緊跟機構調研 | 新和成(002001.SZ)產業鏈持續增長 齊心集團(002301.SZ)領軍辦公集採行業
文/萬永強(智通財經研究中心總監)
【導讀】近期，新和成(002001.SZ)和齊心集團(002301.SZ)獲多家機構密集調研。
新和成（002001.SZ）是國內優質的精細化工合成龍頭。從醫藥中間體起家，成功將業務拓展到維生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等領域。目前公司穩居世界四大維生素生產企業之一，並已發展成為具有影響力的香精香料企業、具有競爭優勢的蛋氨酸生產企業和前景廣闊的新材料企業。公司對於精細化工合成有着深刻的理解，持續增長的驅動力在於產業鏈的一體化和系列化。
齊心集團（002301.SZ）是辦公集採領軍企業。是國內B2B辦公行業最早實施數字化、電商化改革的供應商之一，公司數字化平台建設已由原來的2.0時代正式邁入了3.0時代，構建產業互聯網數字化平台，支撐海量商品、億量訂單、多場景服務與全球供應鏈協同等數字化運營。公司深入滲透行業市場開拓戰略級大客户，全力推動數字廣東項目，全面覆蓋42個廳局、21個地市及下屬縣區，全省開通用户數150萬+，政務大型項目綜合解決方案取得重大突破 。
新和成（002001.SZ）
新和成（002001.SZ）：4月21日獲華安基金、博道基金、浙商基金、招商證券等機構密集調研。
基本面分析：公司是國內優質的精細化工合成龍頭。從醫藥中間體起家，成功將業務拓展到維生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等領域。目前公司穩居世界四大維生素生產企業之一，並已發展成為具有影響力的香精香料企業、具有競爭優勢的蛋氨酸生產企業和前景廣闊的新材料企業。
公司對於精細化工合成有着深刻的理解，持續增長的驅動力在於產業鏈的一體化和系列化。1，一體化：公司維生素業務強化中間體供應，並不斷改善工藝流程，實現維生素產品從中間體到產成品的一體化生產。2，系列化：公司由維生素業務拓展至香精香料、原料藥、食品添加劑、生物發酵產品，實現了對於下游飼料、醫藥、食品客户的系列化供應。
新產能持續建設並有序釋放，有助於公司營養品業務持續成長。公司以一體化、市場協同為基礎，通過豐富維生素、氨基酸產品線，適度發展下游產業。公司將充分利用技術優勢擴大產品產能、提升產品質量、豐富產品線，擴大營養品業務規模，持續做大做強做專營養品業務。公司在上虞、山東、黑龍江基地均有大量的新建項目，產品包括維生素、蛋氨酸、生物發酵項目、香精香料、新材料等，未來公司產品供應種類將持續增加。1，蛋氨酸項目：公司蛋氨酸一期5萬噸生產線實現滿負荷生產，2020 年全年成本顯著下降，有效提升產品競爭力，二期 25 萬噸/年項目其中 10 萬噸裝置如期投入使用，目前已正常生產，15 萬噸裝置按計劃進行，總體進程可控，標誌着公司向年產蛋氨酸 30 萬噸的發展目標又邁出了堅實的一步，屆時公司產能規模將進入行業第一梯隊。2，黑龍江生物發酵項目：目前生物發酵項目（一期）順利完成達產驗收，實現滿負荷生產，產品包括葉紅素、山梨醇、己糖酸等系列高附加值綠色食品添加劑和營養品。此外，其他項目按計劃推進，未來將有序釋放。
2021年2月26日，公司第三期員工持股計劃已完成股票購買，通過二級市場競價方式購買公司股票共計844.3萬股，成交均價約35.97元/股，鎖定期12個月。本次員工持股計劃激勵人員681人，也彰顯公司對未來發展的信心。
2020 年實現營業收入 103.14 億元，同比上升 34.64%；實現歸屬上市公司股東淨利潤 35.64 億元，同比增長 64.59%。其中四季度單季度實現營業收入28.41 億元，同比上升52.33%；實現歸屬上市公司股東淨利潤6.26億元，同比增長35.39%。利潤分配方案為每 10股派發現金紅利人民幣7元（含税），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增2股。
