世界經濟遭遇了自上世紀30年代以來最嚴重的衰退，失業率居高不下。但全球股市仍在創紀錄水平附近徘徊。從這一令人困惑的悖論中兩位美國研究人員發現：就整體經濟而言，股市已變得不那麼具有代表性，而華爾街指數如今已成為就業的誤導性信號。
在全球最大的股票交易市場，美國，上市的公司，也是最有可能在其他股票交易市場，如澳大利亞，上市的公司，如今對就業和經濟產出的貢獻比過去幾十年要少。來自匹茲堡大學（University of Pittsburgh）的金融教授 Frederik Schlingemann和俄亥俄州立大學（Ohio State University）的金融教授 Rene Stulz 表示，勞動力密集型製造業的衰落，以及醫療、教育和科技領域服務業的崛起，是造成這種差異的主要原因。在研究中他們發現，當股票市場被高度重視的時候，就像現在 —— 股票價格和就業之間的聯繫卻變的更弱了。
在世界範圍內，就 “全球股市為何在經濟陷入深度衰退之際，卻從3月底的低點一路飆升收復了全部或大部分失地” 的爭論變得更加激烈了。
一些金融分析師將這種不一致性歸因於各國央行將利率降至接近零的水平，並向市場注入了前所未有的流動性 —— 推高了資產價格，迫使投資者接受 “ TINA (there is no alternative別無選擇) ” 的咒語。
少數大型寡頭科技公司也備受指責。
關於這種不一致性，主導地位日益增強的少數大型寡頭科技公司也受到了指責。因為，與通用汽車（General Motors）等過去的市場領軍企業相比，這些科技公司算不上大僱主。
企業格局長期以來發生了深刻的結構性變化。
也許COVID-19疫情引起的經濟衰退並不會像最初擔心的那樣嚴重。Schlingemann 和 Stulz得出的結論是，企業格局長期以來發生了深刻的結構性變化，這導致了經濟和股票市場之間的分離。
2019年，在私營企業中為上市公司工作的美國僱員比例為29%，遠低於1973年的41.4%。
“我們發現，從1973年到2019年，一家公司的僱員規模對其市值的影響從未像2019年那樣小。”
MSCI全球指數（全球1600只股票的市值加權指數）在10月13日收於2464點，較3月底上漲54%。當時，由於新冠肺炎疫情的封鎖，股市大幅下挫。
相對於人們對Facebook、Amazon、Apple、Netflix和Alphabet（前身為Google）等大型科技股的熱烈炒作，它們對就業和經濟產出的直接貢獻要低於它們估值的巨大增長。
Schlingemann和Stulz指出：“人們可能認為，科技行業的發展導致了上市公司在經濟上的重要性增加。”“然而，事實並非如此。”
2019年，上市科技公司的就業人數佔所有上市公司就業人數的18.6%，其經濟增加值佔比為23%，而市值超過美國股市的36％。
勞動密集型製造業的大幅下滑，以及醫療和教育服務行業的崛起。
勞動密集型製造業的大幅下滑，以及醫療和教育服務行業的崛起（這些行業的僱員人數較少，上市的可能性也更低）—— 也解釋了經濟和股票市場之間的這種不一致性。
從1973年到2019年，製造業上市公司的就業人數減少了220萬。
在所有美國公司中，教育和醫療服務行業的就業人數猛增了1900萬人。但是，在教育和醫療領域上市公司就業的人數僅增加了81.3萬人。
Schlingemann和Stulz表示，股票市場的市值反映了公司對股東的價值—— 但這可能與公司當前對就業或GDP的貢獻無關。
一家公司可以通過提高市場影響力，提高產品價格，或控制員工工資來增加現金流。
“因此，即使企業對經濟和就業的貢獻減少了，其市值也完全有可能增加。”
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