“濃眉大眼”的白馬股也虧損了，而且虧損幅度還挺大。順豐控股（002352.SZ）4月22日發佈晚間公告，一季度公司實現營收426.2億元，同比增長27.07%；淨利潤為虧損9.89億元，2020年同期盈利9.07億元，同比下降209%。
順豐控股一直是快遞業的優等生，A股大白馬。然而一季報業績突然變臉，交出了一份“不及格”的成績單，讓人大跌眼鏡。
一季度虧損，二季度“肯定不虧”
在此前發佈的業績預告中，順豐已經提示2021年一季預計淨虧損9億至11億元，令市場震驚。
昨晚，順豐控股在一季報中表示，公司基於未來業務增速預期而前瞻性開展網絡建設，但產能爬坡需要時間、規模效應尚未顯現，導致公司成本短期承壓。公司一季度業績變動的主要原因包括：
1、公司正處於新業務拓展關鍵期，為擴大市場份額，打造長期核心競爭力，公司繼續加大新業務的前置投入，包括快運、豐網、同城急送、倉網的網絡建設。
2、公司從2020年第四季度開始加大中轉場自動化建設，提升產能處理規模，場地及設備等固定資產的投入，導致報告期攤銷/折舊成本增加；同時為應對春節節前業務高峯，公司投入臨時資源如外包人力、運力和臨時場地等，也帶來了成本增加。
3、公司2020年第四季度重新審視各業務線網絡資源，在網絡融合調整的初期存在資源重疊投放導致成本提升。
4、公司響應春節原地過年的倡導，滿足電商平台及客户需求，增加了在崗人員數量；同時堅持執行春節補貼政策，致使春節期間在崗人員的成本增加。
5、時效件2020年同期高增長，今年第一季度增速有所放緩；下沉市場電商需求旺盛，經濟型快遞產品特惠專配的業務量增長迅猛，但該部分定價偏低，對整體毛利造成一定壓力。
在4月9日的股東大會上，順豐控股董事長王衞曾向投資者致歉，坦言在管理上有疏忽。並表示，順豐二季度肯定不會再虧，但全年利潤仍然不能回到去年同期水平。
光大證券研究所分析師程新星認為，通達系“春節不打烊”，導致順豐市場佔比下降。一季度順豐單票收入下降，速運業務收入增速下降。同時前置資源投入增加，導致毛利率大幅下降。目前順豐處於產能擴張期和數字化轉型期，前置投入較大導致短期成本承壓。隨着公司中轉場自動化產能升級以及四網融合成效逐漸顯現，公司盈利能力下半年有望逐步恢復。
財務負責人突然請辭引發關注
值得一提的是，順豐控股另一份人事公告也引起了各方關注。公告稱，財務負責人伍瑋婷因個人原因，申請自4月24日起辭去公司董事會審計委員會委員、財務負責人、副總經理職務。伍瑋婷將繼續擔任公司董事職務，同時公司將聘任伍瑋婷為公司物流產業園資本運作顧問。
截至公告披露日，伍瑋婷未持有公司股份，上述辭職申請自送達公司董事會時生效。公司將按照相關規定，儘快聘任新的財務負責人。在董事會聘任新的財務負責人之前，董事陳飛暫行公司財務負責人職責。紅星資本局注意到，陳飛同時也是順豐控股的首席戰略官。
伍瑋婷1971年出生，女，中國香港特別行政區永久性居民，畢業於澳大利亞悉尼新南威爾士大學，會計及信息系統學學士，澳大利亞註冊會計師。1994年至2013年任畢馬威會計師事務所（香港）總監，2013年至2016年任泰森控股董事，2013年至2015年任深圳順豐泰森控股（集團）有限公司財務本部總裁，2015年至2016年任深圳順豐泰森控股（集團）有限公司財務總監；自2016年12月28日起，伍瑋婷出任順豐控股董事、副總經理兼財務負責人，2020年度薪酬為445.04萬元。
作為順豐控股的首席財務官（CFO），伍瑋婷也是順豐控股多年的“元老”和得力干將。在4月9日順豐控股的股東大會上，伍瑋婷表示，順豐在堅持長期戰略發展的過程中，可能會面對一個“短暫的陣痛”。這意味着，順豐控股管理層要面對如何平衡公司短期業績與長期戰略的問題。
但很快，伍瑋婷自己就遭遇了“陣痛”，因“個人原因”請辭，十分突然。而且請辭後只做公司旗下項目的顧問，是否與順豐難看的財報有關？目前不得而知。對此有投資者質疑：公司虧損關財務什麼事？難道怪首席財務官沒算好賬？財務太難了。
一隻“瘋狂的兔子”令人頭痛
