限牌傳言秋風起，中小銀行理財業務恐變

　　未來的局面將三分天下。部分中小型銀行可能會積極爭取理財子公司牌照，或者與其他中小型銀行合資成立理財子公司，大部分中小型銀行理財將會轉型成代銷業務。

　　近日市場傳言，未來未設立理財子公司的銀行將無法再新增理財業務。對於不少沒有達到標準的中小銀行而言，這意味着沒有選擇，必須逐漸壓縮存量最終退出理財業務，選擇代銷領域。

　　但對原先資產規模在300億-800億元之間的銀行而言，它們面臨着兩難選擇，一方面希望申請理財子公司，但是短期規模和其他指標尚未達到，另一方面疊加城商行不對間接投資等限制，只能看着理財業務逐步萎縮。

　　中小銀行理財困境

　　未設立理財子公司的銀行將無法再新增理財業務消息一出，市場一片譁然。也就是説，沒有理財子公司的銀行將無法再新增理財投資，未來存量規模鎖定，只能逐步消化。

　　目前，我國共有27家機構獲批設立理財子公司，而根據銀保監會副主席曹宇的回答，想設立理財子公司，銀行需風險管控能力較強、總資產及非保本理財業務達到一定規模。有業內人士估算，這意味着監管評級二級、總資產3000億元、理財500億元以上，中小銀行被打擊到一大片。那麼未來，中小銀行理財業務將何去何從？

　　這樣的轉變對於規模達25.86萬億元的銀行理財市場或許影響並不大，融360數字科技研究員分析師劉銀平告訴記者：“2021年6月末，城商行、農村金融機構存續理財產品規模佔整個理財市場規模的比例為18.74%，且部分城商行會繼續向理財子公司遷移轉型之後的理財產品，中小型銀行理財規模佔比整體不高。”

　　但對於眾多中小銀行而言，衝擊力不亞於地震。

　　法詢金融資管研究部總經理周毅欽告訴《國際金融報》記者，未來，其實小銀行沒有任何選擇，只能逐漸壓縮退出理財業務，進入代銷領域。

　　“真正焦慮難受的是規模中型的銀行，上不去，下不來，和現在中產階層對孩子的教育焦慮問題很像。”他這麼打比方。

　　“對未能成立理財子公司的中小型銀行來説影響較大，尤其是理財業務規模佔其資產比例較大的中小型銀行，一方面會導致理財業務收入下降，另一方面很多資管部門工作人員面臨重新就業問題。”劉銀平告訴記者。

　　目前，已拿到批覆的29家理財子公司基本集中在中東部沿海大城市，以江浙滬、環渤海、粵港澳幾個經濟大區為主。

　　周毅欽認為，下一階段，理財子公司將探索逐漸向內陸地區延伸。從區域分佈來看，從當地省政府、地方金融監督管理部門、地方銀行、地方實體經濟的共同利益出發，如果條件允許，肯定是支持設立理財子公司的。

　　據統計，目前非保本理財達到500億元門檻且理財子公司沒有獲批籌建的銀行還有15家，按非保本理財規模從高到低依次為北京銀行、浙商銀行、上海農商行、天津銀行、貴陽銀行、廣州農商行、中原銀行、蘇州銀行等。

　　“如果兩至三年後，這些中部省份的理財子公司陸續獲批，最終將完成全國45-50家理財公司全面佈局，至此之後，基本告一段落。”周毅欽表示。

　　劉銀平也認為，未來的局面將三分天下。部分中小型銀行可能會積極爭取理財子公司牌照，或者與其他中小型銀行合資成立理財子公司，大部分中小型銀行理財將會轉型成代銷業務。

　　其實，即便沒有這次監管窗口指導，銀行理財也在逐步走入窄衚衕。自2018年央行出台補充通知，對於不符合通知規定的存量產品，銀行、理財子公司應當按照資管新規、理財新規和通知要求實施整改。年底過渡期結束之後，銀行、理財子公司不得再發行或者存續不符合通知規定的現金管理類產品。

　　這樣的引導在出台的銀行理財新規中也能找到蹤跡。“商業銀行可以結合戰略規劃和自身條件，按照商業自願原則，通過設立理財子公司開展資管業務，也可以選擇不新設理財子公司，而是將理財業務整合到已開展資管業務的其他附屬機構。商業銀行通過子公司展業後，銀行自身不再開展理財業務（繼續處置存量理財產品除外）。”銀保監會有關部門負責人表示。

