近一年來以持有期基金為代表的封閉運作基金髮展迅速，成為基金公司佈局的重點。然而這類以鼓勵長期持有為目標的產品最短持有期到期後，或面臨打開申贖即客户大面積流失的窘境。
日前披露完畢的三季報顯示，首發客户持有期在三季度到期的權益基金份額均有不同程度縮水，最多驟降8成以上。從更長時間維度看，三季度前迎來首個到期日的絕大多數持有期基金截至三季度末的份額較發行總份額也有所減少。
業內人士表示，從目前持有期基金份額變化情況看，投資者教育任重道遠。而作為基金管理人，或許應該考慮進一步優化產品設計，提高客户的持基體驗，例如將最短持有期設置為3年及以上，或許投資者更能體會到長期投資的價值。
三季度到期基金份額齊縮水
最多贖回81%
三季報統計顯示，能首次看到公開申贖數據的權益類持有期基金到期後規模變化並不樂觀，投資者選擇“落袋為安”或“止損出逃”的情況較為普遍。
據統計，合計12只權益型持有期基金(份額合併統計，包括普通股票型基金及除偏債混合型基金外的混合型基金)在三季度迎來成立以來首個到期日。也就是説，首發客户的持有期於近期到期。這些基金多數為成立於今年一季度的六個月持有期產品，還有部分是成立於去年三季度的一年持有期基金。
截至三季度末，這些基金份額相較於發行份額均有不同程度縮水。其中，成立於2月9月的中融行業先鋒6個月持有份額縮水幅度最大。截至三季度末，該基金總份額為2.39億份，較12.61億份的發行總份額驟降八成以上，規模也同步減少。儘管成立以來截至三季度末中融行業先鋒6個月持有斬獲17.81%的收益率，仍然無法阻擋大部分資金獲利出逃。
去年8月20日成立的富國興泉回報12個月持有於今年8月20日迎來第一個到期日，然而該基金截至9月底的份額較成立時減少近68%。作為一隻發行總規模近24億的基金，其最新報告期末規模不足8億元。今年以來，該基金未能取得正回報，成立一年多時間收益率為3.3%。
安信成長動力一年持有也已成立滿一年時間，截至今年9月30日總份額3.43億份，相比成立時也縮水一半以上。從業績表現看，該基金成立以來至三季度末獲得了26.95%的累計回報，即使在今年的震盪環境下也取得了正收益。但從階段性漲幅來看，年後基金淨值跌幅較大，隨後淨值走出了低位震盪的曲線。
此外，長城價值成長六個月持有、富國穩健策略6個月持有、財通資管優選回報一年持有、廣發聚鴻六個月持有等成立以來份額降幅均在15%以上。
從業績表現看，這批基金多數年內收益和成立以來均獲得正收益，但在今年市場震盪加大、結構性分化行情下回報並不算豐厚。而且數據顯示，有兩隻成立於一季度的半年持有期基金成立以來跌幅較大，第一批投資者“受傷”較重。
另據數據顯示，儘管成立時間不長，在成立一年多或半年多時間內，這些三季度到期的基金中超過一半的產品最大回撤在14%以上，部分甚至達到25%以上。
持有期基金遭持續贖回
有產品淪為迷你基
不僅剛迎來第一個到期日的一批持有期基金面臨打開申贖即規模縮水的窘境，此前到期的持有期基金整體份額也呈下降趨勢。
據記者統計，14只權益類持有期基金於三季度前即迎來第一個到期日。截至三季度末，這些持有期基金總規模為325.61億元，較今年中報451.61減少近三成。而較發行總規模而言，這批基金的最新總規模已經縮水45%。
基金份額方面，其中11只持有期基金份額減少，8只縮水幅度在一半以上。成立於去年6月初的大成睿裕六個月持有截至今年三季度末總份額僅0.52億份，較發行份額減少9成以上。
中融價值成長6個月持有最新規模2.54億元，與逾19億的成立規模相比降幅也在9成左右。此外，博時研究精選一年持有、廣發穩健優選六個月持有等持有期產品份額縮水幅度均在7成以上。
其中廣發健優選六個月持有成立規模高達近150億元，最新一季規模降為45.29億元。而另一隻百億基金匯添富數字生活六個月持有最新規模已不足80億元。
值得一提的是，浙商科技創新一個月滾動持有、華夏睿陽一年持有、華夏興陽一年持有三隻基金規模逆勢增長，最新份額較成立時增幅分別為75.92%、26.05%及9.37%。
這批基金成立以來截至今年三季度末收益多為正數，其中萬家價值優勢一年持有期間淨值漲幅接近6成，同期大成睿裕六個月持有累計收益27%。
這批持有基金，大都成立於2019年底和2020年上半年，而之後的一年，正是權益市場表現非常好的一段時期。
引導長期投資
產品持有期限有待進一步拉長
在業內人士看來，持有期基金面臨的規模縮水現狀，與投資者的投資理念及行為習慣有關，也在一定程度上受到產品持有期設置過短的影響。
深圳一位公募人士表示，從近兩年封閉運作設計的產品看，設置的持有期限或封閉運作期限從3個月、6個月、1年、2年、3年、5年不等。考慮到個人投資者的投資習慣、產品發行等因素，多數基金公司將6個月、一年期作為持有期模式起步階段的嘗試。
“但是近兩年市場波動較大，過短持有期給客户帶來的持有體驗不佳的問題逐漸暴露。設置較短持有期的近一年內成立的權益基金在最短持有期到期後，可能要面臨淨值為負的情況。即使區間收益率為正，期間最大回撤也很考驗投資者。” 上述公募人士表示。
另一位基金市場人士也認為，儘管理論上而言，持有期到期後客户可以繼續持有該基金，但對於首發客户，持有期就相當於一個產品運作週期，給了客户一個目標日期區間，都指望着這個週期內有不錯的回報。
他進一步表示，從投資的角度，如果要在一年內讓基金經理給出一些確定性機會，並非易事，多數基金經理從三到五年甚至更長的時間維度判斷投資機會。因此權益基金的封閉期設置為三到五年，或許能夠讓投資者在經歷完整一輪牛熊後對基金投資認識更為深刻。
通過數據回測可以發現，對於普通投資者而言，選擇一份三年持有期基金能夠大概率地提高平均收益、勝率和收益實現率。而在持有周期長達五年後，無論發行低谷或發行高峯買入的基金均能獲得正回報。
三年持有期基金近幾年才誕生在公募行業裏。公募基金做出這樣的產品設計，一方面是幫助投資者避免追漲殺跌。另一方面，三年持有期往往可以讓基金經理從關注短期的淨值波動、市場情緒以及基金資金頻繁進出的壓力中解放出來。
（文章來源：中國基金報）