施敏佳
上銀新能源產業精選混合發起式 基金經理
Ø11年證券行業從業經歷，其中6年+投資經驗
Ø深耕新能源相關板塊研究，能力圈覆蓋廣：新能源、高端製造、機械、電子計算機、化工、建材等行業
Ø對自下而上挖掘成長風格標的有較深入理解
1.前兩個月大家有點擔心新能源車行業會受到疫情影響，現在疫情逐漸恢復，站在當前時點，影響究竟如何？
二季度以來，全國多點散發和長三角集中爆發的疫情從需求端和供給端兩個維度影響了新能源汽車行業。
供給端來看：長三角地區是我國汽車重鎮，根據中央財經大學綠色金融國際研究院數據，2020年長三角“三省一市”的汽車產量為520萬輛，佔全國總產量的21%；得益於汽車產業鏈一體化的整合能力，長三角地區新能源汽車產業發展迅猛，2020年新能源汽車產量48.76萬輛，佔全國新能源汽車產量的比重超30%。同時，受益於汽車產業的蓬勃發展，長三角地區汽車零配件產業也相當完備，在全國汽車產業鏈佔據舉足輕重的地位。3月疫情以來，長三角地區管控逐漸升級，各主機廠、零配件工廠先後減產或停工，同時物流受阻嚴重，零部件和產成品不能有效流通，進而影響全國生產供應。
需求端來看：受疫情管控影響，疫情期間長三角地區銷售門店歇業現象普遍，用户不能到店看車，難以形成有效轉化。此外，反覆的疫情也對人們的購車計劃造成了一定的影響。但是相較於傳統燃油車，新能源汽車仍表現出較強的韌性，線上訂車的模式一定程度上減緩了訂單的下滑，同時新能源汽車新的駕駛體驗、較低的使用成本也不斷吸引着燃油車用户的轉化。
體現在銷量上，4月受疫情衝擊環比降幅明顯，5月逐步復產，恢復超市場預期：3月全國新能源汽車零售銷量44.5萬輛，同比增長137.6%，環比增長63.1%；4月全國新能源汽車銷量28.2萬輛，同比增長78.4%，環比下降36.5%；5月以來複工持續推進，新能源汽車銷量出現恢復式增長。展望下半年，新車型放量疊加地方補貼向新能源汽車傾斜，全年有望達550-580萬輛的銷量水平。(數據來源：中國汽車流通協會汽車市場研究分會)
2.展望三季度，新能源車的銷量預計怎麼樣？全年能否達到此前的目標？
6月，疫情影響逐步消除，隨着長三角供應鏈和主機廠的復工復產，新能源汽車銷量有望繼續恢復性增長至45萬輛以上的水平。進入下半年，汽車逐步走入旺季，三四季度銷量或有望持續走高，隨着新車型放量疊加地方補貼向新能源汽車傾斜，三季度有望實現150-160萬輛的銷量水平，四季度有望實現170-180萬輛的銷量水平，全年有望達550-580萬輛的水平。銷量上來看，疫情對新能源汽車行業的影響或集中體現在二季度，全年維度來看或許依舊可以保持較高增速。(數據來源：東吳證券)
3.對鋰電池怎麼看？
2020年下半年以來至今，我們看到鋰鹽價格從5萬大幅上漲到50萬，原因是鋰資源的需求快速提升，核心在於上一輪週期中鋰價超跌導致全球產能出清，資本開支停滯，2020年下半年以來，面對全球突然起量的鋰資源需求，供給層面短缺，導致鋰價大幅上漲。
短期來看，4月因疫情影響，需求端受到明顯抑制，同時供給端受影響不大，青海鹽湖受天氣轉暖影響產能繼續爬坡，國家層面打擊鋰金屬貿易商囤積居奇等因素，致使鋰價出現小幅回落，電池級碳酸鋰跌至45萬/噸附近，隨着5月份復工復產延續，下游需求逐漸好轉，產業鏈備貨需求重新啓動，疊加正極材料產能密集投產，鋰價有階段性上行的動力，近日，工業級碳酸鋰和電池級碳酸鋰雙雙出現價格反彈，短期碳酸鋰價格有震盪向上的空間。
4.二季度光伏行業受疫情影響大嗎？
總體上看，疫情對光伏行業整體景氣度衝擊不大，只是對廠商的物流、價格、成本等帶來較大擾動。疫情的影響主要分為供給端和需求端。
1)需求端：2022年一季度光伏裝機以分佈式為主，新增裝機12.21GW，同比+147.87%，其中分佈式光伏新增裝機為8.87GW，佔比為67%，集中式電站裝機由於組件價格和季節性等因素開工較少，預計集中式電站裝機釋放主要在下半年。因此，3-5月份疫情對集中式需求影響有限，略微影響部分地區分佈式裝機節奏，但5-6月份疫情逐步緩解後，對整個Q2裝機衝擊有限。
2)供給端：光伏產業鏈集中於長三角地區，疫情短期影響供應鏈物流，材料進廠和組件出廠速率均受影響，而組件廠出於斷供擔憂加大采購力度則會一定程度推高輔材價格；生產方面除部分企業受疫情影響的工廠階段性停產外，其他基地進行封閉生產，整體生產端影響較小。(數據來源：東吳證券)
5.二季度半導體行業受疫情影響大嗎？
半導體行業出現結構分化，部分細分行業如消費電子領域二季度業績壓力較大 。
1)在供應鏈被打亂的情況下，議價能力和訂單集中度都會掌握在大廠手上，產業大概率呈現強者恆強現象，如部分半導體龍頭已經提前給出不錯的二季度業績指引。但議價能力弱的企業將面臨更大的業績壓力，不再像2021年行業全面上行。
2)半導體產業鏈利潤向上分配的現狀依然明顯。相對來説，上游設備、材料廠商的業績確定性更強。
目前來看，復工復產後，可能出現集中下單、回補庫存的短單急單效應，對三四季度業績或有較大提升。但短單急單主要集中在IGBT(絕緣柵雙極型晶體管是能源變換與傳輸的核心器件，光伏和風電逆變器的核心器件)、車規MCU(車輛控制的核心器件)等短料上。