權威研報預計2020年行業增速在15-20％ 盤點軍工主題基金

　　今日漲跌停數據顯示今天市場情緒不穩，出現兩極分化。其中，兩市漲停板家數較上個交易日增加14家，跌停板家數比上個交易日增加39家。而兩市漲停個股多集中在軍工、一帶一路等板塊，具體來看：

　　分析軍工板塊的異動，有機構認為主要有兩點因素：一是改革深化。軍民融合發展已經推進多年，軍工行業中有不少尖端技術轉為民用將會創造價值，其部分價值正在逐步釋放；二是全球經濟的不確定性和國際地緣政治因素，導致軍工領域需求相對獨立，我國將加快軍工建設，補足短板，軍工行業穿越週期的屬性有望在本輪外部環境變化中展現。

　　安信證券軍工近期發佈的《軍工年報、一季報綜述深度報告》中指出，軍工行業受短期經濟波動影響較小，全年保軍任務基本不變。疫情並不會對行業基本面帶來根本性變化，其業績確定性高且部分公司估值具備吸引力。而2020年初至2020年4月底，中證軍工指數區間漲跌幅行業排名位列第4位，排名處於行業前列則驗證了這一點。

　　根據安信軍工數據庫（含123個軍工標的），對公募基金重倉持股情況的統計顯示，公募基金軍工主動持倉依然處於五年來低位。2020Q1公募基金重倉持股中軍工持股總市值205.6億元，持倉比例為1.5％，環比下降0.32個百分點；主動基金重倉持股中軍工持股市值為94.26億元，持股比例為0.89％，環比上升0.18個百分點。

　　整理持有軍工的主題基金，以供參考： 

　　談及未來軍工行業發展，安信證券軍工研報中預計行業增速或仍保持在15-20％左右。目前市場主要存在三大關注點，即疫情影響、加大軍工投入刺激經濟、局勢緊張等，主要觀點分享如下：

　　第一，疫情對軍工板塊影響相對較小。相對其他行業，軍工行業受經濟波動影響較小，受疫情衝擊影響也小，其需求端較為穩健。雖部分公司一季度因疫情原因造成物流體系等影響，原材料供應滯後、訂單確認延後，業績受到一定程度影響，但考慮到Q1佔全年比重相對較小，且產品交付可在後期通過加班加點方式彌補，當前大部分公司已順利復工復產，全年保軍任務基本不變。

　　第二，軍工投入有望加大以刺激經濟。3月27日，中央政治局會議提出“要加快釋放國內市場需求”、“要合理增加公共消費”，而國防支出是公共消費的重要內涵，兼具經濟效益、軍事效益和社會效益。根據2019年《新時代的中國國防》白皮書，2012-2017年我國國防費用從6691.92億元增加至10432.37億元，年平均增長9.42％，國防費用佔GDP總值平均比重為1.28％，佔國家財政支出平均比重為5.26％，且國防費用佔國內生產總值比重穩定，與國家財政支出保持同步協調增長。2019年我國國防預算11899億元，佔當期GDP及財政支出比重分別為1.20％及4.98％，而2019年美國國防預算佔當期GDP及聯邦政府預計財政支出比重分別為3.3％及16.10％，俄羅斯分別為2.66％及15.72％，相對美俄等國家，我國國防支出佔比相對較低並具備提升空間。雖然今年兩會推遲至5約下旬，但考慮到促進公共消費、保障國防等因素，我們預計2020年軍費增速與去年相比或將基本保持不變，預計將在6.8％-7％之間。

　　第三，局勢緊張方面，市場對美國撤僑、預備役動員等舉動及周邊局勢緊張態勢存在不合理預期，而我們認為周邊局勢緊張為常態，但發生戰爭可能性小。而從歷史數據來看，局勢緊張雖並非軍工主要投資邏輯，但或有催化。

　　安信證券軍工研報中還提到，軍工板塊的真正促進因素，一是業績，二是估值。就基本面方面，對公司業績影響的關鍵因素是用户需求和經濟發展等因素。當前訂單水平及軍工週期決定2020年行業增長穩健，且因留存資金較多2021年或突破過去五年規律，呈現平穩增長格局，預計2020年全行業增速在15-20％附近，相比2019年呈現穩健並略有加快的態勢，沒有爆發式增長但也沒有行業增速下降。