誰是新造車最後的救星？
作者丨潘磊編輯丨子鉞圖源丨阿維塔官網
新能源賽道又一隻估值近百億的獨角獸誕生。
近日，阿維塔完成超過25億元人民幣的A輪融資，投後估值近百億，成為最新一家整車獨角獸企業。
阿維塔出身不凡，是造車行業名副其實的“富二代”。
在6月底的重慶車展上，長安汽車董事長朱華榮，拉上華為輪值董事長徐直軍、寧德時代董事長曾毓羣，共同為阿維塔站台。三位大佬同時乘坐一輛阿維塔11登場。
“到了中國品牌該做大事的時候了。”
長安汽車和寧德時代分別是阿維塔的前兩大股東，華為秉持“不造車”原則未直接注資，提供了全棧智能汽車解決方案。
另外，“造車新勢力”的頭部玩家蔚來汽車，也是阿維塔的發起股東之一。
市場分析人士稱，“僅從股權結構角度看，阿維塔已經成為新一輪由傳統車企孵化的‘新勢力’中，最能打的品牌之一”。
阿維塔的“富爸爸”們
阿維塔的前身是“長安蔚來”，即長安汽車與蔚來共同投資的一家公司，成立於2018年10月。
成立這家合資公司時，外界的看法是蔚來又找了一個代工方面的備胎，以備不時之需。
但後來的情況表明，長安蔚來並非代工廠，而是兩大股東尋找互補的產物——長安希望學習新造車企業的模式，而蔚來也想找一個傳統車企巨頭擴大自己的影響力。
長安蔚來最初的股權設計也頗具新意，即長安和蔚來各自持股45%，剩下的10%留給管理層。
這個股權模式跟蔚來的另一家合資公司“廣汽蔚來”幾乎如出一轍。
不過最終披露的信息顯示，長安蔚來並沒有為管理層預留10%股份，而是兩大股東分別持股50%。
但這種合作模式推進得並不順利。
蔚來創始人李斌於2020年6月卸任長安蔚來董事長，引發了合資公司生變的猜測。
此後不久，長安汽車2020年半年報顯示，長安在長安蔚來中的持股已經變成95.38%，這意味着蔚來幾乎已經退出了合資公司。
2021年5月，“長安蔚來”正式更名為“阿維塔科技”，完成了“去長安化”和“去蔚來化”。
在去年底的增資擴股中，阿維塔披露的估值水平是7.882億元。
今年3月首輪融資交割時（獲得融資24.2億元），估值已經飆升到了62.6億元。
這輪融資的亮點是寧德時代成為其第二大股東。具體股權結構為長安汽車持股39.02%，寧德時代聯合體持股28.99%，重慶兩江基金聯合體持股20.88%，南方資產聯合體持股9.98%。
蔚來汽車的持股僅為1.13%。
在8月初完成的最新一輪A輪融資中，阿維塔新引入了包括國家綠色發展基金在內的6家投資方。
目前阿維塔科技的前五大股東為長安汽車（40.99%）、寧德時代聯合體（17.1%）、兩江基金聯合體（14.88%）、南方資產聯合體（8.24%），以及綠色基金（5.41%）。
蔚來汽車在阿維塔的最新股權是0.81%。
備受關注的是華為扮演的角色。
雖然並未直接注資阿維塔，但華為已經被視為阿維塔能否成功的關鍵。雙方的合作高度接近於華為和賽力斯、北汽極狐的“HI（Huawei Inside）”模式。
這讓阿維塔成為一個由長安、華為和寧德時代合力打造的“三巨頭”玩家。
“三巨頭”如何分錢？
阿維塔CEO譚本宏稱，長安、華為和寧德時代三方有“全新合作模式”。
具體來説，長安負責整車研發和製造，華為負責智能汽車解決方案，寧德時代則提供動力電池。
這其中寧德時代是阿維塔第二大股東，而且是阿維塔唯一的電池供應商。
寧德時代不僅可以通過向阿維塔出售電池獲利，在股權方面同樣有不小的潛在收益。目前，阿維塔已經從上市公司長安汽車的財務報表中“出表”，變得更加獨立。
在後續融資中，阿維塔估值如果繼續飆升，寧德時代手中的股份也會隨之水漲船高。
一位熟悉寧德時代的人士稱，投資阿維塔讓寧德時代在產業鏈協同和客户服務兩方面都受益。
