貝塔的由來
·上一篇已經闡述資本市場線方程：
資本市場線方程它有三大假設，並且非系統性風險可以通過分散投資全部分散掉——即資本市場線方程是整個市場的定價模型，不存在非系統性風險、
而整個資本市場是由各個證券或證券組合組成的，也就是説，市場有效組合的風險補償是各個證券或風險證券組合的風險補償的總和，那麼根據各個證券在市場有效組合的比例可以引入貝塔（β），即β= 各個證券與市場組合的協方差/市場有效組合的標準差=
那麼根據資本市場線方程，可以推出證券市場線方程：
。
1、反映證券或證券組合對市場組合方差的貢獻率
2、反映證券或證券收益水平對市場平均收益水平變化的敏感性
3、衡量證券承擔系統性風險水平的指數
通過對比市場有效組合方程（資本市場線方程）和證券市場線方程，我們可以得出以下5個結論：
1、當β>0時，該投資組合的價格變動方向與市場一致。
2、當β<0時，該投資組合的價格變化方向與市場相反。
3、當β=1時，該投資組合的價格變動幅度與市場一致。
4、當β>1時，該投資組合的價格變動幅度比市場更大。
5、當0<β<1時，該投資組合的價格變動幅度比市場小。
並非β越大越好
通過證券市場線方程和貝塔的含義，我們可知β只是反映證券市場線方程與資本市場線方程的差異——證券市場線方程是由資本市場線方程推出來的，若貝塔等於1，那麼則説明兩隻是毫無差異的。
顯而易見，證券組合中的β只是反映投資組合是否與市場一致，並不是説其承擔的風險較小，也不意味着投資收益較大。
若某證券組合在某段時間，β值遠大於1，那麼只是反映過去某段時間該組合的價格變動幅度大於市場。
注意，是價格變動幅度，它並不預示風險方向，可能是上漲，也可能下跌——β是證券承擔系統性風險水平的指數，而風險表現為成本或代價的不確定性，通常表現為收益越大風險越大，
所以，並非β越大越好，具體情況還要具體分析。
比如，在牛市中，在估值優勢相差不大的情況下，投資者會選擇貝塔係數大的股票或投資組合，以希望獲得更高的收益。
相反，在熊市中，投資者反而會選擇貝塔係數小的股票或投資組合。
β係數主要有三大應用：
一、如上所述，有利於投資者對證券的選擇，在牛市中選擇貝塔係數大的股票或者投資組合，而在熊市中選擇貝塔係數小的股票或者投資組合；
二、風險控制，比如控制貝塔係數過高的證券投資比例，以此來控制風險；再比如利用貝塔係數控制對沖的衍生證券頭寸
三、證券組合績效評價，評價組合是否跑贏市場，比如對基金績效評價