2022-04-28浙商證券股份有限公司李丹,徐晴對科鋭國際進行研究併發布了研究報告《科鋭國際點評報告：收入業績韌性十足，毛利率有所改善》，本報告對科鋭國際給出買入評級，當前股價為45.15元。
科鋭國際(300662)
收入拆分：海外業務恢復強勁，靈活用工延續高增長。
1）靈活用工收入同比增長60%，Q1累計派出人次超9萬，同比增長37%；中高端業務收入同比增長31.51%；RPO業務同比增長10.2%；技術服務收入同比增長23%。
2）海外業務恢復強勁。InvestigoQ1收入4.95億元，同比增長72%。
3）技術平台產品成長喜人，有效擴大客户範圍：報告期內禾蛙與醫脈通道共認證企業近17000家，收費客户3480餘家，線上運營崗位達到54000個（2021年11617個）。
成本費用：毛利率同比有所改善，費用率略有上升。
1）毛利率：22Q1毛利率9.81%，同比提升0.38pct，連續兩個季度毛利率取得同比提升，原因或為：①靈活用工毛利率企穩；②改善人員結構發揮更大人效，22Q1公司員工3338人，與2021年年底相比減少46人。
2）費用端：22Q1銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別為2.2%、3.0%、0.67%，同比+0.36pct、-0.21pct、+0.28pct,公司持續加大技術投入，總員工減少的背景下研發技術人員保持增長。
未來展望
近期疫情封控對公司業務或產生一定壓力，但參考歷史數據，疫情期間靈活用工韌性較強，獵頭和招聘流程外包在疫情恢復後能夠快速反彈，傳統業務依然為公司成長貢獻強大動能，技術產品培育有望在中期為公司的高速成長賦能。
盈利預測及投資建議
人力資源服務對穩就業具有重大意義，行業高景氣有望延續，公司作為頭部人力資源服務企業，交付能力、招聘能力具有優勢，前瞻性進行技術投入以及重點產業佈局，也是率先實現業務全球化的本土人力資源企業。我們預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為3.4、4.5、5.6億元。給予“買入”評級。
風險提示
疫情蔓延程度超預期、新技術產品推進不及預期、行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東興證券王紫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.98%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利3.29億，根據現價換算的預測PE為27.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有20家機構給出評級，買入評級15家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為59.33。證券之星估值分析工具顯示，科鋭國際（300662）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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