中原銀行年報透視：生息資產收益下行 利潤調節空間收窄

　　2019年，中原銀行生息資產中僅存放中央銀行款項和拆出資金的平均收益率分別微升0.02個百分點和0.15個百分點，而其餘生息資產平均收益率普遍下行，其中發放貸款和墊款平均收益率下降了0.18個百分點

　　《投資時報》研究員 金麗

　　中原銀行股份有限公司（下稱中原銀行，1216.HK）又有股權被凍結了。

　　4月18日，銀鴿投資（600069.SH）發佈公告稱，近日收到上海證券交易所下發的《關於對河南銀鴿實業投資股份有限公司涉及訴訟、銀行賬户凍結等事項的問詢函》，並將問詢函內容進行了公告，其中一項內容就是公司所持有的中原銀行6704.96萬股被凍結。如果拍賣，是否能拍上好價錢並不好説。中原銀行在港股市場上成交悽悽慘慘，截至4月20日僅有1.18港元/股的收盤價，而其日前披露的2019年年報也沒有給投資者帶來多少好消息。

　　雖然中原銀行的淨利潤去年實現增長，但其成長性卻並不樂觀，生息資產收益下降，付息負債的成本上升，致使利差進一步收窄；資本也顯現緊張態勢，資本充足指標全線下降，其中核心一級資本充足率已接近監管紅線；不良貸款率雖然下降但水平仍然偏高，且關注類貸款、次級類貸款、可疑類貸款和損失類貸款還在全面上升，資產減值損失也在增加。

　　對於上述問題，《投資時報》向中原銀行發出溝通函，但截至發稿未收到回覆。

　　中原銀行最近一年股價走勢 （單位：港元/股）

　　數據來源：Wind

　　發放貸款和墊款平均收益率下降

　　從年報來看，中原銀行營業收入和淨利潤在2019年表現不錯。

　　數據顯示，截至2019年末，中原銀行資產規模為7098.85億元，較年初增長14.4%；實現營業收入190.22億元，同比增加22.38億元，增幅13.3%；實現撥備前利潤115.09億元，同比增加16.83億元，增幅17.1%；實現淨利潤32.06億元，同比增加8.41億元，增幅35.5%。

　　不過，《投資時報》研究員注意到，該行的成本支出壓力在增大，增幅超過收入增幅。

　　2019年末，中原銀行利息收入同比增長15.9%，利息支出同比增長18.7%。在手續費及佣金淨收入方面表現也是如此，中原銀行2019年手續費及佣金收入同比增長49.2%，但手續費及佣金支出卻激增71.7%。

　　同時，利差也有所承壓。中原銀行2019年淨利差同比下降0.25個百分點，淨利息收益率同比也下降了0.18個百分點。

　　中原銀行利息淨收入、淨利差及淨利息收益率

　　數據來源：2019年年報

　　進一步來看，利差承壓或與生息資產平均收益率普遍下降和付息負債的平均付息率普遍抬升有關。數據顯示，中原銀行生息資產中僅存放中央銀行款項和拆出資金的平均收益率分別微升0.02個百分點和0.15個百分點，而其餘生息資產平均收益率普遍下行，其中發放貸款和墊款平均收益率下降了0.18個百分點，值得注意的是，目前多數銀行貸款及墊款平均收益率都在上升。此外還有一個指標是2019年新增的，這個指標就是應收融資租賃款，該項生息資產的平均收益率為7.48%，是所有生息資產中平均收益率最高的一項資產。

　　這項生息資產的收益來自於邦銀金融租賃股份有限公司（下稱邦銀金融租賃）。邦銀金融租賃是原安邦集團旗下資產，成立於2013年8月，由成都農商銀行和安邦人壽聯合出資成立，於2018年下半年開始被掛牌轉讓。數據顯示，2018年上半年，該公司資產規模增至263.14億元，實現營收2.77億元、淨利潤1.68億元，經營狀況不錯。

