大眾網·海報新聞記者 沈童 濟南報道
2月10日週三，大盤延續強勢，高開高走，連漲三日。上證指數、深圳成指、創業板指均創出逾5年新高，鼠年A股圓滿收官。或許是由於鼠年最後一個交易日，A股將開啓春節長假模式原因，兩市成交量略顯不足。截至收盤，北向資金淨賣出超17億元。
鼠年完美收官，年漲幅達38%，人均賺14萬！
值得一提的是，盤面上，白酒引領大消費普漲，稀土、疫苗等題材活躍。山西汾酒漲停，貴州茅台上漲4.05%，報收於2601元/股，創歷史新高。
而對於白酒板塊的不停上漲，機構仍表示樂觀。中信證券最新研報將貴州茅台的1年目標價上調至3000元/股，並維持“買入”評級。中信證券研報認為，白酒板塊投資依然樂觀，茅台攻守兼備，更多催化下有望引領行業上漲。
回顧即將過去的鼠年，從年初的股市巨震到年尾的連續大陽線，A股這一年可謂是驚心動魄。記者根據wind數據整理，從豬年年底（2020年1月23日）到鼠年年底，A股總市值從64.4萬億增長至89.19萬億元，A股在鼠年裏市值增長了24.79萬億元，最高年漲幅達38%。而按照目前A股最新户數1.78億計算，今年股民平均每户市值增長了13.93萬元。
但也有股民表示，賺錢是賺了，但是人均近14萬有些誇張了。國信證券山東分公司類興亮（執業證書編號：S0980614100004）在接受大眾網·海報新聞記者採訪時表示：“回顧2019、2020兩年，業績確定性強與成長性好兩個方向被市場充分挖掘，A股市場連續兩年走出了結構牛市，大量行業龍頭經歷了價值發現、價值迴歸、龍頭溢價，甚至泡沫的過程。在這期間，大量公募、私募等機構投資者賺得盆滿缽滿。”
事實上，通過數據對比就知道大牛市已從我們身邊悄然而過。而結構牛悄然而過，在接下來的牛年，我們該如何做？是該追牛，還是防備熊市？我們可以從A股運行邏輯、當前A股情況和未來佈局三個方面來分析。
鼠年A股運行邏輯：經濟持續復甦+流動性邊際收緊+公募高速發行
回顧鼠年A股市場的主要運行邏輯，類興亮提出三點，分別為經濟持續復甦、流動性邊際收緊和公募高速發行。
首先，我國取得疫情防控與經濟發展的雙勝利，經濟復甦成為全年的一個主要邏輯。年初疫情期間，主以業績大幅增長的防疫物資與宅經濟為主題，比如：呼吸機、口罩生產企業、小家電、速凍食品，休閒食品等；而後是全面復工復產，國外疫情蔓延，中國成為全世界的生產大後方，各種物資全面出口，週期類品種逐漸觸底反彈，整個工業產業鏈從後往前逐步景氣，估值與利潤雙擊。
同時，類興亮指出，流動性是鼠年股市走牛的重大推動力。2020年是全球資本市場的牛市，如果僅僅用“股市是經濟的晴雨表”來解釋就顯得過於蒼白了。
2020年，全球經濟大衰退，全球資本市場在此期間均經歷了暴跌時刻，但同時也都創出了歷史新高。類興亮認為：“在當前的節點，國內流動性面臨轉向，國外流動性雖然還沒有看到轉向的跡象，但是早晚也要轉向，所以邊際趨緊是一個趨勢，而反映到股市，就是高估值板塊承壓。”
第三個邏輯則是公募高速發行。公募等機構在2019～2020年兩年取得了非常不錯的業績，自然而然的也取得了高速的成長，新產品發行量屢創新高。
