文|潘捷
編|小戎
1月13日23點59分，匯源果汁發佈通告稱聯交所上市複核委員會已於2020年12月9日舉行復核聆訊，以複核除牌決定。於2021年1月5日，上市複核委員會通知該公司其已決定維持除牌決定。
▲圖/匯源果汁微博
匯源對此表示失望，通告稱董事會不同意有關決定，董事會認為本公司已盡最大努力及已動用一切可用的資源嘗試滿足復牌條件。次日23點59分，香港聯合交易所有限公司發佈通告宣佈，2021年1月18日上午9時起，匯源果汁（01886，HK）上市地位將根據《上市規則》第6.01條予以取消。
匯源對於摘牌一事還是比較重視，為了能夠繼續保持上市資格而做出了很多方面的努力，但匯源的業績一直很糟糕，公開數據顯示，2014年、2015年、2016年和2017年，匯源果汁的負債規模分別達到了65.35億元、76.62億元、99.95億元和114.02億元。此後匯源一直都沒有披露財報狀況。
對於這次匯源“硬氣”回應不同意退市，註冊國際投資分析師周延聰對科技新智造表示，匯源在停牌兩年中匯源所做的努力並沒有明顯改善公司的經營情況，資不抵債，公司治理不佳也沒有看到很好的發展機遇，港交所的摘牌決定是沒有問題的，若匯源不服可以通過訴訟的方式解決，不過自身能力不強，退市是早晚的事。
這不是匯源果汁收到的第一份退市函件，2020年2月14日晚，匯源果汁就收到香港聯交所一張退市的函件。由於公司證券買賣自2018年4月3日停止交易，但無法於2020年1月31日前履行復牌條件，並在聯交所恢復證券買賣。聯交所上市委員會根據上市規則，決定取消匯源果汁的上市地位。對此匯源集團提請複核，在2020年2月28日匯源發佈的公告，匯源獨立內部監控顧問對該公司4個主要子公司的16個事項進行了獨立內部監控審閲，匯源管理層同意實施內部監控顧問建議的補救措施，匯源將繼續停牌。
匯源的停牌導火索源自一起高達42.82億元的違規貸款，2017年8月15日至2018年3月29日期間，在未經董事會批准、無簽訂協議、未對外披露的情況下，匯源果汁累計向“官司纏身”的北京匯源集團借款高達42.82億元。這一行為違反了港交所上市規則中關於關聯交易申報、股東批准及披露的條款。
風光無限
在上世紀90年代國內的果汁行業中，匯源是當仁不讓的先鋒。在水果加工產業技術普遍不先進的情況下，匯源用外國人的設備去賺外國人的錢。1993年匯源創始人朱新禮隻身一人帶着濃縮蘋果汁樣品去德國參加食品展，拿回了第一批價值500萬美元的訂單。
匯源的興起源於對材料有着很強的掌控力。果汁行業對於原料有很高的要求，水果的品質極大影響到了果汁品質。農民生產蘋果太多，有一些果子賣不掉，然而匯源選擇了承包果園的果農深度綁定，以統一固定的價格收購果園產出的水果。
另外，匯源極大降低成本。相對採用材料成本較高的玻璃瓶包裝，匯源選擇了利樂無菌紙包裝，規避了巨大的物流運輸成本。匯源採用家族企業的經營方式為匯源的前期市場擴張提供了很大的優勢，在熟人社會的村子裏大家接受比較低的工資降低經營成本，在企業0-1的時發展期，家族企業的凝聚力也會強生意版圖也會逐漸擴張。
負債千萬、停產多年、已經倒閉的縣辦水果罐頭廠一步步成長為上市公司。2007年，匯源果汁控股在香港成功上市，成了當年香港最大規模IPO，當天股價上漲66%。農民出身的朱新禮在《福布斯》富豪榜上有了姓名。
死於收購
2008年8月8日，北京奧運會開幕，匯源果汁成了贊助商。2008年是匯源最為光輝的一年，也是下墜的開始，就是在這一年匯源遇上了可口可樂，若是併購成功匯源會在行業史上留下一段佳話，匯源擅長原料和加工，並且專注上游領域，可口可樂在產品開發領域沒有過多創新但是是成熟的廣告和渠道經銷商，在下游領域專業化程度高，職責分明。