　　2019年2月19日中原銀行公告稱，該行及河南萬松建設工程有限公司（下稱河南萬松）於上海聯合產權交易所舉辦的公開掛牌程序中，成功投得邦銀金融租賃100%的股份，交易作價47.35億元，即邦銀金融租賃被掛牌轉讓時的底價。

　　公告還稱，中原銀行及獨立第三方河南萬松作為受讓方於2019年2月19日就收購事項與成都農商銀行及安邦人壽作為轉讓方訂立產權交易合同，此次交易總代價為47.35億元，其中中原銀行承擔代價為42.615億元，河南萬松承擔代價為4.735億元。

　　收購事項交割後，中原銀行及河南萬松將分別持有27億股及3億股邦銀金融租賃股份，分別佔到邦銀金融租賃股本的90%及10%。本次收購完成後，邦銀金融租賃將構成中原銀行非全資附屬公司，且其賬目將會在該行賬目內綜合入賬。

　　2019年10月中國銀保監會批准中原銀行受讓邦銀金融租賃90%股份，後者正式成為中原銀行非全資子公司，2019年財務報表中所記錄的應收融資租賃款平均餘額為11—12月的日均餘額。

　　再來看生息負債，2019年中原銀行貸款平均收益率下降，但存款平均付息率和行業一致，在保持上升，其餘付息負債中，只有同業及其他金融機構存放款項和以發行債券平均付息率下降，其餘都在上升。

　　此外，中原銀行資本有偏緊跡象，2019年末資本充足率下滑1.35%，一級資本充足率下滑1.18%，核心一級資本充足率下滑0.93%。同時核心一級資本充足率指標偏低，為8.51%，補充核心資本已經迫在眉睫。

　　利潤調節空間收窄

　　與已經披露年報的很多銀行類似，中原銀行的貸款投放也比較偏好房地產。

　　年報顯示，2019年中原銀行房地產貸款餘額在各行業貸款中排位第三，且房地產貸款投放金額也在增加，從而在貸款中佔比有所提升。

　　值得注意的是，中原銀行租賃和商務服務業貸款在2019年躍升至第一位，這或許與收購邦銀金融租賃有關。此外，該行十大借款人幾乎被租賃和商務服務業、房地產業兩大行業壟斷，租賃和商務服務業在十大借款人中佔據5席，房地產業佔據3席，製造業和住宿餐飲業各佔1席。

　　2019年末中原銀行十大單一借款人（不包括集團借款人）的貸款餘額

　　數據來源：2019年年報

　　資產質量方面，中原銀行2019年不良貸款餘額為66.79億元，同比增加4.72億元，不良貸款率下降0.21個百分點，為2.23%，不過這一數值在上市銀行中仍屬於偏高水平。

　　同時，中原銀行撥備水平仍在下降，2019年末撥備覆蓋率為151.77%，同比下降4.34個百分點。事實上，該行撥備覆蓋率水平自2015年起已經連續5年下降。

　　撥備覆蓋率對於銀行來説還有一個作用是調節利潤——利潤水平好的時候就多計提來提高撥備覆蓋率，而“年景不好”時就降低撥備水平，以釋放利潤。

　　中原銀行2019年撥備覆蓋率水平已經逼近紅線，未來“年景不好”時，再想用撥備覆蓋率來調節利潤，空間已經不大。

　　貸款五級分類方面，中原銀行關注類、次級類、可疑類、損失類貸款餘額全線上升，意味着該行未來高不良風險仍需警惕。其資產減值損失也在增長，2019年末為71.48億元，同比增加2.97億元，增幅4.3%。中原銀行解釋稱主要是由於該行繼續加強金融資產精細化管理，秉持審慎經營原則，根據市場經營環境加大資產減值的計提力度。

　　根據已發佈年報的銀行情況，資產減值損失增長是普遍現象，但具體在計提方面，計提增長最多的還是發放貸款及墊款。但《投資時報》研究員注意到，中原銀行與其他銀行有所不同，2019年該行發放貸款和墊款計提資產減值損失有較大幅度下降，同比下降了38.9%，增長最多的卻是投資性金融資產，增加20.47億元，增幅達350.2%，其他資產一項也暴增了335.4%。