　　金融監管研究院院長孫海波表示，當時，符合資管新規的新產品開始發力，大銀行為成立理財子公司開始做準備，大部分中小銀行決定放棄，待2021年底清盤後徹底結束。

　　尷尬的是懸在空中的中型銀行。“原先資產規模在300億-800億元之間的銀行面臨兩難選擇，一方面希望申請理財子公司，但是短期規模和其他指標尚未達到，只能堅持或者希望通過做大規模來向監管表決心。”孫海波表示，疊加城商行不對間接投資的限制，以及理財和其他資管合作（包括投資和投顧）的限制，近期關於攤餘成本法的使用範圍再次收緊，最終導致中小銀行未來存量理財陷入持續萎縮狀態。

　　理財子公司多方佈局

　　截至2021年6月底，我國共有27家機構獲批設立理財子公司。對於已經成立的理財子公司，它們又在忙什麼？

　　在獲批籌建的理財子公司中，有21家已經正式開業。截至2021年6月底，16家披露業績的理財子公司均實現盈利，2020年淨利潤合計達97億元。

　　據清科研究中心的報告，理財子公司正處於積極加碼權益投資階段，未來參與股權投資的方式方法將更加多元化，也有望為股權投資市場帶來源頭活水，目前10家理財子公司共投資19只基金和3家企業，投資金額超100億元人民幣。

　　“大多數理財子公司傾向於投資新設基金，但對於業績較為優秀的基金，理財子公司也在探索以二手交易或老基金新募的方式進入。例如，信銀理財投資上海半導體裝備材料產業投資基金、招銀理財投資君聯資本管理的君聯新海基金、工銀理財投資正心谷管理的上海樂永基金。”上述報告顯示。

　　最近，工銀理財、建信理財、招銀理財、光大理財四家理財公司獲得首批養老理財試點資格，獲批城市包含深圳、青島和另外兩座分別位於中部、西部的城市。

　　這四家理財公司最快將於本月下旬在試點城市發行養老產品，定開式和封閉式都將涉及。

　　“銀行在做養老金融產品方面有着天然的優勢。”清華大學金融科技研究院副院長魏晨陽認為，一方面，銀行覆蓋的渠道比較寬，既能連接基金公司、保險公司，又能連接普通客户；另一方面，銀行的儲蓄產品和理財產品沉澱了大量資金。

　　在近日獲批籌建的國民養老保險股份有限公司的聯合出資名單中，可以找到5家國有大行理財子公司的名字，分別出資10億元、持股8.97%。未來，銀行理財子公司在養老客户方面的挖掘與經營能力不容小覷。

　　完善理財公司制度規則體系

　　9月8日，銀保監會頒發《理財公司理財產品流動性風險管理辦法（徵求意見稿）》（下稱《辦法》），進一步完善理財公司制度規則體系，保護投資者合法權益。

　　《辦法》要求，理財公司建立有效的公司治理和管控機制。業內人士表示，現有的理財子公司基本上脱胎於銀行資管部，原有人員架構具有高度延續性，因此資產部門的設置也往往未經任何調整，被直接延續下來。

　　但由於理財子公司成為獨立法人後，需要自主承擔投資風險，分行原有各類風險緩釋手段無法在理財子公司產品上合規使用。在新理財模式下，“管道型”資產部門的經營模式面臨根本性挑戰。

　　某商業銀行資深宏觀研究員對記者分析，理財公司的理財產品流動性風險，一般來説是指理財產品由於底層資產問題而無法按時償還本金，目前國內處於理財產品淨值化轉型階段，理財產品與其他多元化資產關聯，理財產品流動性受其他資產影響較大，不論從保護投資者合法權益（提升產品按時兑付能力），還是防範潛在風險傳染，確保金融市場平穩運行，都需要引導理財公司高度重視和加強理財產品流動性管理。

　　上述宏觀研究員表示，《辦法》推出後，將引導理財公司加強理財產品流動性管理，有助於加強投資者合法權益保護，維護金融體系穩定，助力理財產品淨值化轉型；從中長期看，有助於提升理財市場更加規範健康發展。