匯源和可口可樂珠聯璧合，資深品牌營銷專家張正對科技新智造表示：“2008併購對於匯源來説肯定是揚長避短，匯源和當年的康師傅統一相比渠道能力較弱，在創新能力和營銷能力又不能和飲料巨頭農夫山泉相比較。”
可口可樂給出的收購價格是每股12.2港元，總計約179.2億港元。這對想帶着農民共同富裕的朱新禮來説是一個千載難逢的好機會。據報道，在併購前的準備階段，朱新禮投入20多億資金開始上游建設，在湖北、安徽、山東等地建設了水果加工基地，發展水果品種改造及深加工，另外他還叫停了匯源的新品研發。
受此影響，匯源果汁當日股價暴漲164.25%。但另一方面，自可口可樂宣佈收購匯源果汁後，國內也掀起軒然大波。網上一項由近7萬名網民參與的調查顯示，高達82%的網民反對可口可樂收購匯源果汁。中國商務部的反壟斷調查讓這起收購計劃以失敗告終，匯源為此投入的眾多投資計劃隨之告吹，為此匯源承擔了巨大的經濟損失，2008年後匯源的扣非淨利潤大幅度下降，負債率逐年上升。
節節敗退
錯過了2008年，匯源還錯過了2013、2014年果汁行業上的新路徑，當時消費的新趨勢是冷藏果汁或者是非濃縮還原的NFC果汁，匯源在新品類上沒有做任何戰略佈局更沒有跟上趨勢，一點點被擠出了市場。產品創新不足，創新性產品開發落後，是匯源衰落最本質的問題。
一位食品飲料從業人士告訴科技新智造，匯源推出了“檸檬ME”對標農夫山泉的“水溶C100”，但是匯源推出的產品不夠“新”在時間上存在滯後的問題，完全跟隨市場沒有把握住產品新的升級方向。
“匯源做的是中端市場，走的是薄利多銷的模式，如果想慢慢提價只有通過不斷推出創新產品，逐漸推出高端產品後再把價格慢慢提上去。”有從業人士告訴科技新智造，匯源只做產品力提升或者包裝內容物的換新來直接提價，流失掉很多的原有消費者，特別是年輕消費者。這個飲料顏值好不好，包裝設計如何，握在手裏什麼感覺影響到年輕消費者的購買體驗。
▲圖為便利店果汁品類 匯源在各大便利店慢慢消失 拍攝/潘捷
在2019年的廣告中，匯源仍對“經典款”包裝做出大幅度升級。匯源的宣傳稿件中寫道：“此次煥新包裝的匯源100%果汁，給消費者帶來了不一樣的視覺體驗。新包裝對產品名稱部分等核心信息視覺錘進行了升級優化，更具時尚感。”而這次以全新的視覺設計和更具質感的包裝體驗能吸引消費者多少注意力仍是見仁見智。
圖 2019年匯源新包裝果汁產品
在低糖的健康飲食觀念盛行的當下，果汁飲料行業競爭日趨激烈，企業面臨市場需求疲軟、業績增長乏力和成本上升的瓶頸。行業人士告訴科技新智造：“2014-2020年，果汁行業的市場規模為130-150億，增速＜5%，細分市場NFC果汁的市場規模為10-20億，增速＞10%。”14-20年 國家的GDP增速 是10%-6%之間，果汁增速低於整個國家經濟發展，行業整體呈現低迷趨勢，而細分NFC領域存在新的增長點。
無論是市場敏感度，匯源在品牌營銷宣傳上也落後一大截，在新媒體營銷佔據主流時匯源仍然將廣告費投入到了電視廣告當中。在公關上匯源也是能力不足，2014-2017年，裁員超10000人；2019年以來，多位高管離職；2019年5月，朱新禮被法院列為失信被執行人。
2019年4月，匯源果汁曾發公告稱要與天地壹號合作，如果合作成功，匯源果汁也能暫時緩解債務危機，但這場合作最終“流產”。2020年2月，匯源迎來史上最大人事變動，創始人朱新禮父女退出上市公司董事會，這被外界解讀為匯源為引入新的資本鋪路之舉。但最終匯源果汁仍然沒能等來“白衣騎士”，只能告別資本市場。
匯源敗下一城，又被時代甩下了一大截，那麼未來還有沒有機會呢，張正告訴科技新智造：“匯源在產品品牌上確實落伍了，如果説到了一個好的“婆家“手裏，把它再扶植起來也是有可能，因為在消費者認知裏匯源僅僅是落伍了並沒有負面的惡性印象，這對於匯源再發展沒有太多影響。”