2021-10-31國盛證券股份有限公司宋嘉吉,黃瀚,趙丕業對中天科技進行研究併發布了研究報告《減值影響部分利潤，海洋業務高歌猛進》，本報告對中天科技給出買入評級，當前股價為10.11元。
中天科技(600522)
事件：公司發佈2021年前三季度報告，實現營收373.9億元，同比增長23.2%，實現歸母淨利潤4.88億，同比下降69.1%。單三季度實現營收130.2億元，同比增長37.6%。截止三季度末公司對高端通信業務相關資產累計計提減值達到20.8億元。
碳中和推動下，海上風電景氣持續向上。根據國家能源局和GWEC，2020年我國海上風電新增裝機3.06GW，同比增長約55%，佔全球新增海上風電裝機的50.45%。截至2020年底，海上風電累計裝機量9GW，僅次於英國，成為全球第二大海上風電市場。海洋業務是公司近年來的重要增長點，增速快且利潤水平高，公司具備完整的海上風電服務能力，海洋板塊業務大有可為，有望持續驅動成長。
高門檻疊加持續景氣向上，海洋板塊大有可為。由於海纜的供應商門檻較高，目前仍屬於供不應求的狀況，原材料緊缺、主機價格高漲、設備資源不足，部分設備及施工費用持續高位，海上風電行業仍處高速發展階段。公司作為國內龍頭廠商優勢明顯，具備體系化服務能力，海洋業務在手訂單飽滿。同時，退補後地方等省份海上風電補貼有望落地，“十四五”期間海上風電建設將持續加速推動，整個海洋板塊有望進入持續上行階段。
光纖光纜底部反轉，未來將持續釋放利潤。近幾年國內光纖光纜行業受供需關係等方面的影響價格承壓。公司2020年光通信及網絡業務也受此影響毛利率下降了7.45個百分點。而今年作為風向標的中移動招標光纜價格上漲50%至60元出頭，整個行業正式進入底部反轉階段，公司作為行業龍頭將充分享受本輪價格回升，未來光通信板塊有望持續釋放利潤。
碳中和大背景下，公司各項業務有望進一步發展。我國碳中和工作加速推進，“3060目標”引領行業高需求、高景氣度。2020年12月，中央經濟工作會議也明確提出做好“碳達峯、碳中和”工作為2021年的八項重點任務之一。公司在新能源領域佈局齊全，海洋業務、新能源/儲能、光伏發電等業務在此背景下等均有望加速發展，全新出發。
投資建議：考慮到公司今年相關的資產和信用減值，我們預測公司2021-2023年歸母淨利潤為11/34/37億元，當前股價對應PE分別為30/9/8倍。基於公司未來幾年海洋系列/電力傳輸等業務發展前景良好，以及光纖光纜行業回暖，維持“買入”評級。
風險提示：光纖光纜行業競爭加劇，海上風電發展不及預期。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；證券之星估值分析工具顯示，中天科技（600522）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。