本報記者 張枕河
當市場還在討論美聯儲是否會在今年年底提前加息時，部分大型經濟體已經“被迫”提前加息。日前，巴西、土耳其、俄羅斯央行相繼加息，在經濟、新冠肺炎疫情雙重壓力下令人略感到意外。市場人士預計，接下來，受資金迴流美國市場預期、輸入性通脹等多重壓力影響，多國有可能跟進加息。
一邊是疫情拖累經濟，一邊是通脹預期下的政策無奈“收緊”，全球加息大潮是否會提前上演，並且倒逼美聯儲提前收緊貨幣政策？
對於“被迫”加息的經濟體而言，確實是“加不加息都難受”。一方面，近期部分經濟體經濟下行壓力沒有任何好轉，新冠肺炎疫情還在加重。
另一方面，兩個新的“威脅”快速出現。一是物價水平“飛漲”。美國的鉅額財政刺激計劃已經產生了負面外溢效應，其天量救助計劃規模大於實際需求，強化了通脹預期。巴西央行宣佈加息之際，該國通脹率正創下四年來新高，貨幣匯率大幅走軟，燃料價格大幅上漲。雖然不能將巴西等國物價上漲完全歸咎於美國財政刺激，但不得不説其也是重要原因之一。
二是當下美國經濟復甦帶動長期美債收益率上升，吸引投資者從風險較高的新興市場撤出，購買美元資產。巴西收緊貨幣政策之後，其他發展中國家也可能提高利率，阻止資金外流。
兩害相權取其輕。對於這些新興市場而言，短期內通脹水平大幅上升、資本快速外流的“威脅”甚至要大於經濟萎縮和疫情影響，因為後者已經是“長期情況”，而前者屬於新出現的情況，如果完全不加以控制，會導致金融市場崩潰，最終進一步打擊國民經濟。
然而，加息會使得這些國家的經濟復甦滯後。對這些經濟體而言，加息可能是無奈的平衡舉措，需要暫時遏制一下資金外流和通脹風險，風險下降後就要立即聚焦經濟復甦。總體來看，即使未來出現局部性甚至是全球性的加息潮也可能僅僅是臨時性事件，多數經濟體是能不加就不加，能少加就少加，只要通脹和資金外流壓力降温，就儘量維持相對寬鬆政策。
對美聯儲而言，短期內加息的可能性仍較小。華爾街人士普遍預期，美聯儲在新的財政刺激政策出台後會保持平靜，因為其仍致力於“平均通脹目標”戰略。直到2022年年初，美聯儲每月的資產購買（量化寬鬆）規模不會減少。如果美國經濟過熱，不排除美聯儲提前收緊貨幣政策。
對於中國資產，市場大可不必擔憂。首先，相對於全球其他經濟體，中國疫情防控成效較好，經濟運行趨勢向好，良好的基本面使得中國資產近期一直受到資金青睞。展望未來，中國經濟向好的趨勢不會改變，市場信心將進一步增強。其次，在當前良好的經濟形勢下，中國貨幣政策主動調整的空間和時間較充足。“我們有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間，工具手段充足，利率水平適中。”中國人民銀行行長易綱3月20日在中國發展高層論壇圓桌會上説，“我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續性、穩定性和可持續性。”
來源:中國證券報