“喝酒吃藥”行情再現 消費主題基金王者歸來？還能上車嗎？

　　 12月4日，A股白酒板塊強勢領漲，板塊漲幅超4%，莫高股份、金種子酒、老白乾酒等個股漲停。食品飲料、醫藥等消費板塊紛紛走強。

　　基金經理指出，消費板塊仍然是未來投資的重點，過去兩年，整個消費品板塊的估值上升較高，未來可能會在以一種橫盤振盪的方式消化估值。有鑑於此，在後續的佈局上，會更多去尋找由於階段性業績表現不理想而導致估值偏低的品牌消費品。

　　對於追求長期收益，又看好消費板塊的小夥伴們，前期回調，其實是一個加倉消費類基金的好機會，但要注意資產配置，建議優先挑選風格穩定、具有長期優秀業績的產品。

　　“喝酒吃藥”行情再現

　　近期個股分化明顯，結構性行情特徵顯著。有分析指出，儘管市場活躍度提升，但在存量資金博弈背景下，行情難以全面發動，局部行情將持續較長時間。在此背景之下，尋找安全邊際較高的低估值板塊不失為現階段不錯的投資策略。具體來看，大消費領域中的食品飲料、醫藥等板塊值得關注。

　　就食品飲料板塊來看，有行業人士認為，雖然白酒板塊市場關注度很高，但考慮到年內已有明顯漲幅，建議投資者關注大眾消費品中的乳業和調味品行業。華西證券分析師寇星表示，三季度無論報表端還是收入端，乳製品在慢速恢復通道中，明年景氣度將全面恢復。更重要的是，三季度龍頭企業淨利率的提升驗證行業競爭趨緩的判斷，利潤釋放將成為未來2-3年乳製品行業的投資主線邏輯。對於調味品領域，萬和證券分析師沈彥東認為，三季度龍頭企業繼續展現較高確定性，業績表現較佳，帶動板塊穩步上行。四季度預計將繼續延續餐飲端上漲態勢，同時調味品具有剛需性，消費端需求會因為年底囤貨而增大，板塊業績有望繼續保持雙位數增長，建議持續關注受益餐飲恢復較大的企業，如海天味業、中炬高新、恆順醋業。

　　醫藥板塊則是另一個被業內普遍看好的低估值板塊。天風證券分析師鄭薇認為，四季度是板塊的業績真空期，同時也是醫藥政策密集落地期，板塊整體受到壓制。隨着年底臨近，包括醫保準入談判等在內的政策將落地，醫藥的階段不確定性有望消除；同時，從明年角度看，醫藥板塊將逐步步入估值切換階段，建議關注業績有望延續快速增長的賽道，包括疫苗、CXO、醫療器械、處方體系醫療服務板塊等。個股方面則建議關注智飛生物、大參林、眾生藥業。(金融投資報)

　　消費主題基金王者歸來？

　　從近一年行業角度來看，今年新能源、白酒、消費、電子等板塊漲幅較大，這其中就有我們經常談到的消費，比如白酒、食品飲料等，家電及汽車的漲幅也在前期有明顯表現。同樣，消費、白酒主題基金均大幅上漲。其中，招商中證白酒指數分級年內漲幅達到73.78%。

　　首先，今年主要以結構性行情為主，消費板塊表現相對較好。其次，在年初疫情影響下很多消費板塊下跌，主要是由於疫情對這些企業的經營造成較大沖擊，但受益於國家及時且迅速的對疫情進行防控，從二季度開始，消費股走出一波迅速上漲行情。三季度後，疫情影響開始逐步消退，企業也逐步恢復到正常的經營節奏中。可以看到，三季報企業的經營出現分化，但這屬於正常現象，在沒有疫情的情況下企業本身也存在分化，而三季報業績分化表現影響投資者對企業未來預期，這導致三季度以後消費股的走勢開始分化。

　　今年的消費股經歷了從極度悲觀到迅速修復，目前看來這種修復已基本結束，未來消費股的走勢或更多反映在後疫情時代。

　　目前來看，可以重點關注兩大類機會，一是傳統優勢企業擁抱變化的機會；二是關注在快速成長行業中能夠累積優勢的企業。

　　第一類是這些企業早期就存在，而且過去在行業中已經建立起非常明顯的經營優勢，但消費是多元且變化的，因此如果這類企業能夠擁抱這種變化，從產品、渠道等各個方面做出創新和變革，從而更多地滿足差異化需求去貼近消費者，那麼它的規模效益將大概率上台階，所以我們看到，在這類公司中過去的白酒、調味品、乳業、肉製品以及家電，都出現了較好的投資機會。

　　第二類是在一些快速變化的行業中，可能最初大家都在跑馬圈地，但有的企業卻在行業快速成長的過程中能夠累積沉澱出自己的競爭優勢，我們認為這類企業也是值得關注的。

　　未來消費模式中消費+科技的結合將成為投資的一個重要方向。消費行業中無論是在產品創新還是渠道變革上，都會有科技的力量和因素存在，因此消費+科技這一融合方向未來將會孕育很多投資機會。

　　景順長城基金經理指出，消費板塊仍然是未來投資的重點，過去兩年，整個消費品板塊的估值上升較高，未來可能會在以一種橫盤振盪的方式消化估值。有鑑於此，在後續的佈局上，會更多去尋找由於階段性業績表現不理想而導致估值偏低的品牌消費品。（中國證券報）

　　還能上車嗎？

　　目前，從估值來看，雖然經歷了前期回調，食品飲料的估值百分位仍然達到了98.28%，處於高估狀態，並且比過去10年任意時刻的市盈率都要高，甚至已經超過2015年那波牛市了。

　　我們常説，投資不能光看短期表現，還要看長期業績，其實分析行業也是一樣，別隻盯着行業短期的漲跌，更要關注行業的長期收益如何以及找到業績長牛的原因。

　　對於追求長期收益，又看好消費板塊的小夥伴們，此次回調，其實是一個加倉消費類基金的好機會，但要注意資產配置，食品飲料的總倉位不建議超過30-40%。

　　對於普通投資者來説，消費概念包括食品飲料、家用電器、農林牧漁等多個板塊。那麼要佈局哪個板塊呢？最簡單的還是佈局消費主題基金，一網打盡大消費。

　　對於消費主題基金的選擇，首先基金經理要有完整年度的管理業績(2019年前任職)，基金經理管理時間較長，應對波動的經驗更豐富，與團隊磨合更佳。易方達張坤、蕭楠，景順長城劉彥春，華安基金陳媛 ，富國基金王園園，匯添富基金胡昕煒等都是非常值得託付的基金經理。

　　其次規模較大(最新報告期規模>5億)，避免規模過小的基金出現清盤和鉅額贖回的風險；

　　最後，我們需要基金在消費上的倉位波動幅度不能太大，偏離我們的選擇初衷，這裏採用近2個半年度報告期消費權重波動小於15%。

　　建議喜歡白酒的投資者可以關注易方達消費，喜歡消費、醫藥的投資者可以關注易方達中小盤，喜歡消費行業成長風格的投資者可以關注中歐消費主題。

　　業內人士表示，消費主題基金投資標的具有穩健、長期的投資屬性，適合買入並持有的簡單投資策略，建議優先挑選風格穩定、具有長期優秀業績的產品。（財富號）

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