近兩年，公募基金爆款產品一日募集一千多億，甚至兩千多億的情況常有出現，投資者認購熱情高漲。在類興亮看來，公募的火爆其實是機構主導市場定價權的體現。過去兩年，以公募基金為代表的機構投資者，充分挖掘了業績確定性強與成長性好兩個方向，各行業龍頭走出了從價值發現到價值迴歸再到甚至泡沫的過程。在這個過程中體現了“抱團股上漲-##_FORMAT_GT_##淨值上漲-##_FORMAT_GT_##新發產品-##_FORMAT_GT_##繼續抱團-##_FORMAT_GT_##繼續上漲-##_FORMAT_GT_##繼續發產品”的機構抱團正循環，而未來，是否會有一個反向的負反饋，也就是從“抱團股下跌-##_FORMAT_GT_##淨值下跌-##_FORMAT_GT_##基民贖回-##_FORMAT_GT_##被動賣出-##_FORMAT_GT_##繼續下跌-##_FORMAT_GT_##繼續贖回”這個負的循環？類興亮認為，這是必然的。
A股當前“一九分化”嚴重，強者恆強趨勢進一步顯現
當前A股行情“一九分化”嚴重。截至2月10日收盤，在滬深兩市4000多隻個股中，2019年元旦以來上漲的有2282家，下跌有1893家，佔比超45.28%。也就是説，從2440低點以來，還有超過45%的股票不但沒有漲，反而還呈現下跌態勢。
數據顯示，2018年四季度，前10%個股對市場收益貢獻度約為81%，該數字於2020年四季度上升至139%，意味着後90%的個股貢獻度了39%的負收益。也就是説，一邊是抱團龍頭股不斷創歷史新高，另一邊則是是大量的中小盤股不斷創歷史新低。類興亮告訴記者：“這種情況在A股歷史上是罕見的，但是在國外成熟市場都發生過。”
記者根據wind數據統計，A股市場按照市值從大到小排序，從中間分開，市值前50%的股票交易量之和佔80%，市值後50%的交易量之和佔20%。如果你覺得已經很極端了，那你就錯了。實際上，在成熟資本市場上，這種情況更為極端。數據顯示，日本市值後50%的股票成交額僅佔總成交額的4%，韓國是3%，美國是2%，香港則是1%。
從機構重倉情況來看，美國頭部基金重倉股前五家公司分別是Microsoft、Amazon、Facebook、Apple和Alphabet，這五家公司在機構的重倉股中佔比高達45%。而反觀中國市場，機構重倉的前五家公司分別為貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、騰訊控股和美團，這五家公司在機構重倉股中的佔比目前僅為28%。也就是説，這一比例有望進一步提升。
牛年A股如何投：穩中求穩！
對於後市，A股是否會繼續走牛？投資者應該如何應對。類興亮總結為四個字：穩中求穩。
類興亮表示：“首先要承認在過去的兩年是結構性牛市的兩年，上證指數雖然在3000附近晃悠了多年，但是上述業績確定性強與成長性好兩個方向，大牛股比比皆是，機構抱團走到了一個非常極端的底部，在連贏兩年的情況下，出現均值迴歸是正常的，所以抱團板塊都要小心，從基本面出發，以估值為準繩，不要追高。”
另一方面，任何一種市場風格走到極端的情況，帶來風險的同時也會帶來機會。比如從2013年到2015年三年是中小創的牛市，傳媒互聯網大漲，成長風格走到極致，後來就則是藍籌股的崛起，一直延續至今。
類興亮提醒：“當前市場雖仍是機構審美，在機構審美之下，還是要看基本面，要算性價比。由於資金過於向龍頭集中，造成很多基本面向好的二三線績優股被市場冷落，估值合理偏低。”
總而言之，回顧2019、2020兩年，業績確定性強與成長性好兩個方向被市場充分挖掘，A股市場走了連續兩年的結構性牛市。在此背景下，類興亮建議投資者，牛年應該採取穩健策略，穩紮穩打，挖掘基本面向好，估值偏低的二三線績優股。
（風險提示：投資有風險，資訊僅供參考。上述所列示上市公司僅陳述其與該事件相關，不作為具體推薦，投資者應自主做出投資決策並自行承擔投資風險。）