3月31日，江鈴汽車高開高走，開盤半小時江鈴汽車漲幅為5.73%，報於29.53元/股。而前一日，江鈴汽車盤中漲停，截至收盤報收於27.93元/股，漲幅為10%，市值241.1億元，最新股價創18個月來新高。
至此，江鈴汽車已經連續三日大漲，其中兩日漲停，三日累計漲幅為28.7%。而江鈴汽車股價連續強勢上揚，最重要的原因是3月29日晚2020年財報和高分紅方案的發佈。
2020年，江鈴汽車實現淨利潤5.51億元，同比增長272.57%；此外，在年報中江鈴汽車披露了分紅派息預案，擬每10股派發現金紅利34.76元，分紅總金額達30億元，分紅比率高達544.86%。
利潤增近3倍，商用車仍挑大樑
2020年，江鈴汽車實現營業收入約為330.96億元，同比增長13.44%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約為5.51億元，同比增長272.57%；扣除非經常性損益後的淨利潤為4.05億元，同比增長231.45%。2020年江鈴汽車經營活動產生的現金流量淨額為36.98億元，同比增長35.13%；截至2020年末，江鈴汽車賬上的貨幣資金為111.22億元。
江鈴汽車方面表示，利潤的增長一方面是因為銷量，2020年江鈴汽車總銷量33.11萬輛，同比增長14.15%，去年設計產能33萬輛，產能利用率為102%；另一方面是降本增效和嚴控費用支出。
值得注意的是，在江鈴汽車的總銷量構成比例中，輕型客車全年銷量9.3萬輛，卡車全年銷量12.89萬輛，皮卡去年的銷量為6.52萬輛，SUV車型去年全年的銷量為4.4萬輛。從銷量來看，江鈴汽車在SUV市場的表現仍不佳，全年銷量同比下滑15.43%；江鈴汽車的所有細分車型去年表現中，僅SUV有所下滑，商用車所有車型的銷量均有不同程度增長。而江鈴汽車商用車的銷量成績，很大程度上與商用車整體向好的大環境有關。
中汽協數據顯示，2020年商用車產銷分別完成523.1萬輛和512.3萬輛，同比分別增長20%和18.7%，產銷首超500萬輛，創下歷史新紀錄。中國汽車工業協會副秘書長陳士華表示，“受國三汽車淘汰、治超加嚴以及新基建投資等因素拉動，以及推廣天然氣貨車促進了重卡的更新，商用車全年產銷呈現大幅增長；各地刺激政策，例如對排放不達標的老舊貨車提前淘汰給予獎勵補貼政策等，也刺激了商用車市場的回暖。”
按照江鈴汽車的規劃，計劃今年實現整車銷售40萬輛，營業收入約400億元，分別與2020年相比同比增長21%、 21%；在商用車方面，江鈴汽車表示，將繼續加快輕型商用車全新換代產品研發，推進智能網聯和新能源的發展。不過，從大環境來看，中汽協等業內預測老舊車淘汰等因素帶來的大部分效應集中體現在去年，今年商用車市場銷量或將出現下滑。
545%分紅比率，分光五年淨利潤
實際上，江鈴汽車2020年財報中最引人關注的是分紅派息預案。江鈴汽車計劃每10股派送34.76元（含税）現金股息，按2020年12月31日總股本8.63億股計算， 共計提分紅基金超30億元。 以江鈴汽車發佈財報當日3月29日收盤價25.39元/股計算，股息率為13.69%，分紅比率高達545%。
江鈴汽車在董事會決議公告中表示，目前公司資產負債率處於行業較低水平，截至2020年12月31日的現金餘額為111.22億元，現金儲備較為充裕，且未來一個時期整體營運現金流仍然能夠保持強健。因此在保證公司健康持續發展的前提下，公司董事會才擬定上述派息預案，以回報包括中小股東在內的全體股東。