阿維塔的另一個關鍵玩家就是華為。
華為並未直接注資阿維塔，但提供了全棧智能汽車解決方案（電驅、高壓平台、智能座艙等）。
而且阿維塔還將在渠道方面和華為合作。這讓華為能獲得阿維塔的銷售分成——一般為車輛銷售價格的10%。在這10%分成中，華為自己拿2%左右，會分給經銷商（華為門店投資者）7%-8%。
以華為目前銷售最為火爆的“問界M5”為例，其入門級價格為25.98萬元，華為賣出一輛車能獲得大約5200元的毛利，經銷商能獲得2萬元左右。
除了銷售分成外，華為的另一個角色就是零部件供應商，這跟寧德時代通過賣電池賺錢類似。
目前華為的全棧智能汽車解決方案並未公佈明確價格，但一些側面信息可以提供參考。
在近日舉辦的中國汽車營銷首腦風暴杭州峯會上，廣汽埃安新能源汽車有限公司副總經理肖勇表示，華為產品比較好，但價格“不受控”，（車企）跟華為合作沒有議價能力。
按照華為輪值董事長徐直軍此前的表態，中國每年賣3000萬台車，（華為）每年從每台車上獲得1萬元的收入就足夠了。
產業資本扎堆
阿維塔此次A輪融資具有濃厚的產業資本特色。
領投方國家綠色產業發展基金，是由財政部、生態環境部和上海市人民政府三方共同發起設立，同時還有長江經濟帶11個省市地方財政共同出資。
除了根正苗紅的產業資本外，參加本輪融資的投資機構多數都有產業鏈背景，比如韋豪創芯、招商金台，以及國投聚力等。
韋豪創芯是韋爾股份的產業投資平台，後者已經是圖像傳感器等汽車電子方面的頭部玩家，在車載攝像頭、視覺芯片領域處於領先地位。
招商金台在半導體領域也有豐富投資經驗，投資了比亞迪半導體、天科合達（第三代半導體材料研發商）等知名企業。
國投聚力是由國家開發投資集團有限公司發起，同樣投資了比亞迪半導體，以及蜂巢能源（動力電池製造商）等產業鏈企業。
在完成本輪融資同時，阿維塔也與上述投資機構達成了包括智能座艙、芯片保供在內的相關協議。
值得關注的是，阿維塔的本輪融資並沒有頭部風險投資機構參與。
阿維塔的早期股東蔚來，也沒有選擇繼續投資這家剛剛崛起的獨角獸。
“造車就不是風險投資該乾的活。”一位在多家新能源車企擔任高管、目前在某“造車新勢力”擔任CEO的資深人士稱，風險投資對於回報週期有很高要求，“但汽車是個長週期的行業”。
他判斷，“造車新勢力”的歸宿，或者説最後的救星，就是產業資本。
“出身”決定資本取向
睿獸分析數據顯示，僅過去的3個月，就有哪吒汽車、洛軻汽車等多家新造車企業，獲得了風險投資。投資機構包括深創投、紅杉中國、IDG資本等。
但這些頭部風險投資機構卻沒有出現在阿維塔的股東名單上。
招銀國際研究部白毅陽認為，這與阿維塔的出身有關。
“阿維塔屬於央企孵化的新能源車企，所以在推進融資時更喜歡拿國資或者產業資本的錢。”他表示，這主要是內部組織機制決定的。
他指出，不僅僅是阿維塔，包括智己汽車（上汽集團孵化）、廣汽埃安等在內，都有類似特點。
根據睿獸分析的信息，智己汽車8月初最新一輪融資的投資機構中，包括上汽集團、國家綠色發展基金，以及中國國新控股等。
廣汽埃安今年3月份的融資中，投資方包括南方電網、中國誠通、科創國發等產業投資機構。
不過白毅陽也強調，風險資本沒有投資阿維塔，還跟時機有關。
在他看來，現在阿維塔的推進速度很快，已經可以看到整車交付了（新車8月8日上市，預計今年12月交付）。在這種情況下，阿維塔A輪融資尋求的估值邏輯，相當於2018年、2019年以蔚來小鵬理想為代表的“造車新勢力”尋求融資的B/C輪，“這對VC來説，風險收益比並不高”。
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