本報記者 牛仲逸
春節過後，以貴州茅台為首的“茅系家族”日子有點難過：“免税茅”“藥茅”“防水茅”……紛紛大跌。2月23日，又輪到了“油茅”，金龍魚下跌9.5%，報99.48元。
分析人士指出，業績不及預期、難以匹配高估值是金龍魚大跌的誘因，頭部券商下調目標價則推波助瀾。但本質還是前期漲得太多，稍有風吹草動，獲利盤就立即湧出，這就是資金抱團之後的負反饋。
中金研報引熱議
金龍魚發佈2020年業績快報後，23日多家券商發佈研報。其中，中金公司表示，考慮到疫情緩解後公司家用消費及高毛利率小包裝業務發展的推動力減弱，下調其2021年、2022年歸母淨利潤至70.58億元、82.38億元，並調降目標價4.3%至110元。
這份研報引起市場熱議，關注點有兩個：一是22日金龍魚收盤價為109.92元，23日中金公司下調目標價至110元，也就是説金龍魚股價仍有上漲空間。此舉是否有“安撫”市場信心的動機？23日金龍魚收盤價為99.48元，相比110元的目標價，是否意味着市場已經可以抄底、博取超跌反彈收益了？
二是雖然中金公司“看空”金龍魚，但23日國盛證券、安信證券、民生證券分別給予金龍魚“增持”“增持”“推薦”評級。
國盛證券預計金龍魚2021年、2022年歸母淨利潤分別為81.1億元、95.9億元；安信證券預計金龍魚2021年、2022年歸母淨利潤分別為78.8億元、90.2億元；民生證券預計金龍魚2021年、2022年歸母淨利潤分別為81.77億元、93.42億元。“三英戰呂布”，都是專業的市場機構，投資者該相信誰？
警惕獲利籌碼湧出
與券商研報“打架”相比，更值得關注的是，資金抱團後的負反饋。
下跌-修復-上漲-創新高，這是近兩年“茅牛市”的演繹路徑，相似情形多次上演後，投資者對此深信不疑，紛紛加入“茅牛市”，最終形成資金抱團。
但樹不能漲到天上去，估值過高、交易嚴重擁擠、波動幅度加大等因素，已成為各種“茅”上漲的攔路虎。一旦上漲乏力，人心就不穩，稍有風吹草動，獲利籌碼就洶湧而出。
市場中還有一種觀點指出，如果從基金持股集中度來看，當前抱團程度跟歷史相比並沒有特別誇張，基金持股集中度高是常態。比較誇張的是基金重倉股的估值特別是相對估值很高，公募基金重倉的前100只個股市盈率中位數相比市場整體的差距，已經遠遠突破了2015年的高點。
“機構抱團行為本身並不構成風險，核心還是抱團股票景氣度的變化。”國信證券策略分析師燕翔表示。
綜上所述，交易端的心態、估值端的變化都有可能引發資金抱團後的負反饋。
不過也有不少機構認為，抱團並不是單純的資金追捧，本質上是全市場多數資金對於少部分優秀核心資產的認可，而實際上不僅是A股，港股、美股也同樣如此。相反，即便有流動性的支持，若無基本面支撐，也無法受到資金的青睞。
對於龍頭股的下一步動向，國泰君安研究所所長黃燕銘表示：“抱團將成為常態，但當前舊的抱團股正在逐漸淡出視野，未來需要重視新的抱團股，重點在週期板塊。”
來源:中國證券報