同樣是下跌 哪些還能漲回來 哪些真的“完了”？

　　對於大盤系統性風險導致的基金普跌，風險釋放完畢一般都會重拾升勢；對於行業因素導致的基金下跌，要分清楚是殺估值、殺業績還是殺邏輯；殺估值的反彈前景最為樂觀，只需市場情緒與悲觀預期釋放即可；殺業績次之，通常要等到利空影響消失或週期因素反轉；而殺邏輯是投資者最應當警惕的，邏輯沒了，公司的價值很可能被顛覆，下跌往往難以挽回。

　　最近有些朋友情緒又低落了，還不是因為手裏的基金又跌了。本該在紅紅火火的跨年行情裏迎接陽曆新年，現在整個人都不太好了。

　　跌不代表不賺錢。普通股票型基金指數過去17年創造了高達16倍的收益，但是其中的83%是由漲幅最大的10個月貢獻的，只佔全部時間的5%都不到，有77個月都是負收益。

　　所以，下跌並不可怕，關鍵是要看之後還能不能再漲回來。同樣都是下跌，但是性質卻不盡相同，從而也在很大程度上預示着未來的反彈前景。

　　今天就來細説説，看看哪些基金的下跌無傷大雅，哪些基金可能就真的game over了。

　　注：以下分析主要針對權益類基金

　　1、大盤系統性風險導致的基金普跌

　　在這種情況下，整個股票市場或者絕大多數的行業、股票都在下跌，不管買的啥基本都得綠，分散持基不管用，此時市場會被陰霾和恐慌籠罩，甚至會發酵為股災。

　　導致系統性風險出現的原因也很複雜，通常是多個因素的交織，我們可以抽絲剝繭來看：

　　整體高估後的迴歸

　　也就是擠泡沫。比如某一段時間股民投資熱情高漲，甚至大量借錢加槓桿進入股市，股價瘋狂上揚，但是業績並沒有跟上去。等到泡沫一旦有被戳破的跡象，獲利盤趕緊出貨，爭相賣出，可能引發股市劇烈下跌。比如2015年A股股災，便是估值泡沫的破滅之路。

　　突發黑天鵝帶來的悲觀預期

　　黑天鵝通常是難以預料的，比如離我們最近的“奧密克戎”變異毒株，一被發現後全球資本市場陷入恐慌，特別是歐美股市，美股三大指數全線下跌多日。

　　外部事件引起的負面情緒

　　世界經濟關聯度越來越高，股市也會相互影響。比如2018年，美國採取單邊主義措施，對我國出口產品加徵關税，導致兩國之間貿易摩擦和爭端不斷升級，疊加國內金融去槓桿+經濟增速面臨下行壓力，A股出現了近1年的低迷行情。

　　調控、監管帶來的短期影響

　　任由股市自由發展可能會出現盲目、滯後等問題，需要“看得見的手”適時出台政策進行調控和監管，從而促進市場健康穩定發展；比如為了緩解通脹壓力可能會進行貨幣緊縮，從而使得股市流動性下降。

　　但是，不管是哪種原因所致，大盤系統性風險帶來的基金普跌最終都有望漲回來，漲跌互換、牛熊交替是A股幾十年來的定律，上證指數史上從未過年線三連陰的情況。風險釋放完畢後，大盤都能重拾升勢，基金也會水漲船高。

　　用數據説話。回顧歷史，A股歷史上的兩大高點是2007年10月16日和2015年6月12日，上證指數當時分別摸頂6124點和5178點，之後便開始了“災難式”的下跌，調整幅度分別達到了73%和49%，絕對算是系統性的普跌了。

　　如果一隻基金恰好是在高點之前發行，你是不是會覺得沒希望了，絕對完了？但事實告訴我們後來都有望漲回來！

　　數據顯示，6124點之前，2007年全市場共發行了30只偏股混合型基金，截至現在，淨值增長率全部為正，最高達到598.14%，平均回報為236.49%；5178點之前，2015年全市場共發行53只普通股票型基金，截至現在，虧錢的基金只有2只，最高回報為296.80%，平均回報為109.73%。

