一季度美股大跌，股神巴菲特沒有選擇抄底，但美國散户卻在跑步進場！
近期，美國經紀商TD Ameritrade公佈了一季度財報，新客户資產淨值達到450億美元，新增零售賬户數量達60.8萬户，較去年同期大增249%。美國另一零佣金交易平台Robinhood數據顯示，其銀證轉賬資金在一季度出現了史無前例的流入，日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右。
散户們跑步進場，一方面源於股市大幅波動帶來的投資機會，另一方面則是去年全行業開始轉向零佣金交易，吸引着大量散户湧入。在零佣金的情況下，“扣動扳機”顯然更加容易。
如果從3月份的低點計算，標普500指數此輪反彈已經超過30%，3月份新進場抄底的散户將獲利頗豐。
零交易費下
美股散户跑步進場抄底
2019年，管理着大約3.72萬億美元客户資產的嘉信理財以及金融巨頭美國銀行相繼宣佈將股票交易的佣金降低至零，在線券商TD Ameritrade和E-Trade也紛紛跟進，全行業開始轉向零佣金交易。
零佣金交易以及美股遭遇罕見暴跌，吸引着美股散户們跑步進場，多個在線券商的新賬户開户數量和交易量均出現了創紀錄的飆升。
近期，美國經紀商TD Ameritrade公佈了一季度財報，新客户資產淨值達到450億美元，其中，58%來自於零售，42%來自於機構，這部分淨值同比增長13%。
同時，新增零售賬户數量達60.8萬户，較去年同期大增249%。在美股暴跌的3月份，TD Ameritrade新增的零售客户高達42.6萬户，表明散户們在3月份暴跌期間踴躍抄底。
“本季度零售客户超過了公司歷史上任何一個財年的零售總額，資金流入強勁，新客户和現有客户利用各種交易機會。在市場波動最嚴重的時候，平均每日的收入交易達300多萬筆，3月25日更是達到370萬筆，創下了新的歷史紀錄。”TD Ameritrade臨時總裁兼首席執行官史蒂夫·博伊爾説。
截至目前，TD Ameritrade為1200萬個客户賬户提供投資和交易服務，資產總計超過1.2萬億美元。
在零佣金的情況下，“扣動扳機”顯然更加容易。美國另一零佣金交易平台Robinhood數據也顯示，其銀證轉賬資金在一季度出現了史無前例的流入，日均股票交易量比去年四季度暴增300%左右；美國在線經紀商E-Trade一季度淨增長則達到36.3萬個賬户，創下公司紀錄，其中約90%為零售客户。
不過，研究表明，個人投資者積極買股票時，往往也會做出糟糕的決定，頻繁交易更是對散户不利。
科技和日常消費逆增
四因子模型顯示超漲
要判斷美股是不是抄底的好機會，一季度的財報是一個重要的觀測點。截至目前，標普500成份股有接近一半的公司披露了一季報，整體利潤下滑明顯。
民生證券研報顯示，標普500成份股有236家公司發佈了一季報，單季度實現營業收入1.22萬億美元，同比增長1.87%；實現淨利潤1297億美元，同比下滑38%，為近10年來新低。若剔除受油價影響大幅虧損的能源業，2020年一季度營收同比增速從1.87%增至2.78%，淨利潤同比從-38.70%收窄至-19.87%。
不過科技行業和日常消費卻在一季度逆勢增長。其中，英特爾、超威半導體(AMD)、谷歌、微軟、蘋果等科技龍頭的業績更是超預期。
值得注意的是，疫情加速了數字化轉型的進程，遊戲、雲協作辦公、網購等服務需求爆發驅動雲計算、線上服務行業業績增長。谷歌、亞馬遜、微軟三巨頭雲計算業務同比增長約30%，蘋果服務付費訂閲用户數季度環比增長創新高。
此外，疫情期間人們傾向於降低可選品類消費，日常消費品受囤貨需求影響顯著增加。
另外一邊，能源、材料和工業受疫情和低油價重創，虧損嚴重，能源業2020年一季度淨利潤同比降幅達1452%。
令人擔憂的是接下來的二季度。民生證券指出，由於上游原材料行業普遍收入、利潤負增長，大部分企業預期悲觀，並認為二季度經營情況會比一季度惡化，因為一季度在3月初之前業務還處於年初預期的增長路徑之上，但3月後需求開始迅速疲軟，公司傾向於採用減少分紅、降低資本開支、裁員等方式維持現金流，以抵禦經營現金流下滑的壓力。
廣發證券認為，美股在大幅反彈後，重現超漲信號。美股四因子模型：美國ISM製造業PMI(代表美國經濟)、摩根大通全球製造業PMI(代表全球或者説非美經濟)、2年期美債收益率(代表無風險利率)、經濟政策不確定性指數(EPU)(代表美股風險溢價)，每當標普500指數向上或者向下偏離模型結果的幅度超過5%的時候，美股的調整風險和止跌回升概率就增大。
截至4月底，四因子模型顯示，美股再次出現超漲信號。若考慮美國ISM製造業PMI的構建方式“瑕疵”，美股的超漲跡象或更為顯著。
（文章來源：證券時報）