的集採剛剛開始，生物製藥、中成藥的集採即將開始在帶量採購下加速推進。此外，其還表示，對集採政策免疫（幾年內不會被集採）的行業，這些板塊後續可能會享受更高的估值溢價。

3.帶量採購背景下，關注“自主定價“領域及創新型企業

平安證券認為，帶量採購模式下渠道價值被壓縮，而生產商的生存空間則與產品競爭格局息息相關。要想繼續在醫療器械，尤其是高值耗材領域獲得高額收益，最好的出路是擁抱創新。技術含量高、參與者有限的產品無論定價模式是否改變，都能享受局部藍海市場。是否具有持續創新能力，也應成為資本市場考察醫療器械公司時需要留意的關鍵點。

其還表示，帶量採購逐步推進，中長期建議關注“自主定價“領域及創新型企業。（1）控費背景下尋找自主定價權。隨着藥品及耗材領域集採的推進，“自主定價權”成為優質公司的稀缺屬性。創新和消費升級領域對醫保依賴度低，具備較高自主定價權。創新領域，建議關注新藥研發、 CRO、CDMO 以及核醫學，如恆瑞醫藥、 凱萊英、藥石科技、微芯生物、東誠藥業、科倫藥業。消費升級領域，建議關注口腔、眼科、醫美、輔助生殖領域，如正海生物、通策醫療等。

（2）藥品與高值耗材領域已邁入了創新時代擁有創新產品、具有持續創新能力的器械企業應得到投資者的充分重視。在標的的選擇上，我們認為應優先選擇：研發、生產、營銷、服務體系健全，實力雄厚的平台型企業，建議關注邁瑞醫療、威高股份等；或是創新能力業內領先，架構簡單運營效率高的技術開發型公司，建議關注心脈醫療、南微醫學、愛博醫療。