本文來源：時代週報 作者：韓利明
6月27日，有“女人的茅台”之稱的愛美客（300896.SZ）向港交所遞交發行上市申請。
愛美客成立於2004年，是最早在中國開展醫療美容生物醫用材料自主研發的公司，2020年在深交所創業板上市。2021年全年，該公司實現營收14.48億元，同比增長104.13%；淨利潤9.58億元，同比增長117.81%。
這不是愛美客首次在港股衝擊上市。2021年7月29日，它已首次向港交所遞交上市申請。因審計報告有效期6個月屆滿，首次上市申請資料於2022年2月“失效”。僅隔4個月，愛美客更新上市申請資料，再度衝擊港股上市。
愛美客2020年創業板上市，原計劃募資19.35億元，實際募資34.35億元，超募達78%。截至2021年底，公司募集資金累計投入金額15.98億元，剩餘未使用募集資金18.88億元，其中利息收入淨額為0.51億元。
6月29日，時代週報記者以投資者身份致電愛美客，相關負責人表示，“2022年4月27日已公告部分募投項目延期的原因。此次赴港交所上市主要是為了尋求國際市場發展。”
據上市申請材料，愛美客在港上市募資，用於投資、收購和授權許可安排位於首位；此外還包括開發及拓展產品管線、海外產品開發註冊及商業化、增強研發團隊及營銷團隊實力等。
兩年前登陸A股
據A股招股説明書，愛美客承諾為包括植入醫療器械生產線二期建設、醫用材料和醫療器械創新轉化研發中心及新品研發建設、注射用A型肉毒毒素研發等八個項目投入資金13.35億元，同時補充流動資金6億元。
截至2021年底，預計2022年12月投用的植入醫療器械生產線二期建設項目進展僅有7.43%；預計2023年12月底投用的醫用材料和醫療器械創新轉化研發中心及新品研發建設項目和基因重組蛋白研發生產基地建設項目進展分別僅為18.71%和0.19%。
2022年4月27日，愛美客公告稱受疫情等客觀外部條件影響，對部分募投項目達到預定可使用狀態的時間做延期調整。其中，植入醫療器械生產線二期建設和營銷網絡建設項目投用時間由2022年12月分別延期至2024年12月和2025年12月。
此外，2021年6月，愛美客公告擬使用超募資金8.86億元增資和收購韓國Huons Global子公司Huons Bio 25.4%股權。2021年4月，Huons Bio剛從Huons Global分拆設立。
此次交易以Huons Bio公司2021年3月31日的淨資產賬面價值68.37億韓元為基準，收益法評估後的淨資產價值為5116.52億韓元，增值率達7384.03%。高溢價收購在公告發布當天，深交所也向其下發關注函。
在回覆關注函中，愛美客表示根據此次交易安排，除2018年愛美客與Huons簽訂的肉毒毒素產品在中國的代理權外，愛美客還將優先享有Huons Bio所有產品的中國境內的獨家銷售代理權。目前，該在研產品已在中國進行三期臨牀試驗。
產品毛利率93.82%
據弗若斯特沙利文研究報告統計，中國醫療美容市場的增長率遠高於全球市場。2016-2020年，中國市場年複合增長率高達18.9%，比同期全球市場增速超過8.5倍。
醫美行業一路高歌猛進，合規監管風暴不期而至。2021年6月，國家衞健委等八部委聯合發佈《打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案》；同年11月，國家市場監管總局發佈《醫療美容廣告執法指南》；同月，公安部下發通知，要求嚴厲打擊非法制售醫療美容產品等犯罪活動。
國信證券研報指出，在醫美產品嚴格的准入標準以及強有力的監管下，合規是競爭基礎。在此基礎上，企業產品管線豐富度和銷售推廣能力同樣是拉開同業差距的重要因素。
中國醫療美容價值鏈由上游的原料供應商、中游的產品製造商及下游的服務提供商組成。愛美客處於行業中游，主要從事醫療美容器械及藥品的研發、製造及商業化。公司目前的主要上市產品應用於醫療美容非手術類治療。
弗若斯特沙利文研究報告統計，截至2020年，愛美客基於透明質酸鈉的皮膚填充劑市場，按銷售量計算佔國內市場份額達27.2%，排名第一；按銷售額計算佔國內市場份額達到14.3%，同樣排名首位。
透明質酸鈉的皮膚填充劑是愛美客營收的主要來源。得益於近年皮膚年輕化的需求不斷增長，以嗨體為核心的溶液類注射產品增長幅度更大。截至2021年，溶液類注射產品實現營業收入10.46億元，較上年同期增長133.84%，佔營收比重72.25%，毛利率高達93.82%。
截至2021年底，愛美客擁有七款獲得國家藥監局批准的Ⅲ類醫療器械產品，包括五款透明質酸鈉的系列皮膚填充劑（愛芙萊、嗨體、逸美、逸美一加一、寶尼達）、一款基於聚左旋乳酸的皮膚填充劑、一款PPDO面部埋植線產品。
此外，愛美客在研產品還包括用於去除動態皺紋的A型肉毒毒素、用於軟組織提升的第二代面部埋植線、用於慢性體重管理的利拉魯肽注射液、用於溶解透明質酸可皮下注射的注射用透明質酸酶等。
對愛美客衝擊香港上市，天風證券研報認為，這將有助於愛美客繼續鞏固市場領導地位，開展海外研發與合作提升研發能力，加快海外收併購拓展產品和品類矩陣，提升產品覆蓋面、提高品牌知名度和增強營銷能力擴大全球市場。
6月29日，愛美客收報578元/股，總市值1250.56億元。