近期市場行情火熱，滬指時隔五年多再次衝上3600點，許多基金重倉的龍頭股屢屢創下新高。展望2021年，“抱團行情”是否會瓦解？A股是否將迎來風格切換？
1月12日晚，在中國證券報“中證點金匯” 直播間，廣發基金國際業務部基金經理張東一和國信證券經濟研究所首席策略分析師燕翔，圍繞“龍頭屢創新高基金抱團股還能漲多久？”展開精彩對話，並與投資者進行了互動。
兩位嘉賓認為，從中長期角度看，A股仍然是特別值得投資的市場，消費、科技、醫藥行業是未來重要的投資方向。站在當前時點，兩位嘉賓看好中游製造業、偏行業的週期成長股、有色金屬等板塊2021年的投資機會。
估值提升難度加大
高估值品種投資需謹慎
1月12日，A股三大股指集體上揚，滬指時隔逾五年再次站上3600點關口，A股的“牛”行情還能延續嗎？
對此，張東一表示，從中長期角度看，A股的優質企業具有良好的投資價值。但她也指出，在流動性比較寬鬆的背景下，A股整體估值在2020年有較大提升後，未來估值進一步提升的難度加大。因此，新一年投資需要精挑細選，以合適的價位買入，才有可能獲得不錯的超額收益。相對而言，對於估值較高的品種需要更加謹慎。
展望2021年，燕翔判斷，2021年市場行情應該還會延續，整體來看比較樂觀。他表示，疫情之後，大家對中國經濟以及各方面的信心都在增加，目前中國經濟處在復甦的過程中，企業盈利也在快速恢復，沒有看到太大的通貨膨脹因素，貨幣政策“穩”字當頭，以及正常貨幣政策空間的可持續性，對於權益市場來説是非常不錯的環境。
對於當前市場熱議的“抱團行情”，張東一分析認為，機構持倉具有一定的重合度，在消費、科技、醫藥行業持倉比較重，是因為從基本面來看，這些行業在景氣度、長期空間等方面，相對其他行業有更好的比較優勢，尤其是行業中的龍頭公司，在多年的發展中構建了自身的護城河，具有增長速度更快、增長確定性更強的優勢，也就是説有更好的基本面支撐，所以機構才會更偏愛這些優秀的公司。“我們看到的抱團是最終的結果，核心原因是這些公司更優秀。”
燕翔表示，機構抱團有兩個維度的含義：一是機構化，持股比較集中，其主要原因還是龍頭公司的盈利能力表現比較好；另外，機構化的過程，實際上更多是反映中國資本市場發展到了一個新的階段，以前是炒小股票，羣魔亂舞，現在股票市場進入新常態，投資者也在適應新環境，某種程度來説也是向前進的發展階段。
看好中游製造業、週期行業成長股
具體到行業上，張東一認為，在經濟結構轉型和產業升級的大背景下，消費、科技、醫藥行業依然是重要的發展方向，“它們未來在中國經濟結構中佔比將繼續提升，這些行業中會有越來越多的公司進入資本市場，通過自身的成長性為股東帶來良好的回報。”
站在當前時點，張東一分析指出，2020年，很多公司的股價漲幅主要來自於流動性寬鬆背景下的估值擴張。步入2021年，伴隨全球宏觀經濟的持續復甦，與宏觀經濟相關度比較高的偏週期類股票可能會在2021年會有較好的表現。她看好中游製造業、週期行業的成長股。
“一方面，這些行業受益於全球經濟復甦的大環境；另一方面，競爭優勢穩固的龍頭公司中長期具有較好的成長性。這是因為在經濟下行過程中，這些行業已經經歷了供給端的出清，存活下來的公司面對的是更加健康的供求格局。部分行業龍頭甚至在逆週期進行了產能擴張的佈局，從而有望在經濟復甦週期中迎來量價齊升，市場份額進一步擴張。”張東一表示。
燕翔認為，未來的發展趨勢比較明確，中國經濟要轉型主要體現在兩個方面：一是供給側會從更多的資本要素投入轉向更多的科技創新，二是需求側從基建、地產等重投資轉向更多依靠消費。2021年的投資機會將更擴散，在經濟快速復甦以及企業盈利快速復甦的過程中，一些順週期的品種此前有一定程度的低估，可能會被價值發現，產生擴散的機會。當前階段比較看好有色板塊，“貴金屬、基本金屬以及新能源車所對應的鋰、鈷等細分行業，在2021年還是有機會的”。
新經濟公司聚集
港股市場不容忽視
被稱為“估值窪地”的港股市場也被很多投資者看好。燕翔認為，港股市場上順週期行業的估值比較低，如果經濟彈性真的起來，它的力度可能會更大；同時，港股的互聯網企業確實創造價值，對於這些互聯網公司，可能不適合用傳統估值模型來看，中國最前沿的科技標的在港股市場更多，所以這個市場不能放棄。
張東一也表示，港股市場有一部分A股相對稀缺的優質企業值得長期關注，比如互聯網公司、創新藥公司、服務業公司等。展望今年港股的投資機會，她認為，如果2021年宏觀經濟持續復甦，可能港股會有更好的收益，預計港股市場中與經濟相關的順週期行業和公司會有較好的向上彈性。
燕翔稱，如果看好港股的投資機會，可以通過買基金來投資港股，一方面需要關注基金經理的配置方向，另一方面也可以關注其歷史上港股配置的比例，如果港股配置比例較高，也是不錯的選擇。
（文章來源：中國證券報）