2021-10-25國信證券股份有限公司陳益凌,彭思宇對楚天科技進行研究併發布了研究報告《2021年三季報點評：耗材佈局深化，平台企業初長成》，本報告對楚天科技給出買入評級，當前股價為19.4元。
楚天科技(300358)
Q3整體業績超預期
2021年Q1-3公司實現營收36.82億元（+67%），已超去年全年水平。歸母淨利潤4.01億元（+724%）；其中21Q3單季度實現營收12.9億元（+149%）、歸母淨利潤1.65億元（+348%）。2021年Q1-3毛利率、淨利率分別為38.74%、11.03%，分別較去年同期提升4.84p.p、7.57p.p，提升迅速。利潤率的提升主要系三方面因素：1）21年Q1-3收入中有部分疫情產品，其價格水平較高；2）產品結構整體向高端裝備轉變，該因素的影響有望持續；3）隨着供應鏈、生產組織的優化，規模效應逐步顯現。
新簽訂單結構良好，合同負債再創新高
2021年Q1-3新簽訂單約68億元，其中21Q3新簽訂單23億元，且新冠相關訂單佔比進一步減小，訂單結構優良，可持續性強。2021年上半年末合同負債25.34億元，相較於20年末+134%，後續業績確定性足。
相繼成立楚天思優特、楚天微球，耗材佈局深化
8月成立控股子公司楚天思優特，專業生產銷售生物製藥一次性技術產品，如生物反應器一次性袋、配液袋、儲液袋、呼吸袋及其膜材。9月公司成立控股子公司楚天微球，當前已有多款產品實驗室研發成功。公司以製藥裝備為基石，向其關聯領域逐步拓展，重點發展生物製藥技術產品業務，隨着前期佈局的深入，有望在明年迎來部分產品的收穫期。
風險提示：競爭加劇風險、疫情反覆風險、貿易保護風險
投資建議：耗材佈局深化，平台型企業初現，維持“買入”公司藉助新冠疫情所帶來的切入契機，加速進入國內高端製藥裝備領域，不斷完善和深化產業佈局，平台型企業風采逐步顯現。21Q3業績超預期，新簽訂單總額及其結構優良，合同負債快速增長，長期成長性及業績可持續性得到驗證，上調盈利預測，預計公司2021-2023年營業收入51.09/55.99/64.79億元（原46.72/54.18/63.19億元），同比增長43%/10%/16%；歸母淨利潤5.08/6.01/7.57億元（原3.81/5.05/6.47億元），同比增長153%/18%/26%，當前股價對應PE為20.5/17.3/13.7x，維持“買入”。盈利預測和財務
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；證券之星估值分析工具顯示，楚天科技（300358）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。