原標題：新股排查丨金博股份公司受政策影響大，實控人借款出資成穩定隱憂
4月23日，金博股份發佈了《首次公開發行股票並在科創板上市招股意向書》，宣佈在科創板上市，總髮行股票2000萬股，發行價為47.20元/股，市盈率為59.60倍。
金博股份成立於2005年，資料顯示，公司主要從事先進碳基複合材料及產品的研發、生產和銷售，主營產品為單晶拉制爐熱場系統系列產品，主要應用於光伏晶硅製造領域。財報顯示，金博股份2019年的營業收入2.40億元，同比增長33.41%，歸母淨利潤7767.25萬元，同比增長44.02%。
5月6日，公司將開放網上申購，這隻新股如何？南財AI新聞實驗室新股排查課題組為大家扒一扒。
實控人借款出資或影響公司穩定
金博股份在4月23日發佈的《首次公開發行股票並在科創板上市招股意向書》中，一共提示了19個風險。
南財AI新聞實驗室整理發現，排除一些常規性風險，發現有三大風險跟公司的經營相關性非常高，值得投資者注意，分別是受政策影響大，產品市場開拓失敗風險和實控人借款出資風險。
首先是受政策影響大，金博股份表示當前階段，我國光伏行業尚屬於需要國家財政予以補貼的新能源行業，受產業政策影響較大。國家對光伏裝機容量、補貼規模、補貼力度的宏觀調控政策和措施將直接影響行業內公司的生產經營。
金博股份在招股書中舉例，2018年5月，我國“531新政”推出，明確提出提高光伏行業發展質量，加快補貼退坡，光伏補貼的裝機規模和電價標準均下調，使光伏行業產業鏈產生了結構性調整。金博股份的主要客户隆基股份、中環股份、晶科能源等受此影響，業績下滑明顯。金博股份受客户經營情況影響，2018年三季度的收入增速也下降明顯，同比增長22.11%，而此前一年同期的增速為67.56%。
其次是產品市場開拓失敗風險，據招股書披露，目前全球的半導體產業中的半導體硅材料行業具有高度壟斷性，市場主要被日本信越、日本勝高等幾家國際大型硅片生產商壟斷。我國的半導體相關產業起步晚，與發達國家相比還存在較大差距，目前，我們半導體級大尺寸單晶硅棒拉制技術尚需突破，大尺寸半導體硅片仍主要依賴進口。
因此，金博股份表示公司產品短期內難以在國內半導體大尺寸單晶拉制爐中得到大規模應用，而公司在海外半導體客户中的知名度和影響力還有待提高，尚未打開海外市場；同時，熱場系統作為晶體生產的關鍵部件，其品質與設計直接影響晶體品質，半導體晶硅製造企業對於新型熱場系統產品的應用較為謹慎，驗證週期較長。公司存在因上述困難而在半導體領域應用拓展失敗的風險。
第三是實控人借款出資風險，據招股書披露，公司實際控制人廖寄喬2017年9月及2018年4月的增資資金中，有2255萬元來源於向其員工、親戚朋友的借款，佔增資資金總額的66.09%。截止招股書籤署日，上述借款餘額為1885萬元，根據《借款協議》，借款將在2022年至2024年陸續到期，經測算，廖寄喬2020年至2024年每年應當償還的金額分別為124.85萬元、124.85萬元、424.85萬元、1644.85萬元和53.50萬元，合計2372.90萬元。
廖寄喬的還款資金主要來源於工資、獎金、個人家庭積累及持有的發行人股份的分紅等。因此金博股份提示“如未來公司的經營狀況、分紅政策發生重大變化，可能導致廖寄喬不能按期償還借款，則存在實際控制人持有的公司股權有可能被債權人要求凍結、處置的風險，並對公司股權結構的穩定產生不利影響”。
客户集中度高
金博股份上市，上交所一共提了三輪問題，公司分別在2019年11月29日，2020年1月9日和2020年2月24日做出回覆。
上交所關注的問題中，客户集中度較高，與中南大學的關聯交易以及銀行承兑匯票佔比高值得注意。
首先是客户集中度較高的問題，據招股書披露，2017-2019年公司對前五名客户合計的銷售額佔當期營業收入的比例分別為83.70%、86.60%和74.08%。監管關注到公司的客户集中度較高，要求核查並説明其原因。
對此，公司在回覆中稱公司前五名客户的收入佔總收入比例均在 70%上下，佔比較高，主要由於隨着光伏行業的不斷髮展，其中低端同質化產能得以進一步的淘汰整合，具有技術優勢、品牌優勢、客户資源優勢的優勢進一步得以顯現，資源進一步向擁有先進產能的企業集中，因此光伏晶硅製造領域的集中度較高，而上述客户均為行業內名列前茅的企業，使得發行人主營業務的客户集中度較高。
其次是中南大學的關聯交易，這個問題監管比較關注，連續三輪的問詢中，都提到了相關問題。據招股書披露，金博股份的實控人廖寄喬為中南大學材料學博士研究生學歷，曾在中南大學任職。監管注意到金博股份與中南大學存在產品銷售、採購諮詢服務的經常性關聯交易，要求其説明與中南大學關聯交易必要性和合理性。
公司在回覆中稱“中南大學在材料領域具有豐富的科研理論基礎，能在公司的研發過程中起到指導作用；中南大學粉末冶金實驗室屬於國家級重點實驗室，具備豐富的檢測設備，有利於發行人進行材料性能的專項諮詢；中南大學具有豐富的温度場理論研究基礎，發行人藉助於中南大學在數據模擬方面的技術和研發條件，對沉積爐温度場進行理論研究，對熱場改造提供可靠的理論數據支撐。基於上述原因，發行人向中南大學採購了部分技術諮詢服務，具有必要性和合理性”。
第三是銀行承兑匯票佔比高的問題，2017-2019年期末，公司收到的銀行承兑匯票金額分別為1.60億元，1.83億元和2.43億元，佔同期營業收入的比例分別為112.53%，102.02%和101.26%，監管要求金博股份説明銀行承兑匯票佔營業收入的比例是否符合行業慣例及差異原因。
公司回覆稱報告期內，公司主要客户的貨款支付方式基本以開具銀行承兑匯票為主。公司收到的銀行承兑匯票合計金額大於報告期收入合計，主要是因為營業收入未包含銷售商品銷項税額所致。公司的行業競爭對手中天火箭的各期末應收票據餘額佔比也較高，公司下游客户晶硅企業規模較大，通常採用票據結算方式支付貨款。因此，公司在報告期各期收到的銀行承兑匯票佔營業收入的比例符合同行業慣例，也符合下游客户的業務結算方式。
除了以上公司風險點外，來自啓信寶的數據顯示，金博股份歷史上還存在兩條土地抵押記錄，分別是2009年1月8日至2011年1月7日，2010年6月13日至2012年6月12日，抵押的土地面積均為4.6411公頃，土地用途為工業用地。