10月27日晚間，歌爾股份披露2022年第三季度報告。今年第三季度，歌爾股份營收約305.49億元，同比增長35.77%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為17.61億元，同比增長9.98%。
從歌爾股份業績看，顯然是抵禦住了外部環境衝擊，彰顯了消費電子龍頭的抗壓力和業績韌勁。對於業績增長的原因，報告顯示，是得益於VR（虛擬現實）為代表的智能硬件業務擴張，盈利能力改善。作為萬物互聯網時代下一代通用計算平台，VR行業想象空間無限，但所有人都在等待一個清晰的商業模式出現來帶動整個VR生態形成飛輪效應，黎明前的黑暗還將持續多久？
市場的非理性情緒擴散
營業收入與歸屬上市公司股東淨利潤分別代表了一家公司的整體規模和賺錢能力，歌爾股份的營收和利潤均同比增長，在全球消費電子低迷的情況下交出這樣亮眼的答卷實屬不易。
但歌爾今年以來一直囿於經營業績與股價不匹配的怪圈中，究其原因，市場憂慮的並不是在二級市場被歌爾股份“割韭菜”，而是對其在VR方面的業務佈局和發展前景的疑慮未消。
首先是VR的行業東風並未如約而至。儘管業內此前普遍認為2022年會是VR產業起飛的一年，然而東風並未如預期吹來。全球宏觀經濟疲軟，終端消費性電子產品的需求在持續萎縮，消費電子行業整體走勢普遍低迷，股價動盪，VR剛需場景仍舊缺乏，高昂的設備價格阻礙了VR硬件“飛入尋常百姓家”，VR風口的真正到來仍需要一段時間。
其次是利空消息引起的市場非理性情緒擴散。10月27日晚間全球元宇宙巨頭Meta因財報業績不及市場預期，股價暴跌25%。28日早盤一開，歌爾股份的股價也隨即大跌，由此可以，市場目前對歌爾股份並不瞭解，“Meta代工廠”的刻板印象結合Meta股價下跌引起市場非理性情緒擴散，對歌爾的價值不能正確評估。
歌爾被忽略的長期價值
當前VR產業的發展陷入了波動期，但歌爾股份的業務基本面已經發生了積極的改變。前三季度業績顯示，公司實現營收741.53億元，同比增長40.47%，淨利潤實現38.40億元，同比增長15.23%。扣非淨利實現34.85億元，同比增長15.46%，這已是歌爾股份連續4年扣非淨利保持增長。
由此可見，歌爾股份已經擺脱對單一電聲業務的依賴，成功開拓出以VR為核心的第二增長曲線。其實歌爾對VR的業務佈局和技術研發其實早就開始。例如對於VR\AR產品來説非常重要的光學部分。由於VR\AR設備需要長時間佩戴、輕巧靈便、畫面清晰不眩暈、see through等功能，光學技術對於VR設備的使用體驗至關重要。歌爾股份自2012年進入VR\AR這個領域以來便明白光學技術的重要性，經過長期的摸索和研發，目前已經可提供非球面透鏡、菲涅爾透鏡、摺疊光路pancake模組等多種VR光學解決方案，以及Freeform，Birdbath、稜鏡等AR光學解決方案。
市場低估了歌爾在VR領域的技術實力，同時也低估了VR技術的重要性。一個顯而易見的共識是，“元宇宙”極有可能是下一代互聯網的模樣，而VR已被看作是開啓下一代互聯網大門的鑰匙,重要性可見一斑。VR對於開啓互聯網新世代的唯一確定性是毫無疑問的，目前市場上並無其他與VR相互競爭的技術，雖然內容及商業模式均在探索中，但誰也不能否認VR的巨大潛在價值。
歌爾股份當前的股價困境並非是由於自身發展缺乏想象空間，恰恰相反，由於歌爾的佈局太過超前，短期投資利益難以兑現導致其長期價值被忽略。
大廠入局發力VR內容生態
在疫情、通脹等多重因素的影響下，全球消費電子市場呈現出偏冷情緒,VR內容生態單一，無法帶動硬件設備的銷量，這給對VR預期極高的投資者們澆了一盆冷水，無論是龍頭的Meta還是下游的歌爾都不是一個好消息，預計未來一段時間，歌爾的股票市場賣方情緒將會繼續提升，黎明前的黑暗似乎尤為漫長。
內容生態的缺乏也是市場評估VR的重要因素之一。目前來看，VR的內容僅限於遊戲和其他泛娛樂內容，VR教育、VR醫療、VR旅遊等還是未落地的概念，內容滯後或將使得VR硬件產品的銷售缺少持續增長的動力。VR內容的生態建設需要相當一段時間，這導致了目前VR市場雖在快速成長，但消費羣體仍然相當有限，有限的消費羣體限制了資本在內容佈局上的投入體量。
不過，一年前字節收購pico,互聯網大廠憑藉原有的軟件能力，為行業生態帶來更多的內容和使用場景，比如愛奇藝整合了自身的影視資源，字節也開始加入線短視頻和直播內容, 新上市的pico 4對運動健身的重點塑造，也成為這代產品最大的亮點之一，這些無疑都給VR內容發展提供了新的發展思路和方向。
投資者對歌爾股份的擔憂背後其實是對VR/AR的信心不足。但是新一代的VR硬件已經基本克服眩暈痛點，硬件重量降為原先的一半以下，在各類配套軟件的加持下，可以預見到消費級VR硬件將會得到消費者的追捧。
後疫情時代下，居家辦公娛樂需求催生出消費潛力龐大的“宅經濟”，也為VR硬件的應用場景提供了更大的想象空間。隨着VR 硬件的用户沉浸體驗越來越好、終端價格不斷下探、內容生態愈發豐富，VR引爆消費電子領域的下一個燃點是意料之中的事，雖然黎明前的黑暗或許會很漫長，但短期的擾動不會影響歌爾股份長期向好的趨勢，當整個VR生態進入到可持續、可盈利的良性循環，就是歌爾的股價一飛沖天之時。（好藍不靈）
來源：松果財經