民生證券：給予創業慧康買入評級

2022-01-23民生證券股份有限公司呂偉,趙奕豪對創業慧康進行研究併發布了研究報告《公司事件點評：打造醫保支付標杆，堅定看好發展前景》，本報告對創業慧康給出買入評級，當前股價為9.71元。

創業慧康(300451)

事件概述

國家醫保局於2021年11月頒佈了《DRG/DIP支付改革三年行動計劃》。創業慧康作為國家最早的醫療衞生信息化的軟件供應商之一，結合自身多年醫療衞生信息化的研發背景及經驗積累，積極響應國家DRG/DIP支付改革政策，在部分試點城市陸續落地。

對內：深度融合院端管理和業務。對外：提供多維度數據支持和輔助。

2021年，創業慧康全力為醫院內部提供高質量、高透明度的DRG管理，細至每個病案，大至全院科室，公司成功幫助臨牀醫生打造了DRG概念模型，建立起適用於該機構的院內DRG高質量管理制度，大大幫助：（1）臨牀醫生直接參與院內DRG支付的業務當中，建立起適用於該醫療機構個體化的高質量DRG管理制度。（2）增強全院DRG管理的透明度，協助醫院管理人員瞭解並分析DRG業務應用情況，促使醫院不斷完善DRG業務。此外，創業慧康同時為醫院與醫保局的業務溝通提供了全方位的數據支撐，包括解讀醫保政策、分組反饋分析、數據運算模擬等多方面的服務，使DRG結算點值與差異係數等影響醫院發展的關鍵數據迴歸到符合公立醫院可持續發展的合理水平，避免造成醫院的不必要損失。

試點取得階段性進展，DRG/DIP多應用場景支撐貫通

創業慧康從醫保結算清單、病案首頁、醫療服務明細信息表以及電子病歷中獲取數據，通過質控後進入DRG/DIP智能分組平台，利用各大數據處理的方式進行數據分組，再應用到分組測算、醫保結算和運營分析等多樣化場景。

試點方面，公司DRG/DIP產品在試點項目江蘇省鹽城市第一人民醫院上線後成效顯著，幫助試點區醫院實現快速複製、加速覆蓋的效果。目前，建湖縣人民醫院等多個鹽城統籌區下的醫院，均已經完成了公司醫院端DRG產品的快速部署和上線。除江蘇省外，公司在全國多個DRG/DIP試點城市提供產品與數據的支持。浙江省寧海縣第一人民醫院通過公司DRG產品進行每月預測醫保結算情況及趨勢，深入挖掘自身優勢，並調整弱勢科室及病組。

投資建議：國內醫療信息化行業高景氣，在電子病歷、互聯網醫療、醫院智慧管理等政策的驅動下，公司作為醫療IT領軍企業迎來發展新機遇。預測公司2021-2023年營業收入為21.26、27.27、33.64億元，歸母淨利潤為4.38、5.98、7.53億元，EPS為0.28、0.39、0.49元/股，對應PE為34、25、20倍，維持“推薦”評級。

風險提示：健康城市推進不達預期；“慧康雲”轉型不及預期；線上診療服務發展不及預期；醫療IT行業競爭加劇。

該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為12.48；證券之星估值分析工具顯示，創業慧康（300451）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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