　　所以，一出生就經歷了大熊市的基金都能有這麼好的業績表現，其餘的下跌也只能算是小場面。

　　2 某些行業、個股出現問題導致基金下跌

　　從來沒有一個板塊、行業只漲不跌；每個行業都會跌，即便是擁有長邏輯的新能源；即便是大家曾經高呼YYDS的白酒；即便是一度長牛的消費，都有過跌到崩潰的階段。所以我們去看各個行業指數的K線圖，年線、月線、周線、日線都是花花綠綠的。

　　特別是近幾年來A股熱點行業頻繁切換，大家持有單一板塊的基金就更不舒服了。那麼當行業原因導致基金大跌的時候，是該割肉止損還是保持信念呢？分三種情況來看待：

　　殺估值引發的下跌

　　估值本質上就是“情緒+對未來的預期”。

　　情緒是人性的部分，是市場的博弈，而人性是複雜的，難以把控。比如有些持續上漲的行業板塊中，可能積累了大批短期內渴望賣出獲利了結的投資者，當大家爭相拋售的時候，股價就會下跌，估值也會收縮。

　　對未來的預期就要回歸到對未來業績的看法層面了，一般在這時候業績並沒有出爐，並無基本面走弱的石錘，但因為各種各樣的原因讓大家對某個行業或個股的業績產生了質疑，比如覺得未來經濟下行，大家沒錢消費，消費行業可能會不行；或者覺得地緣政治改善，軍工板塊可能不如之前等等。

　　當預期因為某些因素改變了，市場就會自發地通過股價殺跌的方式讓估值回到他們認為“正常”的水平。

　　在這樣的情況下，相關公司或行業的基本面邏輯沒有被打破，業績也並非真正惡化。待估值回落到一定程度，市場悲觀預期得到釋放，相關公司或行業的行情可能會再度歸來。相關的投資者朋友要做的就是耐心等待市場情緒恢復，因為跌下來風險就解除了，還可以適當補倉撿便宜籌碼。

　　但如果是由於基本面改變或業績下跌帶來的估值收縮，不在此類討論範圍內。

　　殺業績引發的下跌

　　如果説估值收縮帶來的下跌是揣測，那麼業績拉胯帶來的下跌就是實錘了。通常公司季報、年報預告或公佈之後，相關個股和行業會出現大漲或大跌，“業績不及預期”是股價下跌最常見的原因。

　　但是業績不及預期的原因也分很多種，有的可能是會計處理導致；有的可能是短期所處環境較差導致的，比如疫情爆發，旅遊、餐飲板塊受困；豬週期行至下跌區間，養豬的企業受損；有的可能是突然出台的不利政策導致的，比如高額補貼突然被取消等等。

　　這種情況下，我們要區分是長期業績下滑還是短期業績回落。如果只是短期業績回落，問題妥善解決或週期影響因素反轉後，公司的盈利能力大概率能夠恢復，利空出盡之後，行情會再現，在此期間我們要學會做“時間的朋友”；如果是長期業績的下滑，那麼很有可能是邏輯發生改變，就要另作他論了。

　　殺邏輯引發的下跌

　　殺邏輯是投資者最應當警惕的情形，邏輯是企業的根基，是企業能保持現有經營態勢的根據所在。基本邏輯一旦發生變化，公司的價值很可能被顛覆，下跌往往難以挽回。

　　比如以K12為主營業務的教培公司，在超預期強監管中的暴跌就屬於殺邏輯了。對於邏輯沒了的行業和公司來説，如果不作出改變，只能面臨絕路；想要挽回局面，必須進行轉型。比如對於教育行業來講，職業教育培訓、素質教育培訓和教育信息化都是政策鼓勵的方向，如果相關公司及行業能夠在轉型後做出突破，或許會柳暗花明，走出至暗時刻。

　　總而言之，邏輯還在的下跌，未來大概率都有望漲回來；邏輯沒了=賽道消失，再堅持跑下去可能也難以看到柳暗花明了。

　　你所持有的基金表現如何？如果出現下跌，可以根據本文識別一下屬於那種類型的跌法，從而判斷出接下來的反彈力。對於不傷及邏輯的下跌，坦然接受，這就如同天氣變化一般尋常，陽光就在風雨後；對於邏輯完全沒了的下跌，再度漲起來的難度往往較大，可以考慮一下基金轉換，買點景氣賽道的基金。

　　但是要提醒各位，市場非常複雜，每次下跌通常都是由多個因素交織導致，而非單因素造成，所以並不能完全對號入座。最後還是祝大家理財順利。（文章來源：華夏基金）