出品丨搜狐財經
作者丨範迪
2月22日晚間，石頭科技發佈關於股東及董監高減持股份計劃的公告。石頭科技10名股東拋出減持計劃，擬減持股份數量佔公司總股本的比例合計不超過11.1%。
同日，石頭科技2857.87萬股限售股上市流通，佔公司總股本的42.87%。按照石頭科技2 月22日的收盤價計算，該部分解禁市值高達276億元。受鉅額解禁影響，石頭科技2月22日的股價下挫12.97%。
據石頭科技披露的減持名單，10名股東包括石頭時代、丁迪、高榕、啓明、順為、天津金米、公司董監高毛國華、吳震、萬雲鵬、張志淳。
其中，石頭時代為石頭科技的員工持股平台，公司董事兼高級管理人員毛國華，原監事賀航，監事兼核心技術人員曹晶瑛、謝濠鍵，核心技術人員薛英男、張予青、沈睿、劉小禹，原核心技術人員袁波均通過石頭時代間接持有公司股份合計418.83萬股。
此次減持中，員工持股平台石頭時代減持合計不超過185.88萬股，擬減持股份佔公司總股本的比例合計不超過2.79%，對應市值17.96億元。
石頭科技第五大股東丁迪本次合計減持不超過100萬股，擬減持股份佔公司總股本的比例合計不超過1.50%，對應市值9.66億元。
高榕、啓明分列石頭科技第六、七大股東，本次各減持不超過66.67萬股，對應市值均為6.44億元。
順為和天津金米屬雷軍的“小米系”，分列石頭科技第二、三大股東。本次擬減持合計不超過183.33萬股，擬減持股份佔公司總股本的比例合計不超過2.75%，對應市值17.71億元。
石頭科技IPO前歷次增資情況
石頭科技招股書披露，IPO之前，順為兩次對石頭科技的增資總對價約為1748.81萬元（按照2019年3月15日的美元匯率計算），最新公告顯示其目前持有石頭科技642.55萬股，持股比例9.64%；IPO之前，天津金米對石頭科技的增資總對價為1314萬元，其目前持有石頭科技592.55萬股，持股比例8.89%。
據此計算，同為“雷軍系”的順為和天津金米，在IPO前夕，以3062.81萬元的成本入股，截止目前合計持有石頭科技1235.1萬股，摺合市值119.31億元。
公司董監高毛國華、吳震、萬雲鵬、張志淳四人分別減持不超過61.48萬股、39.74萬股、17.99萬股、17.99萬股，分別對應市值5.94億元、3.84億元、1.74億元、1.74億元。
據此計算，上述10名股東將合計減持套現達71.47億元。
去年2月，石頭科技首登科創板，以271.12元/股的發行價奪得“史上最貴新股”稱號，首日開盤後一度衝高至538.88元，單日大漲98.76%。
上市首月，石頭科技股價開始走低，最低跌至315元/股。低位徘徊一個月後，石頭科技的股價震盪上揚，一路走高突破千元大關，股價最高達1262.62元/股。
截至發稿，石頭科技股價報收973元/股，漲0.72%，最新市值649億元。
石頭科技主營智能清潔機器人等智能硬件的設計、研發、生產（以委託加工生產方式實現）和銷售，在成立的第三個月獲得小米投資，成為小米生態鏈企業。小米不僅是石頭科技的重要客户和分銷渠道，還是石頭科技的間接股東。
雙方緊密的合作模式，決定了石頭科技初期的主要收入和利潤不可避免地依賴小米ODM業務，自有品牌的銷售渠道和代工廠商的選擇權也在小米手中。
據石頭科技發佈的2020年度業績快報，石頭科技2020年實現營收45.30億元，同比增長7.74%；歸母淨利潤13.71億元，同比增長75.19%。
業績快報顯示，報告期內，石頭科技歸母淨利潤的提升主要原因系銷售毛利率較高的自有品牌產品佔比提高，自建海外渠道持續擴張導致海外銷量持續增長。
過去，由於米家品牌產品定位於性價比，且主要採用利潤分成模式，因此米家產品的毛利率低於石頭科技自有品牌產品的毛利率。2016年至2019年上半年，公司米家品牌掃地機器人的毛利率均在19%以下徘徊。
近年來，扶持自有品牌成長、“去小米化”成為石頭科技的工作重點。
2020年上半年，受米家掃地機器人訂單減少影響，石頭科技收入下滑16.42%；但由於自有品牌毛利較高，米家訂單減少雖影響了公司營收，淨利潤卻增加了19.42%。
石頭科技在2020年半年報中稱，公司逐步拓展自有品牌銷售渠道，加大品牌宣傳推廣，本期較上年同期自有品牌銷售佔比由57.00%提升至86.25%。上半年，石頭科技共售出96.6萬台掃地機器人，其中自有品牌75.3萬台。
數據顯示，2020年上半年，石頭科技與小米通訊的關聯交易金額為2.44億元，佔主營業務收入的13.75%。而在2016年至2019年上半年，該比重從100.00%降至43.01%。
同期，石頭科技通過米家定製品牌產品（不含配件）實現的銷售收入佔當期營業收入的比重也從98.58%降至40.59%，實現的毛利潤佔當期毛利潤的比例從97.43%降至17.31%。
從數據來看，石頭科技身上的小米“烙印”似乎有逐漸褪去的跡象。但據業內人士分析，目前來看，石頭科技似乎並不能完全獨立。
近年來，石頭科技來自小米方面的營收與淨利潤佔比縮小的同時，其營收與淨利潤增速也在逐漸放緩。2017至2019年，石頭科技營收增速從510.95%降至37.81%，歸母淨利潤增速從696.05%降至154.52%。
2020年上半年，石頭科技營收迎上市以來首降，降幅16.42%，淨利潤增速也跌至歷史低點，同比增長19.42%。2020年業績快報顯示，石頭科技全年的營收與淨利潤雖較上半年有所回暖，但較過去三年仍達到了歷史低點。
石頭科技不止一次提到，如果未來小米對米家定製產品採購金額顯著下降，公司的收入和利潤等經營業績將受到重大不利影響。
此外，業內人士還指出，石頭科技與米家產品存在競爭關係、共有專利、核心供應商重合等潛在風險均是其實現完全獨立道路上的阻礙。