紅星資本局注意到，2022年年初，四川湖山電器股份有限公司（以下簡稱“湖山電器”）更新了招股書。
湖山電器是一家國資背景的高新技術企業，本次IPO擬登陸深交所主板，擬發行新股不超過6000萬股，佔發行後總股本的比例不低於25.00%，擬募資4.06億元，保薦機構為華西證券。
近年來，公司業績平穩增長，但紅星資本局梳理其招股書發現，在軍隊採購業務佔比較重的前提下，湖山電器卻因為內控問題，導致公司面臨禁止參加軍隊採購活動的風險。
曾瞄準創業板
預計2021年營收、淨利同比下滑
湖山電器主要從事專業音響設備的研發、生產、銷售及服務，產品主要為數字擴聲系統、數字廣播系統、數字會議系統、文化裝備等音視頻成套設備。
公司設立時，控股股東為四川九洲（000801.SZ），經過多次股權變更，目前公司控股股東為九洲投資控股集團有限公司（以下簡稱“九洲集團”）。綿陽市國資委持有九洲集團90.00%股權，為公司實際控制人。
在2021年四川企業技術創新發展大會上，九洲集團與湖山電器均入選四川企業技術創新發展能力100強企業。
20202年9月，四川證監局曾公佈湖山電器上市輔導備案情況，當時公佈擬上市板塊為創業板。但最終，湖山電器向深主板發起衝擊。
招股書數據顯示，2018-2020年及2021年上半年（報告期），公司營業收入分別為3.93億元，4.30億元、5.71億元、1.88億元；歸母淨利潤分別為3724.65萬元、4584.68萬元、8753萬元、2971.91萬元。
經營性現金流淨額存在波動，分別為5160.34萬元、5446.13萬元、1.29億元、-4315.17億元。湖山電器解釋稱，2021年1-6月現金流量為負，一方面受公司產品銷售的季節性影響，上半年經營性現金流入較低；另一方面由於上半年生產備貨以及支付2020年度計提的員工獎金導致金經營性現金出較高。
此外，報告期內公司綜合毛利率分別為35.58%、42.16%、41.74%、43.99%，呈上升趨勢且高於行業均值。
但公司未經審計財務數據顯示，2021年1-9月，湖山電器實現營收3.32億元，同比增長5.42%；實現歸母淨利潤4973.42萬元同比下降13.27%；實現扣非歸母淨利潤4454.52萬元，同比下滑6.17%。
公司預計2021年營收為4.8-5億元，同比下滑12.36%-15.87%；歸母淨利潤7000-7500萬元，同比12.73%-18.55%；扣非歸母淨利潤6500-7000萬元，同比下滑7.77%-14.35%。
軍隊採購業務佔比較高
或面臨3年內禁止參加軍隊採購活動風險
值得注意的是，湖山電器軍隊採購業務佔比較高。報告期內，部隊客户一直名列公司前五大客户名單，湖山電器對部隊客户的銷售收入佔當期營收的比例分別為15.58%、14.77%、36.02%和4.28%，毛利佔比分別為14.72%、16.64%、34.43%、4.34%。
但在2020年12月，湖山電器技術人員張某因對公司不滿，私自違反公司管理規定，在投標中篡改調低第三方出具檢測報告中的產品技術參數，意圖使公司不能中標。
2021年7月，聯勤保障部隊戰勤部採購計劃處據此認為湖山電器在投標中，存在“投標文件提供虛假材料”的違規情形，禁止發行人3年內參加軍隊採購活動。
鑑於上述行為並非公司指使，湖山電器已向中央軍委後勤保障部採購服務中心提出複議申請，申請撤銷上述決定，但截至目前尚未有最終結果。
如果湖山電器後續複議申請未能通過，3年內將不能參與軍隊採購活動，在完成已簽訂不含税6221.03萬元的正式採購合同後，且無法通過開拓新客户等措施抵消部隊客户訂單份額損失的不利影響，將會導致公司2021年度營業收入較2020年度減少1.43億元，進而導致公司文化裝備產品銷售收入佔比下降、行業地位有所下滑、經營環境及業績有所惡化的風險。
此外，湖山電器税收優惠及政府補助金額也佔有一定比例。
報告期內，公司減按15%的税率繳納企業所得税，該低税率將持續至2022年。公司享有企業所得税和增值税優惠合計金額分別為546.96萬元、609.02萬元、1467.52萬元、888.49萬元，佔當期淨利潤的比例分別為14.71%、13.03%、16.77%和29.90%。
公司其他收益中，其他政府補助金額分別為318.06萬元、384.34萬元、1145.96萬元、325萬元，佔當期淨利潤的比例分別為8.55%、8.23%、13.09%、10.94%。
如果税收政策變化，税率調整，將對公司以後年度利潤水平產生不利影響。
關鍵技術依靠國外
研發費用率低於同行
作為一家高新技術公司，湖山電器在招股書中指出，電子音響行業基礎關鍵共性技術仍然主要依靠國外，特別是杜比、DTS等音頻編解碼技術以及藍牙、Wi-Fi等無線數據傳輸技術。公司注重自主創新和研發投入，力爭實現核心技術研發與突破，但因國內高端專業音響人才匱乏，可能出現研發失敗或週期過長的風險。
然而數據顯示，湖山電器研發投入並不出眾，2020年及2021年上半年，公司研發費用率均低於同行業可比公司均值。
與此同時，湖山電器銷售費用率卻高出行業均值數倍。報告期內，湖山電器銷售費用率分別為10.95%、14.62%、12.55%、14.28%；同期行業均值分別為6.10%、5.27%、4.21%、4.3%。
湖山電器指出，公司銷售費用率高於同行業可比上市公司平均值，主要原因為公司主營專業音響設備，需要為客户提供全方位售前方案設計，售中產品安裝指導，售後產品質量保證等服務，因此公司銷售人員佔總員工的比例顯著高於同行業可比上市公司，且在全國各地設立21家銷售分公司，導致公司銷售費用率略高於惠威科技、漫步者；而佳禾智能、國光電器主要採用EM/ODM銷售，銷售規模較大，銷售費用率較低。
紅星新聞記者 俞瑤 陶玥陽
編輯 楊程
（下載紅星新聞，報料有獎！）