上市公司現金分紅制度能夠增強資本市場投資功能和吸引力，在成熟的資本市場中現金分紅作為投資者回報的重要方式佔據主導地位；按照上市公司現金分紅制度，公司的貨幣資金量並不是決定分紅的資金來源，公司的融資不能用於分紅，分紅的資金來源主要是利潤。2020年江鈴汽車實現歸母淨利潤約為5.51億元，是計提分紅基金的六分之一；而2016年至2020年江鈴汽車累計實現的淨利潤約28億元，此次江鈴汽車分紅派息超30億元，也意味着一口氣分光了五年的淨利潤。
讓江鈴汽車大手筆分紅的是未分配利潤，年報顯示，截至2020年末公司未分配利潤為88.64億元。按照股權架構來看，江鈴汽車的控股股東為南昌市江鈴投資有限公司，第二大股東是福特公司，按照目前分紅派息預案，南昌市江鈴投資有限公司可通過分紅獲得約12.31億元股息，福特公司可分紅獲得近10億元股息。
這並非江鈴汽車首次豪爽分紅。2019年，江鈴汽車分紅派息6042.50萬元，分紅比率40.88%；2018年江鈴汽車分紅派息3452.86萬元，分紅比率37.60%；而從1993年上市至今，江鈴汽車累計現金分紅金額超過120億元，2011年前更連續7年高分紅；而除IPO時以3.6元/股融資3.52億元外，沒有進行任何股權融資，超過其融資額的34倍。
商轉乘成效甚微，欲借福特再突圍
商用車出身的江鈴汽車由於意識到發展乘用車是大勢所趨，提出商乘並舉戰略。業內認為，乘用車產品線的佈局一方面是為了搶奪市場份額，另一方面也能夠增強在消費市場的存在感和品牌形象。2010年，江鈴汽車推出自主品牌SUV馭勝S350，2016年下半年推出S330；但實際上，江鈴汽車馭勝在同級SUV市場的表現並不佳，遊離在主流市場邊緣。另外，受益於福特汽車作為江鈴汽車外資股東的背景，江鈴與福特汽車還聯合推出了江鈴福特撼路者SUV和領界，但撼路者和領界市場表現平平。
汽車行業分析師張翔認為，江鈴汽車在SUV領域的佈局並沒有跟上行業快速發展，在智能網聯、電動化等方面較弱，產品缺乏創新性。
在新能源汽車方面，江鈴汽車的表現也難有突破 。2020年江鈴汽車全年累計銷售新能源汽車524輛；去年江鈴新能源北京經銷商退網。在張翔看來，江鈴汽車在新能源汽車方面的主要問題還是技術平台老舊落後，油改電產品以及續航里程低等難以真正滿足消費者對於電動車的需求，缺乏競爭力。
不僅如此 ，在銷售渠道方面，江鈴汽車也曾陷入質疑，此前撼路者因與商用車共用銷售渠道被詬病；與長安福特的搭銷政策因利益不均，也被江鈴汽車方經銷商抱怨。
今年3月，江鈴汽車中大型SUV福特領裕上市，命名中未有江鈴字樣，業內認為江鈴汽車或想借助福特的品牌影響力和口碑進一步推進商轉乘。“將基於市場變化持續推出產品，在電動化，推動2025計劃落地。”3月31日，江鈴福特相關負責人在接受新京報貝殼財經記者採訪時表示“3月28日，江鈴福特乘用車渠道全新煥新升級，推出Family Space 家空間·福特體驗店，乘用車渠道銷售車型包括福特領界S、福特撼路者、福特途睿歐和福特領裕；預計年底達到180家，覆蓋大部分地區；預計2季度末將有70%的福特體驗店正式啓動運營。”
但中大型SUV市場的競爭加劇，對品牌認知要求更高，江鈴汽車在SUV市場的口碑和影響力都處於邊緣化狀態，因此業內認為福特領裕能否撐起江鈴汽車SUV銷量，還需市場的驗證。
新京報記者 王琳琳
編輯 王進雨 校對 李銘
來源：新京報