焦點分析丨曾起訴奧巴馬、狂打價格戰，這家風電公司走上科創板

作者丨邱曉芬、編輯丨蘇建勳

風電裝備領域又迎來一家上市公司。6月22日，三一重能在科創板上市，發行價為29.8元/股，上市當天股價漲了37%，收盤時市值達到了482億元——是行業龍頭金風科技的七成。

和一眾國產風機設備廠商一樣，三一重能在2008年就已經入局，隸屬於三一集團。只不過，這家公司前期的發展之路並不順暢，創業第十個年頭，才勉強吃下1%的市場份額。

三一重能的背後，實控人梁穩根一直是一位頗有手腕的領導者。發生在他身上一件最令人印象深刻的事情是，十年前曾因為在美國的項目投資得到不公平待遇，梁穩根在美哥倫比亞特區聯邦法院起訴了當時的美國總統奧巴馬。而一身膽氣的梁穩根，所帶領的另外一家公司“三一重工”，也在十年間從一家小小的焊料廠，也坐上了國內機械領域的頭把交椅。

梁穩根似乎希望把同樣狼性的思路複製用在三一重能上。儘管“起了大早，趕個晚集”，三一重能着實野心不小——在招股書文件中，赫然寫着目標是“成為新能源行業的中國第一和世界品牌”、“成為風電領域的三一重工”。

大唐陝西定邊風電場

現在看來，這個目標還任重道遠，但在過去的三年，三一重能一直瘋狂飛奔。

梁穩根重新切入市場的時機很“巧”，剛好是在陸上風電補貼結束之前，行業中出現了一波“裝機潮”，市場機會爆發，頭部企業消化不了太多訂單，給第二三梯隊的玩家留足生長機會。

把子彈集中在陸上風電的三一重能，用價格借勢吃下了足夠多的市場紅利，營收翻十倍到百億隻用了三年的時間，市佔率也同時難得擠進了前十的位置。

但上市吸飽了彈藥之後，三一重能進入了一片新的叢林。

雖然是風電領域的“後進生”，三一重能最近幾年的業績增長飛快。

從招股書上看，三一重能在2018年的虧損超過3億元，進入2019年，情況出現好轉，隨即扭虧為盈。此後的兩年，三一重能的業績堪搭火箭，2021年營收達到了102億元，是2018年時候的7倍。

營收快速增長之餘，三一重能的市佔率也在快速提升——中國可再生能源學會風能專業委員會統計顯示，三一重能的市場份額在2018年時候只有1.2%，這時候距離這家公司成立已經過了十年。到了2021年，三年的時間內，三一重能的市佔率上升到了5.7%，擠進了行業第八名的位置。

高速增長，三一重能是用打價格戰和產能換得的。

2020年是國內陸上風電補貼的最後一年，行業內的搶裝潮轟轟烈烈。數據顯示，2020年的新增裝機量同比增長超過100%。有行業自媒體曾經指出，在此前華能的一次招標項目中，三一重能以2392元/kW的價格中標，而遠景和明陽的報價分別是2500元、2600元。而在搶裝潮以來，三一重能這種低價拿單的現象，在行業裏面並不罕見。

不過低價只是一方面，用低價拿下單子不算太大本事，只要願意讓利都可以做到，能不能消化訂單還要打問號。而這也對各大風機設備廠商的效率提出了更高要求。

三一重能此前公開表示，公司的應對策略是，2020年用建造智能製造工廠的方式，提高產線生產效率——公司單條產線最高的生產效率能達到“100天生產800颱風電機組”。這在行業裏是一個不低的數字，其他廠商也鮮少有組建數字化工廠。

三一重能青海特高壓外送基地

此外，三一重能能接受低報價的原因還在於，“三一系”其他公司的優勢在於機械工程設備，這對於這家風電廠商的降低成本也貢獻了力量。

三一重能在2016年也逐漸做出轉變，主抓葉片、發電機這兩項風機最核心部件的生產——而其他多數風機廠商更傾向於“研發+整機組裝”這種更輕便的商業模式。

探向上遊核心部件生產，擴充產業鏈，讓三一重能承擔了比行業更大的資產負率和資金壓力。但現在看來，梁穩根這步棋還算是明智——在搶裝潮期間，有自己的工廠，三一重能自己的風機業務有了足夠產能支撐，可以吃下靠價格肉搏搶下來的訂單；另一方面，也可以向產能告急的同行們銷售葉片和發電機，擴充業務。

這種做法讓儘管大打價格戰的三一重能，毛利率也沒有元氣大傷。2019年-2021年風機設備行業的毛利率基本在20%-21%之間徘徊。三一重能的招股書顯示，這三年的毛利率數據浮至行業水平之上，分別達到了34%、30%、29%。

總結下來，在過去的三年多以來，三一重能在需求端打價格戰 ，供給端用自建工廠保障產能，趕上了中國陸上風電市場的最後一趟末班車。

成功上市後，三一重能的要面臨更大的挑戰。

陸上風電補貼終止之後，對於三一重能來説，低價傾銷換份額的戰略無法故技重施——廝殺激烈的中國風電市場，永遠不缺黑馬，報價沒有更低只有最低。

而更大的問題是，三一重能在此之前主要把精力放在了陸上風電上，海上風電和海外市場的佈局還沒有真正開展。而後者顯然是未來風電市場兩塊最大的蛋糕。

三一重能在招股書中也直言不諱未來的風險。“期內業績增長主要是受益於公司面向市場需求的風機開發策略，以及風電行業補貼政策退出催生的搶裝潮，未來隨着補貼退出和行業競爭的進一步加劇，公司業績存在上市當年下滑50%的可能”。

為此，這家公司在招股書中提到，接下來計劃投入海上風機研發，同時開拓海外市場，包括重點佈局印度、越南在內的國家。

而這兩個領域，顯然也是競爭更激烈的所在。彭博社數據顯示，2021年海上風電相裝機量同比增長了160%。在海上風電領域，運達股份、東方電氣在內的廠商基本全員到齊，第一梯隊裏，明陽智能、遠景科技也已經有了先發優勢，技術儲備已經準備多時。

而海外市場也一直是國內風機廠商一塊最難啃的骨頭。和中國光伏征戰海外大殺四方的故事不一樣，中國的風電巨頭們在海外的佔比並不大。

國內風電公司最早謀求“走出去”的是金風科技，這家公司2021年年境外收入只有48億，只佔到總體營收的12%——但再這種情況下同比增長還能達到95%，也足以説明原先海外市場基數之小，以及現下增長之迅猛。

而在這個更廣闊的市場，中國兇猛的風機廠商，也直接站到了維斯塔斯、西門子歌美颯、通用電氣這些老牌玩家面前。

現下中國的風電市場集中度越來越高，前十名玩家幾乎吞下了九成的份額。在各家拼命擠進前列之後，贏者通吃的叢林法則不會改變。三一重能接下來的仗，不會更輕鬆。

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