2019年順豐殺入電商件市場，利用電商特惠價與“四通一達”爭奪下沉市場，並取得過階段性勝利。2020年全年，順豐速運物流業務件量為81.37億票，同比大增68.46%，領先行業平均水平。
但隨後“四通一達”展開反擊，2020年單票收入甚至逼近2元。貼身肉搏之後，2020年順豐速運業務票均收入同比下滑18.99%，毛利率也從17.42%降到了16.35%。從市場份額上看，順豐以價換量所帶來的邊際效益也在不斷遞減。
順豐將快遞價格一路走低歸於兩大原因：一方面電商件同質化嚴重，價格戰成為企業間主要的競爭手段；另一方面，“新玩家”入局電商快遞市場採用低價策略，導致行業價格戰愈發激烈。
讓順豐頗感頭疼的絕非只是老對手“通達系”，還有一隻突然冒出來的瘋狂的兔子——極兔快遞，也即王衞口中的“新玩家”。
極兔快遞實際上由中國人於2015年在印尼創立，並迅速將市場版圖拓展至整個東南亞還成為“老大”。2020年3月，極兔返回中國市場，一回來就在“小商品之都”義烏髮起1元價格戰，甚至8毛髮全國，攪動了整個快遞業，可謂來勢洶洶。
極兔90%的業務都來自拼多多，甚至被稱為拼多多的“御用快遞”。2020年拼多多訂單數高達383億筆，日均包裹數超過7000萬個。背靠拼多多的極兔快遞訂單量可想而知，2021年1月，極兔的日訂單量即宣告突破2000萬大關。
極兔最近一次融資達18億美元，博裕資本、紅杉資本和高瓴資本紛紛砸錢，風頭正勁，也不怕燒錢補貼搶市場。還有外媒報道，極兔已計劃赴美國IPO，規模也超過10億美元。
為了對付這隻“瘋狂的兔子”，幾大快遞巨頭不得不聯合起來圍攻，紛紛以擊穿成本線的方式打價格戰，結果讓監管部門都看不下去了。4月9日，浙江省義烏市郵政管理局一紙處罰，以“低價傾銷”為由令極兔等兩家快遞在義烏的部分分撥中心進行停運整頓。
價格戰就此暫時叫停，每單上漲好幾毛錢。但是價格一回升，極兔優勢消失，不知道接下來這隻瘋狂的兔子又會玩出啥花樣。
中國人民大學經濟學院教授聶輝華近日撰文痛批極兔快遞惡性競爭，建議把它罰到“傾家蕩產”。他指出，如果一家企業通過打價格戰佔領市場，那麼更多企業就不得不跟進，最終導致所有企業陷入低水平價格戰的“囚徒困境”，甚至會毀滅了一個行業。
快遞業個股遭遇集體大跌
順豐控股很早就確立了快遞行業老大的地位，曾經市場佔有率超過20%。但是在阿里的支持下，“四通一達”憑藉電商件優勢，市場份額一路走高。
而順豐在與菜鳥驛站的爭奪中，並沒有佔到便宜。隨着京東物流的快速崛起，順豐又多了個同樣採取自營模式且定位高端的貼身對手。近年來隨着電商不斷建立自己的物流體系，電商+快遞合體後，對傳統快遞行業形成巨大的顛覆和衝擊，行業利潤也進一步下滑。
與此同時，順豐的創新業務持續投入，也導致了戰略性虧損。紅星資本局注意到，目前順豐快運、冷運及醫藥業務、國際業務等新業務均陷入虧損，且短期內仍然盈利無望。
順豐目前的尷尬處境，其實只是快遞行業的一個縮影。從資本市場看，整個快遞行業的個股都跌得很厲害，圓通速遞（600233.SH）從去年9月開始下跌，至今已經累計陰跌逾40%；申通快遞（002468.SZ）更慘，從2019年中就開始跌跌不休，至今已經累計下跌超70%；韻達股份（002120.SZ）從去年6月開始跌，至今跌幅已超過50%。
不過，順豐控股近期大跌，還與抱團股陸續“閃崩”有關。近期不止順豐控股，包括美年健康（002044.SZ）、中國中免（601888.SH）、宋城演藝（300144.SZ）等行業龍頭，接連出現股價大幅下跌。白馬股、高市值、高估值是近期“閃崩股”的共同特徵。
有分析人士表示，白馬股估值普遍偏高，業績表現不及市場預期後，部分機構會不惜成本搶跑。另外也與近期主力資金調倉換股有關，業績下滑、存在不確定性的個股，往往會被優先處理。
截至4月23日午間收盤，順豐控股暫報64.15元/股，市值為2923億元，股價距離2月高點跌幅近半，2700億元市值蒸發。
欄目主編：顧萬全 文字編輯：楊蓉 題圖來源：新華社 圖片編輯：邵競
來源：作者：紅星新聞 李偉銘