家電行業指數明顯跑贏滬深300指數 行業進入決賽圈
財聯社（上海，研究員 邱夢琳）訊，2020年至今，疫情催生“宅經濟”帶動小家電板塊漲幅領先。5月地產竣工增速年內首度回正，白電、廚電作為後地產板塊漲幅受益拉昇。全年看來，小家電、 零部件及黑電板塊明顯跑贏滬深300指數。
申萬宏源研報指出，2020年Q1受疫情影響，家電內生需求走弱，板塊營收增速下滑至-24%。隨着二三季度國內疫情形勢漸好，營收降幅大幅收窄，地產回暖、刺激消費政策等加速家電板塊估值回升至歷史較高位置。
值得關注的是家電行業三季度出口數據，業內公司普遍超出預期。美的集團Q4接單量超過50%，海爾智家經營利潤增加58%，蘇泊爾、九陽分別追單8億元和2億元。海外產能有限造成的訂單轉移成為其中的關鍵，而由於產能恢復速度依然決定於疫情的影響，家電外銷景氣度有望延續。
對於家電行業未來發展的可持續性，主要依賴三方面因素：第一，海外市場佔有率擴展的速度以及保持；第二，傳統家電升級，融合90後、00後等的消費觀；第三，渠道優勢擴張；
首先，海外市場方面，目前來看優勢明顯，國內企業掌握家電產業鏈的關鍵核心。以旋轉壓縮機和冰箱壓縮機為例，分別佔全球產能86.5% 和63.71%；三花智控、盾安環境四通閥的全球市場佔比分別超50%和30%。
再進一步考慮到在《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）第四次領導人會議上，東盟及中日韓等15國簽署了RCEP協定,RCEP已成為目前全球體量最大的自貿區。長期來看 RCEP協議達成，國內家電企業憑藉產業鏈優勢有望加速出海。
中國家用電器研究院和全國家用電器工業信息中心發佈的《2020年中國家電行業三季度報告》顯示，2020年前三季度家電出口大幅回升，累計出口同比增長17.3%，中國在全球家電產業鏈中具有比較優勢，加之利用RCEP貿易自由化的關税優勢，中國家電企業在搶佔東南亞及乃至RCEP區域市場時處於有利地位。
西部證券研報指出，白電方面，我國在東盟等地區增長較快，201年冰箱及冷櫃出口額同比增長22.6%，2020年上半年空調出口額同比增25.8%。從市場份額看，我國企業在協定涉 及的多個區域佔據優勢，據歐睿數據，海爾、美的、海信等品牌的多個品類在亞太、澳新、日本等市場位於行業前十。黑電方面，據GfK數據，2020上半年TCL銷量在菲律賓、澳大利亞位列第二，海信（含收購的東芝品牌） 銷量在日本市場位列第一。按摩器具方面，日本、韓國為我國主要的按摩器具出口國，頭部企業奧佳華及榮泰健康已與該區域內重要廠家建立了良好的合作關係，貿易便利化將有助於進一步的市場拓展。小家電方面，以掃地機器人為例，我國企業在歐洲等地的市場份額優勢更為突出，在協定涉及的日本、東盟等區域仍有較大拓展空間。
其次，傳統家電功能更新換代升級成為核心競爭力；隨着消費者對於“美好生活”嚮往追求的升級，家電的作用不僅僅停留在實用性上，更多的體現在健康、美學、質感、便捷性、個性化、服務體驗等方面。中國家用電器協會發布《中國家用電器行業“十四五”科技發展指南》指出，健康家電越來越受到重視，是由市場決定的。
此外，奧維雲網（AVC）全渠道推總數據顯示，前三季度，淨水器、空氣淨化器、健康洗衣機市場規模分別達155.1億元、40.4億元、339.6億元；健康類空調在空調市場的零售額佔比同比提升10.8個百分點，達到80.1%；熱泵乾衣機線上零售額佔比升至74.1%，線下佔比達97.2%。
西式廚房小家電、台式電烤箱、個人護理電器、掃地機器人等增長迅猛，從單一感官舒適到多感官舒適，廚房空調、按摩椅、零冷水熱水器等不斷走入家庭；並且通過手機等便捷式終端設備智能控制家電啓動、預運行等之鞥年華操作已經成為新的市場趨勢。“智能家”也更符合新一代年輕人的消費偏好。隨着5G、6G時代的來臨，智能化家用場景有望成為未來家電甚至互聯網企業的決賽圈。
第三，渠道優勢擴張。分類來看渠道可分為，線下渠道、 電商渠道、工程渠道、海外渠道等。傳統家電企業一般依靠線下商場鋪貨，擴張門店數量，甚至不惜打價格戰來爭取更多的市場份額。據今年的數據情況來看，疫情影響下推動需求往線上電商轉移，包括直播銷售模式，線上銷售佔比提升，價格戰疊加促銷去庫存拉低售價的方式已經接近底部。華安證券認為受疫情影響，無論是均價還是銷售額增速，20Q1行業已經到達底部，未來隨着市場復甦及競爭格局的不利因素消退，價格及需求向上趨勢明顯，行業整體拐點確立。
此外最主要的就是工程渠道、大宗渠道的擴張。美的集團上半年工程渠道收入同比增超 20%，累計新增客户70家；好萊客新增工程業務渠道前三季度收入達到3079萬元，同比增長 284.8%，佔比達到4,26%，單三季度增長19.6倍；索菲亞工程渠道2020Q1~Q3收入約為7.3億元，其中2020Q3收入約為4.2億元，機構估算單季度收入增速接近115%，超出市場預期。
回顧以往家電行業利潤貢獻的刺激點主要涵蓋：相關政策的刺激，包括家電下鄉、補貼、以舊換新的政策；其次行業的相關景氣度催化，包括地產竣工增速、精裝修滲透率等；再者行業內相關變化，包括企業去庫存、補庫存、價格戰、估值修復等。