營養品量價齊漲，香精香料保持良好發展勢頭。分業務來看，2020 年公司營養品業務實現收入 71.52 億元，同比增長 51.93%；受產品漲價帶動，營養品業務實現毛利率 57.78%，同比提升 8.65%。第二項香精香料業務實現收入 19.56 億元，同比增長 9.06%，毛利率為 55.47%，同比略下降0.94%；第三項新材料業務實現收入7.23 億元，同比增長1.98%。公司綜合毛率54.17%，淨利率 34.68%， ROE（加權） 19.63%，同比 2019 年均有 5%-6%的提升。
齊心集團（002301.SZ）
齊心集團（002301.SZ）:4月21日獲中信證券、海通證券、華泰證券、國金證券等機構調研。
基本面分析：公司是辦公集採領軍企業。是國內B2B辦公行業最早實施數字化、電商化改革的供應商之一，公司數字化平台建設已由原來的2.0時代正式邁入了3.0時代，構建產業互聯網數字化平台，支撐海量商品、億量訂單、多場景服務與全球供應鏈協同等數字化運營。公司深入滲透行業市場開拓戰略級大客户，全力推動數字廣東項目，全面覆蓋42個廳局、21個地市及下屬縣區，全省開通用户數150萬+，政務大型項目綜合解決方案取得重大突破 。
公司打造“硬件+軟件+服務”的一站式企業服務平台，持續強化B2B供應鏈服務、自有品牌和以齊心好視通雲視頻為主的雲計算服務，為企業級客户提供多場景運營服務。同時，結合多年與各行業大型政企客户商城平台的對接經驗，公司可以提供API系統對接、企採商城、齊心商城、Punch-out對接以及第三方平台對接等五大技術解決方案，能根據客户個性化需求進行靈活適配完美對接，實現全流程數字化。
B2B業務方面，深耕拓展多渠道銷售，實現存量和新增客户銷售額提升，雲視頻業務保持技術領先優勢，深入滲透行業市場開拓戰略級大客户，2B大客户業務方面，淨利潤2.98億元，同比增長100.70%。大B客户業務高速成長主要原因：（1）公司全力推進大辦公領域業務快速發展深挖存量客户如南方電網、國家電網等消費需求，實現存量客户銷售規模大幅提升；（2）公司持續中標集採項目包括四川航空、新疆財政廳等數十家大客户，貢獻營收成長；（3）齊心上線MRO與員工福利項目，期內新增中標中海油、國電電力等多個MRO集採項目，多元品類帶來成長動能；（4）公司加速推進運營管理數字化能力建設，公司SAP S4正式上線，滿足客户一站式採購需求，同時提高公司運營效率。
在雲視頻業務板塊，公司積極引入多名行業頂尖研發人才和經營團隊，2020年12月齊心好視通成功入圍中央國家機關協議供貨供應商名單，好視通系列產品通過國家級高標準認可。另外，公司加大對子公司齊心好視通增資擴股，新引入格力集團旗下產業投資平台珠海格金三號等四家戰略投資者，有助於促進齊心好視通良性發展和業務擴張。
2020年實現營業收入80.09億元，同比增長33.91%；實現歸母淨利潤2.01億元；實現扣非後歸母淨利潤1.85億元。實現基本每股收益0.28元。2021Q1實現營業收入20.60億元，同比增長35.32%；實現歸母淨利潤0.54億元，同比增長5.83%，實現扣非後歸母淨利潤0.50億元，同比增長3.58%。
Q1業績快速增長主要由於大客户集採業務增長較快。分業務來看，2020年辦公物資收入69.52億元，同比+52.79%，主要由於公司持續中標大客户集採項目，上線MRO與員工福利項目，實現存量和新增同步提升；自有品牌收入8.21億元；互聯網SAAS軟件及服務收入2.36億元，主要由於疫情期間公司免費提供雲視頻會議服務，同時業務聚焦使得戰略放棄部分中小微企業客户。預計隨着集採市場規模快速擴大，公司行業地位提升，同時“雲+端+行業”項目推進，雲視頻業務恢復增長，公司業績有望實現快速增長。
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